Walang karanasan sa usaping pinansyal karaniwang nauunawaan ng mambabasa na ang "+" ay mas mahusay kaysa sa "-", at ang grade "A" ay malamang na mas mahusay kaysa sa "B". Gayunpaman, ano ang nasa likod ng mga pagtatantya na ito? Sa pangkalahatan, ang anumang rating ay posisyon ng isang kalahok sa isang partikular na antas ng pagraranggo. Halimbawa, ang mga rating ng broker, mga rating ng pagiging maaasahan sa pamumuhunan, mga rating ng kredito, mga rating ng web page sa mga search engine ng Google o Yandex, at, sa huli, mga marka sa paaralan. Ang pagraranggo ay sumasama sa amin kahit saan. Gayunpaman, ngayon ay nais kong talakayin nang mas detalyado ang mga rating na itinalaga ng internasyonal mga ahensya ng rating. Mayroong higit sa isang daang katulad na kumpanya sa mundo. Gayunpaman, ang pinakakagalang-galang at pinakamalaki ay ang Fitch Ratings, Moody's Investors Service at Standard & Poor's.

Sinusuri ng mga ahensyang ito ang mga credit rating, asset recovery rating, financial strength rating, corporate governance rating at marami pang iba. Mga korporasyon, bangko, kompanya ng seguro, rehiyonal at lokal na awtoridad, lungsod at maging mga bansa.

Ang bawat ahensya ng rating ay may sariling (at higit sa isang) antas ng rating. Halimbawa, ang panandaliang credit rating ni Fitch ay may mga pagtatalaga ng titik: F1, F2, F3, B, C at D. Bukod dito, ang F1 ang pinakamaraming mataas na antas creditworthiness, at ang D ay itinalaga sa isang kumpanya, bangko o bansa na hindi nakatupad sa mga obligasyong pinansyal nito.

Ang mga rating ng lakas ng pananalapi ng Fitch ay itinalaga mula sa "aaa" hanggang sa "f" na may "+" o "-". Ang "aaa" ay tumutukoy sa pinakamataas na antas ng independiyenteng pagiging mapagkakatiwalaan, "f" - ang nanghihiram ay nangangailangan ng suporta at hindi maaaring kumuha ng pautang sa kanyang sarili.

Ang parehong Moody's at Standard & Poor's ay may magkaibang mga pagtatalaga. Halimbawa, ibinaba kamakailan ng Moody's ang corporate rating ng Fiat concern mula sa Ba1 patungong Ba2. Nangangahulugan ito na ang mga pangmatagalang obligasyon sa utang ng kumpanyang Italyano ay hindi lamang nakalantad sa malaking panganib sa kredito, ngunit mayroon ding negatibong pananaw. Sa pamamagitan ng paraan, ang European Financial Stability Fund, na nilikha noong Mayo noong nakaraang taon, ayon sa Moody's, ay may pinakamataas na rating ng kredito - Aaa.

Tulad ng nakikita mo, hindi madaling ipaliwanag sa maikling salita kung ano ang ibig sabihin ng mga titik sa scale ng rating ng isang partikular na kumpanya. Isang bagay ang malinaw: ang pagtaas ng rating ay mabuti, ang pagbaba ay masama.

Sa kabilang banda, nais kong pag-isipan ang isang mahalagang aspeto - ang objectivity ng mga ahensya ng rating. Halos lahat ng mga kumpanya na nasa merkado para sa mga serbisyo sa pagtatasa ay komersyal, na ang pangunahing layunin, siyempre, ay kita. Nalalapat ito sa parehong mga internasyonal at pambansang ahensya, kung saan marami rin. Ayon sa mga kumpanya mismo, ang kanilang pagtatasa ay ganap na layunin. Ito ay naiintindihan!

Gayunpaman, ipinapakita ng pagsasanay na hindi ito palaging nangyayari. Mga order ng kumpanya Kapag ang isang forecast ay mabuti o, sa kabaligtaran, masama para sa isang kakumpitensya, madalas itong nangyayari - binibili ng pera ang lahat. Ang pinakakapansin-pansing halimbawa ay ang pandaigdigang krisis sa pananalapi noong 2008-09, nang ang isang bilang ng mga pinakamalaking kumpanya na may "platinum" na mga rating ay nasa bingit ng default.

Ano ang kailangang malaman ng isang mamumuhunan tungkol sa mga ahensya ng rating

Magsisimula ako sa mga kahulugan ng ahensya ng rating (pagkatapos nito, para sa kaiklian, isusulat ko ang RA): kung ano ito at kung ano ang kanilang ginagawa. Ang mga ito ay malalaking kumpanya sa pagkonsulta na nagsasagawa ng isang komprehensibong pagtatasa ng creditworthiness, katatagan ng pananalapi, pati na rin ang kalidad ng pamamahala ng mga pampublikong kumpanya at buong bansa (sovereign ratings), mga rehiyon at malalaking munisipalidad. Ang mga ulat sa pagtatasa ay hindi limitado sa mga usapin sa loob ng isang kumpanya o bansa. Para sa isang komprehensibong pagsusuri, ang mga pagtataya ng mga uso sa macroeconomic, mga kondisyon ng merkado, pati na rin ang kakayahan ng nasuri na entity na makatiis sa mga hindi kanais-nais na panlabas na mga kadahilanan ay kinakailangan.

Mga internasyonal na rating

Mahigit 6 na taon ko nang pinapatakbo ang blog na ito. Sa lahat ng oras na ito, regular akong naglalathala ng mga ulat sa mga resulta ng aking mga pamumuhunan. Ngayon ang portfolio ng pampublikong pamumuhunan ay higit sa 1,000,000 rubles.

Lalo na para sa mga mambabasa, binuo ko ang Lazy Investor Course, kung saan ipinakita ko ang hakbang-hakbang kung paano ayusin ang iyong personal na pananalapi at epektibong i-invest ang iyong mga ipon sa dose-dosenang mga asset. Inirerekomenda ko na kumpletuhin ng bawat mambabasa ang hindi bababa sa unang linggo ng pagsasanay (libre ito).

Batay sa mga resulta ng pag-audit, ang na-audit na bagay ay itinalaga ng isang rating, mga simbolo Ang pinakasikat na mga ahensya ng rating ay ipinapakita sa larawan sa ibaba. Ang lahat ng mga rating ay may parehong prinsipyo: mas malapit sa simula ng alpabeto, mas mabuti; ang mas kaunting mga titik, mas malala. Para sa pagiging kaakit-akit malaking halaga hindi lamang ang mismong rating, kundi pati na rin ang pagtataya para sa pagbabago nito: positibo, matatag, negatibo. Mayroon ding klasikong tuntunin na dapat banggitin: hindi maaaring mas mataas ang rating ng kumpanya kaysa sa pinakamataas na rating ng bansa.

Ang mga na-publish na rating ay gumagabay sa mga pambansa at komersyal na mamumuhunan, ang International Monetary Fund, pamumuhunan at mga pribadong mamumuhunan kapag gumagawa ng mga desisyon sa pamumuhunan. Mahalagang pag-aralan ito kapag inilalagay ang iyong kapital mga seguridad ilang mga issuer. Kung mas mataas ang rating, mas mababa ang panganib para sa mamumuhunan, ang halaga ng paghiram para sa nagbigay, at kabaliktaran. Kaya, ang mga bansang nasa estado ng pagkabangkarote na may rating na D - default (Greece noong 2010, Argentina noong 1990, atbp.) ay napilitang mag-isyu ng panandaliang mga bono ng gobyerno na may ani na 20-25% bawat taon. Ang mga naturang securities ay hindi pinapansin ng mga seryosong manlalaro, ngunit para sa mga speculators ng pagsusugal mayroong isang bagay na kikitain mula rito, sa iyong sariling panganib at panganib. Ang benepisyo ay nakasalalay sa posibleng pagbawi ng bansa mula sa recession, o sa pagpapabuti ng pinansiyal na pagganap ng isang indibidwal na kumpanya. Sa isang mataas na fixed rate, ang speculator ay tumatanggap ng labis na kita.

Ngunit ang panganib ng pagyeyelo ng iyong mga pamumuhunan sa loob ng mahabang panahon, dahil sa kalidad ng mga mahalagang papel, ay napakataas. Napakahalaga na magkaroon ng pampublikong rating para sa mga kumpanyang tumatakbo sa retail financial market (mga bangko, mga kumpanya ng pamamahala, mga pondo ng pensiyon, mga tagaseguro). Para sa kanila, ang pagkakaroon ng mataas na rating ay kadalasang isang kondisyon para mabuhay ang malalaking kliyente na pumili ng mga kasosyo batay sa mga rating, bukod sa iba pang mga bagay.

Sa kasamaang palad, ang parehong ay hindi maaaring sabihin tungkol sa mga pinansiyal na broker na hindi na-rate at hindi iposisyon ang kalamangan na ito sa anumang paraan upang bumuo ng kanilang mga tatak. Iniuugnay ko ito sa katotohanan na ang mga pinansiyal na broker sa Russia ay hindi mga pampublikong kumpanya at hindi nagtataas ng puhunan sa merkado ng pang-korporasyon na paghiram. Mas mahalaga para sa kanila na kumpirmahin ang kanilang reputasyon sa pamamagitan ng pagpapakita ng mga lisensya. Ang pagbubukod ay para sa mga broker na miyembro ng mga grupo ng pagbabangko at nag-post ng impormasyon sa kanilang website tungkol sa mga rating ng mga istruktura ng magulang. Halimbawa – x, .

Ang Otkritie-broker, sa kabaligtaran, ay hindi gumagamit ng pagkakataong ito: tila dahil sa katotohanan na ang FG Otkritie ay may mas mababang B+ na rating mula sa S&P. Upang makakuha ng akreditasyon at magkaroon ng reputasyon sa mga internasyonal na merkado, dapat matugunan ng RA ang mga sumusunod na kinakailangan:

• Kalayaan mula sa mga institusyon ng estado at korporasyon;
• Pamamaraan ng pagtatasa na kinikilala ng negosyo at ng internasyonal na komunidad;
• Availability ng sapat na human resources para magsagawa ng buong pagsusuri.

Ngayon mahalagang sagutin natin ang tanong: bakit gumagastos ng malaking pera ang mga pribadong kumpanya sa RA at sadyang inilalantad ang kanilang mga sarili sa panganib sa reputasyon? Pagkatapos ng lahat, ang isang pag-audit ay maaaring humantong sa isang mas mababang rating at isang suntok sa mga mapagkumpitensyang posisyon. Gayunpaman, ang malalaking pampublikong kumpanya ay naglalaan ng mga badyet para sa pagsusuri sa RA, na isinasagawa "awtomatikong" bawat taon, hindi alintana kung ang sandali ay pabor para sa pagtatasa o hindi. Ibibigay ko ang aking sagot sa bawat punto upang hindi makaligtaan ang mahahalagang dahilan:

• Ang kakayahang makaakit ng mga pamumuhunan nang mas mura at muling ayusin ang mga kasalukuyang pananagutan nang walang problema;
• Pagtaas ng halaga at katanyagan ng mga corporate bond;
• Positibong epekto sa paglago ng halaga ng palitan kapag tumataas ang rating ;
• Prestige, tiwala ng customer, imahe ng isang transparent at bukas na kumpanya.

Ang mga RA ay hindi lamang gumagawa ng isang beses na pagtatasa, ngunit patuloy ding nakikipag-ugnayan sa pamahalaan ng mga bansang sinusuri at sa pamamahala ng mga kumpanya ng kliyente. Kapag nag-order ng pagtatasa, ang mga awtoridad sa ekonomiya at mga may-ari ng negosyo ay umaasa hindi lamang sa pagtatalaga ng isang partikular na rating, kundi pati na rin sa tulong ng eksperto ng RA sa pagwawasto ng mga problemang natuklasan sa panahon ng pag-aaral.

Malaking tatlo

Mayroong higit sa isang daang ahensya ng rating sa mundo, ngunit ang nangingibabaw na posisyon sa negosyong ito ay inookupahan ng tinatawag na big three para sa ikalawang siglo: ang American Standard & Poor's (S&P, na itinatag noong 1860), Moody's (1900). ) at ang Anglo-American Fitch Ratings (1913). Mas gusto kong tanggihan ang mga teorya ng pagsasabwatan ng "pangingibabaw" Mga kumpanyang Amerikano sa market na ito at nakahanap ako ng paliwanag para dito na mas naiintindihan ko: ang rating business ay nagmula sa America at may magagandang tradisyon doon. Ngayon ang Big Three ay naroroon sa higit sa isang daang bansa sa buong mundo at kinokolekta ang malaking bahagi ng mga order para sa financial analytics. At, bagama't ang kanilang pinagsamang bahagi ay unti-unting bumabagsak, ang tatlong ahensya ay nagmamay-ari ng humigit-kumulang 95% ng pandaigdigang merkado at karamihan ay nakikipagkumpitensya sa isa't isa.

Sa Moscow mayroong mga tanggapan ng lahat ng tatlong ahensya na kinikilala ng Central Bank. Mayroon silang legal na katayuan ng mga sangay ng mga dayuhang kumpanya, ngunit mula Hulyo 13, 2017 kinakailangan silang lumipat sa format ng isang subsidiary na may hurisdiksyon ng Russia. Ang mga website sa wikang Ruso ng Big Three na ahensya, kung saan maaari kang maging pamilyar sa analytics at maghanap ng mga rating na interesado ka, ay narito:

• S&P - spratings.com/en_US/topic/-/render/topic-detail/spotlight-on-russia-and-cis;
• Moody's - moodys.com/pages/default_ee.aspx;
• Fitch - fitchratings.com/site/russia.

Bilang karagdagan sa mga multi-bilyong dolyar na kontrata, ang Big Three ay tumatanggap din ng maraming akusasyon ng political bias. Ito ay totoo lalo na para sa mga bansa na ang mga rating ng kredito ay ibinaba sa antas na "junk" na hindi katanggap-tanggap para sa mga mamumuhunan. Nangyari ito sa Greece noong 2009-2012, kasama ang Russia noong Enero 2014. Ang mga kliyenteng "na-offend" ay nangangatuwiran na ang mga RA ay mga komersyal na kumpanya na ang layunin ay tubo. Ang mga RA mismo at ang kanilang mga abogado ay iginigiit na ang independiyenteng pagsusuri ay maaari lamang pagkatiwalaan sa isang pribadong kumpanya na hindi sakop ng mga opisyal at hindi nakikilahok sa geopolitics.

Ang mga pag-aalinlangan tungkol sa pagiging maaasahan ng pagsusuri ay pinalakas din sa Amerika mismo sa kalagayan ng krisis noong 2007-2009, nang ang mga eksperto sa Big Three ay hindi nagbigay ng napapanahong pagtataya ng pagbagsak ng mortgage at pagkabangkarote ng nangungunang bangko na Lehman Brothers. Sinimulan nilang i-downgrade ang mga rating ng mga bangko at korporasyon pagkatapos ng katotohanan, na sinusundan ang sitwasyon sa halip na babalaan ito.

Bukod dito, ang mga empleyado na lantarang nagbabala tungkol sa napipintong krisis sa utang ay tinanggal. Ang Big Three RAs ay napapailalim sa matitinding parusa na nagkakahalaga ng ilang bilyong dolyar, na binabayaran pa rin. Ang resulta ay isang uri ng "pagsubok ng mga tagasuri", na nakinabang sa buong industriya. Ang mga klasikong pamamaraan ay binago, at ang mga kinakailangan para sa pagganap ng pananalapi ng mga kliyente ay hinigpitan. Ngayong araw bagong sistema, na mahigpit na kinokontrol ang lahat ng mga institusyong pampinansyal, ay tinatawag na Basel (pagkatapos ng pangalan ng lungsod ng Switzerland kung saan nilagdaan ang internasyonal na kasunduan).

Kabilang dito ang pagpapalakas ng responsibilidad ng mga RA para sa mga rating na kanilang itinalaga. Maaaring isaalang-alang ang pinakamalaking shift bagong uso, kapag ang pananaliksik ay binayaran hindi ng issuer na tinatasa, ngunit ng isang investor na interesadong suriin ang issuer na ito.

Ang krisis ay nag-ambag sa paglitaw ng mga bagong manlalaro sa eksena, kabilang ang sa Europa at Asya. Marahil ang pinakakilalang halimbawa ay ang pambansang ahensya ng Tsina na si Dagong. Ang China, na kumakatawan sa pangalawang ekonomiya sa mundo at bilang pangalawang internasyonal na pinagkakautangan pagkatapos ng Estados Unidos, ay nagpahayag ng kanilang mga karapatan na lumahok sa proseso ng rating.

Gayunpaman, ang mga Intsik, na kontrolado ng estado sistema ng pananalapi, sa ngayon ay pangunahing sinusuri nila ang kanilang sarili (sa kabutihang palad, pinapayagan ng mga volume), at ang parehong S&P, Moody's at Fitch ay patuloy na hinihiling sa internasyonal na merkado. Hindi kailanman titigil ang mga pagtatalo tungkol sa antas ng pagiging objectivity ng mga naturang desisyon, ngunit ang tunay na mga alternatibong kumpanya na may parehong awtoridad at kwalipikasyon ay hindi pa lumalabas sa pandaigdigang pamilihan sa pananalapi.

Pagpapalit ng import sa merkado ng mga serbisyo ng rating

Ang mga bagong prospect para sa mga lokal na ahensya ay binuksan noong 2014, bilang bahagi ng patakaran sa pagpapalit ng import na ipinahayag ng estado. May papel din ang mga parusa noong, dahil sa kawalan ng kakayahang makaakit ng mga mura mula sa Kanluran, bumaba ang pangangailangan ng mga domestic na kumpanya para sa mga serbisyo ng internasyonal na RA.

Nagsimula akong aktibong magsulat para sa mga bagong uso balangkas ng pambatasan. Ang pangunahing batas sa regulasyon ngayon ay ang Batas sa mga aktibidad ng mga ahensya ng credit rating sa Russian Federation No. 222-FZ na may petsang Hulyo 13, 2015, ayon sa kung saan ang lahat ng mga manlalaro ng Russia sa merkado na ito ay inilalagay sa ilalim ng malapit na kontrol ng Central Bank. Ang mga ahensya ng internasyonal na rating ay pinagkaitan ng karapatang bawiin ang mga rating na itinalaga sa pambansang sukat mula sa mga entidad ng ekonomiya ng Russia. Kaya, ang pambansang rating ay idineklara na isang priyoridad kaysa sa internasyonal. Talahanayan ng paghahambing Ang mga antas ng rating ay ibinigay sa ibaba.

• S&P – BB+ positibong pananaw;
• Moody's - Ba1 outlook stable;
• Fitch – BBB outlook stable.

Ang flip side ng import substitution ay ang pagbawas sa presensya ng mga internasyonal na ahensya sa Russia. Na, karamihan sa mga function ay inilipat sa mga espesyalista sa New York at London, Moscow opisina ay walang laman. Hindi ito nangangahulugan na ang Big Three ay aalis sa Russia. Noong 2015, ang parehong bagay ay sinabi tungkol sa Visa at Mastercard, ngunit ipinagpatuloy nila ang kanilang negosyo sa amin. Ang Big Three ay aktibong nakikibahagi ngayon sa proseso ng pagpapawalang-bisa sa mga national scale rating mula sa higit sa 150 Russian issuer at mula mismo sa Russian Federation. Maraming mga ulat tungkol dito sa pahayagan, ngunit inirerekomenda ko na tratuhin ito ng mga pribadong mamumuhunan nang may pagpigil: ang mga pamamaraan ay nauugnay sa pagsunod sa mga probisyon ng bagong batas. Mananatiling may bisa ang lahat ng dating nakatalagang internasyonal na rating.

Sa mga domestic RA, dalawa lang ang kasalukuyang kinikilala ng Central Bank: JSC Rating Agency Expert RA raexpert.ru at JSC Analytical Credit Rating Agency (ACRA) acra-ratings.ru. Ang Rus-Rating at ang National Rating Agency (NRA) ay nasa yugto ng paghihintay at pagwawasto sa mga komento ng Bangko Sentral. Ang pagsasama sa rehistro ng Central Bank ay kritikal na mahalaga para sa mga Russian RA. Kung wala ito, hindi sila makakapagsagawa ng ganap na aktibidad. Sa partikular, magtalaga ng mga rating, at sila naman, ay hindi makakatanggap ng karapatang makaakit ng pampublikong pera.

Konklusyon

Hayaan akong ibuod ang mga huling tanong: gaano kahalaga ang mga rating kapag sinusuri ang mga issuer? Dapat ba tayong magtiwala sa mga rating ng Big Three, lalo na kung isasaalang-alang ang dagok sa kanilang reputasyon pagkatapos ng krisis noong 2008? Paano natin dapat tratuhin ang mga rating na itinalaga ng mga ahensya ng rating ng Russia, dahil ang kanilang mga rating ay walang gaanong halaga sa pandaigdigang merkado ng kapital? SA pangkalahatang pananaw Sasagot ako ng ganito:

• Ang mga rating ay tiyak na may kaugnayan bilang isang mapagkukunan at tool para sa isang komprehensibong pagtatasa ng isang kumpanya.
• Ito ay nagkakahalaga ng pagtitiwala, sa kabila ng kalabuan ng mga pamamaraan. Maaaring mangyari ang default sa isang kumpanyang may AAA na rating, ngunit ang posibilidad na mangyari ang naturang kaganapan para sa isang issuer mula sa pangkat C o D ay maraming beses na mas mataas.
• Ang mga rating ng Russian RA ay kailangang isaalang-alang, dahil mayroon silang bagong batas at hinihingi sa mga bagong pampulitikang katotohanan sa kanilang panig.
• Hindi nawawalan ng halaga ang mga pagtatasa mula sa mga ahensya mula sa Big Three, dahil mayroon silang malawak na internasyonal na karanasan at isang reputasyon bilang kinikilalang mga espesyalista.

Profit sa lahat!

Sa nakalipas na ilang taon, ang mga headline na may mga salitang "rating agencies" at "credit ratings" ay lumabas sa mga news feed at regular na publikasyon. Pinag-uusapan ng mga publikasyong ito ang mga pagtaas o pagbaba sa mga rating ng kredito ng parehong buong bansa at mga indibidwal na kumpanya. Ang pinakahuling kaguluhan sa mga aksyon ng mga ahensya ng rating ay naganap sa kasagsagan ng krisis noong 2008.

Sa ating sarili mga ahensya ng rating ay mga komersyal na organisasyon na nag-aaral sa kalidad ng pamamahala ng asset, tinatasa ang solvency ng mga issuer, sinusuri ang mga posibleng panganib para sa mga potensyal na mamumuhunan at marami pang iba. Sa kasalukuyan, mayroong higit sa 100 rating agencies sa mundo, ang pinakasikat sa mga ito ay ang Moody's, Fitch Ratings at Standard & Poor's. Sa esensya, lahat ng ahensyang ito ay mga organisasyon sa paglalathala at impormasyon na bumubuo at gumagawa ng mga credit rating. Karaniwang tinatanggap na sila ay ganap na independyente, dahil hindi sila nakikibahagi sa mga transaksyon sa mga merkado.

Credit rating mula sa mga ahensya ng rating

Ang pinaka-kilalang lugar ng aktibidad ng mga ahensya ng rating ay ang pagtatasa ng solvency o pag-isyu ng credit rating, na sumasalamin sa mga panganib ng hindi pagbabayad ng mga obligasyon sa utang at may direktang epekto sa kakayahang kumita at gastos ng mga obligasyon sa utang, pati na rin sa rate ng interes. Kung mas mababa ang panganib ng hindi pagbabayad, mas mataas ang rating ng kredito ng nagbigay. Ang mga credit rating na ibinigay ay maaaring panandalian o pangmatagalan. Ang mga panandaliang rating ay hinuhulaan ang solvency ng issuer na tinatasa sa loob ng isang taon, at mga pangmatagalang rating sa mas mahabang panahon. Kapag nag-compile ng pangmatagalang rating, ang mga ahensya ay nagbibigay ng mga hula na maaaring maging matatag, negatibo, positibo o umuunlad. Ang mga hulang ito ay nagpapahiwatig ng posibleng pagbabago sa credit rating sa susunod na anim na buwan o taon.

Mga pangmatagalang rating (gamit ang halimbawa ng Standard & Poor's)

Ang isang pangmatagalang rating ay maaaring mula sa D, na nangangahulugang , hanggang AAA, na nagpapahiwatig ng napakataas na kakayahan ng nag-isyu na magbayad ng mga pautang. Sa pagitan ng pinakamababa at pinakamataas na halaga ng rating, ang mga sumusunod na kategorya ay matatagpuan: C - malubhang kahirapan, ang pagsisimula ng mga paglilitis sa pagkabangkarote ng nag-isyu ay mas malamang CC - malaking kahirapan sa anumang mga pagbabayad CCC - malubhang kahirapan sa mga pagbabayad sa mga obligasyon sa utang B - solvency ay nasa isang kasiya-siyang antas, ngunit ang sitwasyong pang-ekonomiya ay hindi kanais-nais ay maaaring magkaroon ng negatibong epekto sa mga pagbabayad BB - katulad ng rating B, ngunit ang posibilidad na maapektuhan ng masamang kondisyon sa ekonomiya ay bahagyang mas mababa BBB - kasiya-siyang solvency A - mataas na kakayahang magbayad ng utang mga obligasyon, ngunit nakadepende sa sitwasyong pang-ekonomiya AA - mataas na kakayahan ng nag-isyu na magbayad ng mga obligasyon sa pautang Ang mga pansamantalang rating ay ipinapakita sa anyo ng plus o minus sign pagkatapos pagtatalaga ng liham rating ng kredito. Bilang karagdagan sa mga nakalistang rating, mayroong mga halaga tulad ng: SD - pagtanggi na magbayad sa ilang mga obligasyon sa kredito NR - walang credit rating.

Mga panandaliang rating

Ang mga panandaliang rating ay itinalaga nang mas simple kaysa sa pangmatagalan at kasama ang mga sumusunod na kategorya: D - ang obligasyon ay nasa default C - limitadong pagkakataong mabayaran ang mga utang na ganap na nakadepende sa sitwasyong pang-ekonomiya B - haka-haka na utang na may pagkakataong mabayaran lubos na umaasa sa sitwasyon sa merkado A- 1, A-2, A-3 - katulad ng unang tatlong tagapagpahiwatig ng pangmatagalang rating

Para saan ginagamit ang mga rating ng ahensya ng rating?

Ginagamit ang mga rating upang limitahan ang mga pamumuhunan, gayundin ang pagpasok ng mga pamumuhunan sa mga listahan ng mga katanggap-tanggap. Halimbawa, ang mga sentral na bangko ay nangangailangan ng mga rating na isama sa mga listahan ng Lombard - mas mababa ang rating, mas mataas; katulad na mga kinakailangan para sa pamumuhunan. Mahalagang maunawaan na tinatasa lamang ng mga rating ang kakayahan ng nag-isyu na magbayad ng mga utang. Samakatuwid, ang mga bansa o organisasyong gumagastos ng lahat ng kanilang magagamit na pondo sa serbisyo sa utang ay mas mataas ang rating kaysa sa refinancing at mabilis na lumalagong mga issuer. Lalo na nagiging sikat ang mga rating sa panahon ng mga krisis, kapag nagsimulang maghanap ang mga mamumuhunan ng mga ligtas na pagkakataon upang mamuhunan ng kanilang mga pondo.

Paano pinagsama-sama ang mga rating ng kredito ng mga ahensya ng rating?

Kapag tinutukoy ang pagiging kredito ng nag-isyu, ang isang komprehensibong pagsusuri ay isinasagawa sa pagiging handa at kakayahang tuparin ang mga obligasyong pinansyal nito sa mahigpit na alinsunod sa mga kondisyon para sa kanilang katuparan. Isinasaalang-alang nito ang pagiging mapagkumpitensya ng kumpanya, ang mga tampok ng pamamahala at pamamahala ng korporasyon nito, pang-ekonomiya at geopolitical na mga kadahilanan, mga tagapagpahiwatig ng pagganap, mga katangian ng pagpapatakbo, mga tiyak na kadahilanan ng peligro at iba pang mga katangian sa pananalapi at pang-ekonomiya na maaaring makaapekto sa pagtupad ng mga obligasyon sa utang. Kapag tinutukoy ang credit rating ng isang sovereign issuer, na siyang pambansang pamahalaan, ang pangunahing pansin ay binabayaran sa mga panganib sa pulitika, ang pangkalahatang antas ng pasanin sa utang at ang katatagan ng pambansang pera. Kapag tinatasa ang mga katangian ng kredito ng mga partikular na obligasyon sa utang, na maaaring munisipal o comparative, at ang posibilidad ng default sa mga ito, ang ibinigay ng nagbigay mismo ay madalas na ginagamit. Kapag nagre-rate ng mga municipal at corporate bond, sinusuri muna ng mga ahensya ng rating ang mismong nag-isyu, at pagkatapos lamang nito ang kalidad ng kredito ng bono bilang obligasyon sa utang. Ang mekanismo ng pagtatasa na ito ay gumaganap bilang isang uri ng airbag na naglilimita sa mga panganib sa kredito na maaaring nauugnay sa obligasyong ito. Maaaring tasahin ng mga ahensya ng rating ang antas ng malamang na pagbawi ng mga utang pagkatapos ng default, o ang posibilidad na kung ang isang borrower ay mag-default, mababawi ng mga mamumuhunan ang natitirang bahagi ng pangunahing halaga ng utang. Ang posibilidad ng pagbabayad ay maaaring kumilos bilang isang hiwalay na rating o magamit bilang isang kadahilanan sa pagtatalaga ng isang credit rating.

Sino ang nagpopondo sa mga ahensya ng rating?

Ang pangunahing pinagmumulan ng pagpopondo para sa mga ahensya ng rating ay ang mga issuer mismo, na nagbabayad para sa mismong katotohanan ng kanilang pagsasama sa mga rating. Nagbabayad sila ng taunang bayad upang makakuha ng pagtatasa ng kanilang sariling kakayahan na bayaran ang mga obligasyon sa utang, at tumanggap din ng payo sa pagpapabuti ng kanilang kasalukuyang mga rating ng kredito. Lumalabas na ang mga issuer at investor ay interesado sa mga aktibidad ng mga ahensya ng rating. Ang unang grupo ay nagsusumikap para sa isang mas mataas na posisyon sa mga rating upang makakuha ng mas kanais-nais na mga kondisyon sa pagpopondo. Ang pangalawang grupo ay interesado sa katapatan ng mga ahensya kapag nag-isyu ng mga rating ng kredito. Dahil nagbabayad ang mga issuer, posibleng magkaroon ng mga impormal na kontrata sa pagitan nila at ng mga ahensya ng rating. Ito ay aktibong pinupuna, ngunit sa kasalukuyan ay walang tunay na alternatibo. Samakatuwid, ang mga ahensya ng rating ay patuloy na gumaganap ng isang makabuluhang papel sa pandaigdigang ekonomiya dahil sa ang katunayan na ito ay halos imposible upang patunayan ang kanilang mga pagkakamali, at sa sandaling ito ay walang sinumang papalit sa kanila.

Mga bansa at credit rating

Sa nakalipas na limang taon, lumitaw ang ilang hindi nasisiyahang pamahalaan na nakaranas ng mga kahihinatnan ng pagbaba ng mga rating ng kredito, na humahantong sa isang makabuluhang pagtaas sa mga gastos ng pamahalaan para sa paglilingkod sa mga panlabas na utang. Sa kabila ng ganitong kritisismo, patuloy na nakikinig ang mga namumuhunan sa mga ahensya ng rating dahil kailangan nila ng impormasyon tungkol sa mga usapin sa pananalapi ng isang bansa. Ang reaksyon sa naturang kawalang-kasiyahan ay ipinakita sa Europa sa pag-aampon, noong nakaraang buwan, ng isang pakete ng mga dokumento na naglilimita sa mga aktibidad ng mga ahensya ng rating tungkol sa mga sovereign rating. Mula ngayon, maaari na lamang silang ipahayag nang tatlong beses sa isang taon, na medyo makakabawas sa interes ng mamumuhunan sa kanila dahil sa kakulangan ng napapanahong data.

Sapat ba ang mga pagtataya ng mga ahensya ng rating?

Sa gitna ng mga akusasyon ng pagiging subjectivity, ang kasapatan ng mga hula ng mga ahensya ng rating ay madaling ma-verify. Kinakailangang ihambing ang bilang ng mga default na aktwal na nangyari sa mga securities. Ang pangunahing kadahilanan sa kumpiyansa ng mamumuhunan sa "rating" ay ang mga credit rating ay nakumpirma ang kanilang predictive power. Ang mga istatistika ay lubhang nakakumbinsi kahit na sa panahon ng mga krisis: sa merkado ng bono, ang bilang ng mga default ay direktang nakadepende sa antas ng rating. Kung mas mataas ang rating, mas kaunti ang mga default sa mga bono. Mayroong isang medyo karaniwang maling kuru-kuro na may mataas na rating, imposible ang default, at kung mangyari ito, kung gayon ito ay isang pagkakamali. Maaaring mangyari ang default sa anumang rating, kahit na ang pinakamataas. Ang pangunahing tanong ay ang bilang ng mga naturang default. Dapat na maunawaan ng sinuman na kapag bumili ng isang portfolio ng mga bono na may napakataas na rating, ang buong portfolio ay hindi malalantad sa mga seryosong panganib, kahit na ang ilang mga papel ay default. Pagkatapos ng lahat, ang isang credit rating ay hindi isang panlunas sa lahat para sa default.

Isang alternatibo sa Big Three rating agencies

Ang mga pulitiko sa Europa ay hindi nasisiyahan sa katotohanan na ang buong mundo ay nakasalalay sa tatlo, at sa katunayan kahit na dalawang kumpanya (Moody's at Standard & Poor's), na sumasakop sa halos 80% ng merkado sa mundo sa larangan ng mga serbisyo ng rating. Sa kasalukuyang sitwasyon, marami ang sumusubok na tumuklas ng mga elemento ng isang geopolitical conspiracy, dahil ang mga ugat ng "rating three" ay mula sa Estados Unidos. Ang unang bagay na pumapasok sa isip ay upang madagdagan ang bilang ng mga ahensya ng rating. Marahil ang kanilang mga pagtatasa ay mag-iiba mula sa mga pagtataya ng troika at ang mga mamumuhunan ay bubuo ng kanilang opinyon tungkol sa mga kumpanya sa pamamagitan ng paghahambing ng mga rating. Nagsisimula nang gumalaw ang Europa sa landas na ito, sinusubukang pataasin ang papel ng mga pambansang ahensya ng rating. Sa kasamaang palad, ang mga ahensyang ito ay igagalang sa loob ng ilang partikular na bansa, at walang kabuluhan kapag nagtatalaga ng mga rating sa isang pandaigdigang saklaw. Ang ideya ng paglikha ng isang Single European Rating Agency ay inabandona dahil sa isang salungatan ng interes. Ang isang karapat-dapat na katunggali sa "tatlong rating" ay lilitaw sa anyo ng internasyonal na ahensya ng rating na Universal Credit Rating Group (UCRG), na nilikha ng mga kumpanya mula sa Russia, USA at China ang ahensya ng UCRA ay inalok na sumali sa proyektong ito. Ang ideya ng paglikha ng UCRG ay batay sa samahan ng mga kumpanyang may lokal na kadalubhasaan, isang mahusay na pag-unawa sa panloob na industriya, at ang kakayahang magtalaga ng mga rating ayon sa pambansang sukat sa isang husay at walang pinapanigan na paraan. Ang mga kumpanyang ito ay hindi dapat magtrabaho para sa isang pandaigdigang mamumuhunan. Ang pangunahing gawain ng UCRG ay upang mapag-isa ang mga lokal na manlalaro upang magtalaga ng mga rating sa internasyonal na sukat. Ang proyekto ay may magagandang prospect, na nagpapatunay sa pagkakaroon ng katulad na mga hakbangin. Magagawang palitan ng UCRG ang "nangungunang tatlong" rating sa loob lamang ng 7-10 taon, dahil imposibleng agad na lumikha ng tiwala.

Manatiling napapanahon sa lahat ng mahahalagang kaganapan ng United Traders - mag-subscribe sa aming

Ang mga rating ng kredito, bilang pangunahing tool para sa pagtatasa ng merkado ng utang, ay ginagamit ng mga namumuhunan sa buong mundo upang masuri ang solvency ng mga securities, negosyo, lungsod at maging ang buong estado. Ang pagtaas o pagbaba sa rating ay isang makabuluhang senyales sa mga mamumuhunan tungkol sa kung gaano kalaki ang pagbabago sa panganib ng ilang asset. Batay sa mga rating, ang mga pondo sa pamumuhunan ay bumubuo sa kanilang mga portfolio, tinutukoy ng mga bangko ang mga rate ng interes sa mga pautang para sa malalaking kumpanya, at kinakalkula ng mga kompanya ng seguro ang kanilang mga reserba.

Ang pagbuo ng mga rating ng kredito ay isinasagawa ng espesyal mga ahensya ng rating. Ngayon ay may humigit-kumulang 100 iba't ibang ahensya ng rating sa mundo, na maaaring hatiin sa internasyonal at pambansa. Ang pinakasikat at maimpluwensyang internasyonal na ahensya ay ang “big three”: Standard & Poors, Moody's at Fitch Ratings Ang mga ahensyang ito ay nagkakaloob ng higit sa 95% ng lahat ng rating ng utang sa mundo.

Ang pagtatalaga ng rating sa isang issuer o seguridad ay nangyayari sa isang komersyal na batayan. Ang customer ng serbisyo ay maaaring isang estado, isang kumpanya, o isang organisasyong pinansyal. Ang pagkakaroon ng rating ay nagbibigay sa mga issuer ng pagkakataon na mag-alok ng kanilang mga securities sa mas malawak na hanay ng mga mamumuhunan, binabawasan ang mga rate ng interes, at ginagawang mas kilala ang nanghihiram at nakakaapekto sa reputasyon nito.

Ang mga mamumuhunan, salamat sa mga rating, ay maaaring makatanggap malayang pagtatasa pagiging maaasahan ng ilang mga securities, ihambing ang mga ito sa isa't isa batay sa ratio ng panganib/pagbabalik, at agad ding makatanggap ng impormasyon tungkol sa pagkasira o pagpapabuti ng kondisyon ng mga nag-isyu, na nagpapakita ng pagbabago sa rating.

Sa Russia, ang mga rating ng kredito ay ginagamit para sa mga sumusunod na layunin ng regulasyon: ang listahan ng Lombard ng Central Bank, pamumuhunan ng mga pagtitipid ng pensiyon, pagkalkula ng mga reserbang seguro ng mga kompanya ng seguro, pamumuhunan ng mga pondo ng mortgage ng militar, paglalagay ng mga pondo ng mga kumpanyang pag-aari ng estado, pagtukoy ng mga garantiya para sa mga pautang sa mga negosyong pang-agrikultura, pagkalkula ng sariling mga pondo ng mga kumpanya ng pamamahala, mga pondo ng pensiyon na hindi pang-estado, mga propesyonal na kalahok at mga kompanya ng seguro.

Hanggang sa 2017, para sa mga layunin ng regulasyon, higit sa lahat ang internasyonal na sukat ay ginamit, na nabuo ng Big Three. Gayunpaman, pagkatapos ng "digma ng parusa" noong 2014-2015, nang sabay-sabay na ibinaba ng lahat ng tatlong ahensya ang rating ng Russia sa speculative, napagpasyahan na talikuran ang pagsasanay na ito upang mabawasan ang pag-asa sa mga panlabas na panganib. Mula noong Abril 2017, ang mga ahensyang S&P, Moody's at Fitch ay kinakatawan sa Russia bilang mga sangay, at ang kanilang mga rating ay maaaring gamitin ng mga dayuhang mamumuhunan.

Mula noong Enero 1, 2017, ang mga aktibidad ng mga ahensya ng credit rating (CRA) sa Russia ay kinokontrol ng Federal Law 222. Ayon sa batas na ito, inuuna ang pambansang antas ng rating kaysa sa internasyonal, at ito lamang ang ginagamit para sa mga layuning pang-regulasyon. Ang lahat ng organisasyong nagtatrabaho sa mga pondo ng gobyerno ay kinakailangang makakuha ng rating sa sukat na ito mula sa isa sa mga ahensyang kasama sa isang espesyal na rehistro ng mga akreditadong KRA na pinagsama-sama ng Bangko Sentral.

Sa kasalukuyan, dalawang ahensya lamang ang kasama sa rehistro ng KRA - ACRA at Expert Ra. Nagtatalaga sila ng mga rating sa mga paksa Russian Federation, mga issuer ng mga securities mula sa corporate at financial sectors ng ekonomiya, pati na rin ang mga isyu sa bono sa loob ng framework ng structured finance.

"ACRA"- Analytical credit rating agency. Ito ay itinatag noong Nobyembre 20, 2015 pagkatapos ng pag-apruba ng 222-FZ na may layuning lumikha ng isang ahensya ng rating na ang pamamaraan ay mapagkakatiwalaan ng mga institusyong pinansyal ng Russia. 27 kumpanya at institusyong pampinansyal ng Russia ang naging mga shareholder ng ACRA na may pantay na bahagi ng 3.7037% awtorisadong kapital, na nagkakahalaga ng higit sa 3 bilyong rubles. pangkalahatan. Ang listahan ng mga shareholder ay makikita sa opisyal na website ng ahensya.

"Expert RA"- isang ahensya ng rating na itinatag noong 1997. Noong Disyembre 2016, kasama ito sa rehistro ng mga ahensya ng credit rating ng Bank of Russia. Gumagamit ang Expert RA ng 16 na pamamaraan para sa pagtatalaga ng mga credit rating, 11 sa mga ito ay kinikilala ng Bank of Russia bilang ganap na sumusunod sa mga kinakailangan ng Batas 222-FZ at maaaring gamitin para sa mga layunin ng regulasyon. Ito ay mga pamamaraan para sa pagtatalaga ng mga rating ng kredito sa mga bangko; rehiyonal at munisipal na awtoridad ng Russian Federation; Hindi mga kumpanya sa pananalapi; may hawak na mga kumpanya; kumpanya ng proyekto; mga kumpanya sa pagpapaupa; mga organisasyong microfinance; mga kumpanya sa pananalapi; pamamaraan para sa pagtatalaga ng mga rating ng kredito sa mga instrumento sa utang, pati na rin ang pamamaraan para sa pagtatalaga ng mga rating ng pagiging maaasahan sa pananalapi sa mga kompanya ng seguro at mga insurer na dalubhasa sa seguro sa buhay. Bilang karagdagan sa mga aktibidad sa rating, ang ahensya ay nagsasagawa ng iba't ibang pag-aaral ng sektor ng pagbabangko, pagpapaupa, factoring, mga merkado ng seguro, mga organisasyong microfinance, mga pondo ng pensiyon na hindi pang-estado, atbp.

*Ang mga terminong pangkomersyal, pang-ekonomiya at pananalapi ay ipinahiwatig

Nagtatakda din ang ahensya ng rating ng Expert RA ng mga pagtataya para sa lahat ng kasalukuyang rating ng kredito sa bangko.
Ang pagtataya ay nangangahulugan ng opinyon ng Ahensya tungkol sa isang posibleng pagbabago sa antas ng rating sa katamtamang termino.

Mga uri ng pagtataya:

- Positibong pananaw: may mataas na posibilidad ng pag-upgrade ng rating sa katamtamang termino
- Negatibong pananaw: may mataas na posibilidad ng pagbaba ng rating sa katamtamang termino
- Matatag na pananaw: may mataas na posibilidad na mapanatili ang rating sa parehong antas sa katamtamang termino
- Umuunlad na hula: sa katamtamang termino, 2 o higit pang mga opsyon para sa mga aksyon sa pag-rate ang pantay na posibilidad (pagpapanatili, pag-upgrade o pagbaba ng rating)

Bilang karagdagan sa dalawang ahensya at sangay ng Big Three na kinikilala ng Bangko Sentral, tatlo pang malalaking ahensya ng rating ang nagpapatakbo sa Russia. Ito ay ang National Rating Agency (NRA), Rus-Rating at AK&M.

Ang National Rating Agency ay umiral mula noong 2002. Noong Enero 13, 2017, ang aktibidad ng pagtatalaga ng mga rating ng kredito ay itinigil. Sa kasalukuyan, patuloy itong nagtatalaga at nag-a-update ng mga non-credit rating, tulad ng mga rating ng pagiging maaasahan, kalidad ng mga serbisyo, kalidad ng corporate governance, kalidad ng pamamahala sa peligro, pagiging kaakit-akit ng mga employer at iba pa.

Umiiral ang ahensya ng rating ng AK&M mula noong 2005. Ang kasaysayan nito ay nagsimula sa rating center ng impormasyon at analytical na ahensya na AK&M, na bumubuo ng mga rating mula noong 1994. Mula noong Enero 13, 2017, ipinagpatuloy nito ang mga aktibidad sa rating na hindi nauugnay sa pagtatalaga ng mga rating ng kredito.

BKS Express

Mga ahensya ng rating(RA) – mga organisasyong nag-specialize sa pagtatasa ng creditworthiness ng mga issuer at ang kalidad ng pamumuhunan ng mga inisyu na securities. Batay sa mga resulta ng kanilang pananaliksik, ang mga ahensya ay nagtatalaga ng mga rating ng kredito.

Upang magamit nang tama ang mga rating, kinakailangang maunawaan na kapag nag-isyu ng mga rating, pangunahing sinusuri ng mga ahensya ang posibilidad ng hindi pagbabayad ng utang. Gayunpaman, ang mga rating ay hindi sumasalamin sa ilang iba pang mga kadahilanan na maaaring mahalaga para sa nanghihiram sa hinaharap, tulad ng mga pagbabago sa mga kondisyon sa ekonomiya o mga problema sa kasalukuyang pagkatubig.

Ang mga RA ay hindi nagbibigay ng mga garantiya para sa mga resulta ng kanilang pananaliksik at hindi ganap na isiniwalat ang pamamaraang ginamit.

pagtatalaga ng rating - serbisyong komersyal. Ang mga customer nito ay mga estado, kumpanya, at mga organisasyong pampinansyal. Ang pagkakaroon ng rating ay nagbibigay ng pagkakataon sa mga issuer na mag-alok ng kanilang mga securities sa mas malawak na hanay ng mga namumuhunan, binabawasan ang mga rate ng interes, at ginagawang kilala ang nanghihiram at nakakaapekto sa reputasyon nito.

Salamat sa mga rating, ang mga mamumuhunan ay maaaring makakuha ng isang independiyenteng opinyon sa posibilidad ng pamumuhunan cash, bawasan ang mga panganib, ihambing ang mga securities batay sa ratio ng risk-return. Kasabay nito, sinusubaybayan ng mga ahensya ang solvency ng mga nanghihiram hindi lamang sa oras ng pagtatalaga ng rating, kundi pati na rin sa buong panahon ng pakikipagtulungan, upang ang mga mamumuhunan ay may access sa impormasyon tungkol sa pagiging maaasahan ng kanilang mga pamumuhunan sa halos totoong oras.

Gayunpaman, ang kawalan ng mga RA ay ang kanilang data ay madalas na huli. Ang kanilang ganap na kabiguan ay hindi nila nagawang bigyan ng babala ang mga namumuhunan sa isang napapanahong paraan tungkol sa mga problema sa mga kumpanya tulad ng AIG, Enron, Lehman Bros., Parmalat, atbp. Ang mga ahensya ay partikular na pinuna bilang resulta ng krisis noong 2008, nang ang mga rating ng pamumuhunan ay itinalaga sa mga kumpanyang dumaranas ng malubhang kahirapan sa pananalapi at nagdulot pa ng krisis sa merkado ng real estate sa Amerika. Noon sa unang pagkakataon ang isang bilang ng mga nangungunang mamumuhunan ay nagsimulang magkaroon ng mga pagdududa tungkol sa propesyonal na kakayahan ng RA.

Ito ay pinaniniwalaan na ang mga pangunahing dahilan para sa mga pagkabigo sa gawain ng mga ahensya ay: ang mabagal na bilis ng reaksyon sa mga kaganapan, ang mga pagpapalagay na ginamit sa pamamaraan, kompetisyon sa pagitan ng mga ahensya mismo, pati na rin ang isang salungatan ng interes kapag ang pagtatalaga ng ang rating ay binabayaran ng estado o ng kumpanya ng customer na interesado sa isang positibong pagtatasa.

Sa kasaysayan, ang mga internasyonal ay nakarehistro sa Estados Unidos. Ito ay dahil sa ang katunayan na ang mga pondo sa pamumuhunan ng Amerika ay itinuturing na pinakamalaking kalahok sa merkado ng kapital.