Praksa zaštite od neprijateljskih preuzimanja u Ruskoj Federaciji. Mehanizam zaštite poduzeća od preuzimanja
Spajanje i akvizicija kao jedan od oblika reorganizacije pravnog subjekta normalan je proces u cijelom svijetu i jasno reguliran zakonom, ali nažalost, u Rusiji je ovaj proces dobio izraženu kriminalnu i grabežljivu konotaciju.
Dionica je, u biti, isto što i “ključ od stana u kojem je novac”. Često se pokaže da je korporativni "stan" bogat, ali su mu vrata slaba, a sam ključ, ako želite, možete dobiti bez većih poteškoća: vlasnici vjeruju ljudima i ne razmišljaju o tome da mogu biti opljačkan. Tako počinje lov na tuđu imovinu čiji je krajnji cilj uspostavljanje kontrole nad tuđim poslom. U domaćoj poslovnoj praksi takve radnje nazivaju se “preuzimanje poduzeća” ili “neprijateljsko preuzimanje”. Neprijateljsko preuzimanje- to je preuzimanje pod svoju kontrolu od strane jedne tvrtke druge, upravljanje njome uz stjecanje apsolutnih ili djelomičnih vlasničkih prava na njoj, a to se preuzimanje provodi ili bez suglasnosti uprave stečene tvrtke ili uglavnom tajno od menadžera.
Pitanje učinkovitosti i svrsishodnosti korištenja neprijateljskih preuzimanja kao načina reorganizacije kapitala poduzeća općenito je prilično kontroverzno. S jedne strane, neprijateljsko preuzimanje je ozbiljan alat za optimizaciju korporativnog upravljanja i poticaj za što učinkovitije korištenje resursa. No, s druge strane, takve se akcije često koriste u spekulativne svrhe i destruktivne su za gospodarstvo poduzeća i, naravno, za državu u cjelini.
U okviru ovog rada pokušano je razmotriti razne metode zaštita od nasilnog preuzimanja poduzeća, neprijateljska preuzimanja. Razvoj učinkovitih mjera za minimiziranje rizika financijskih i imovinskih gubitaka od djelovanja neprijateljskih tvrtki uvelike se temelji na stvaranju praktičnih prepreka na putu agresora. Kao što znate, nagađanja i nagađanja hoće li se nešto dogoditi ili ne po pitanju zaštite imovine koja donosi novac može dovesti do potpunog gubitka posla. Primjera za to ima mnogo, nije slučajnost da financijske industrijske grupe imaju posebne odjele koji razvijaju opcije za neprijateljska preuzimanja konkurentskih tvrtki.
Na bilo kojoj razini (međunarodna, regionalna, gradska) postoje ljudi koji su spremni pokupiti sve što je loše. U tu svrhu često se stvaraju specijalizirane tvrtke koje dobivaju nalog za preuzimanje određenog poduzeća ili imovine. Štoviše, takve tvrtke u pravilu rade za postotak stečene imovine, tj. očit je njihov financijski interes za pozitivan ishod preuzimanja.
Naravno da se od takvih agresora treba braniti. Međutim, iako se slažu s ovom nužnošću, mnogi vlasnici poduzeća smatraju dovoljnim povećati svoj udio na 75% ili imenovati “svog” generalnog direktora. A onda prestanu obraćati pažnju na zaštitu svoje imovine. I tek kad se pojave jasni znakovi neprijateljskog preuzimanja ili spajanja, sjete se potrebe izgradnje sveobuhvatne zaštite. Ali koliko će to postati sveobuhvatno, a time i djelotvorno? Praksa nabave i zdrav razum pokazuju da su pojedinačne mjere manje učinkovite od pravovremeno razvijene sveobuhvatne strategijske i taktičke obrane.
1. Glavne metode neprijateljskog preuzimanja
Jedna od osnova vojne taktike je načelo "Poznaj neprijateljsko oružje, sposoban mu se oduprijeti i koristiti ga u svoju korist." Moderno poslovanje u uvjetima oštre konkurencije – isti rat, samo vođen drugim sredstvima. Stoga, kako bi se učinkovito izgradio sustav zaštite od neprijateljskog napada, prvo je potrebno odrediti one moguće metode apsorpcije koje se mogu primijeniti na poduzeće.
Na Zapadu postoje neprijateljske taktike preuzimanja poput “medvjeđih zagrljaja” i ponuda za kupnju dionica.
Medvjeđi zagrljaj. Slanje poruka višem menadžmentu ciljnih tvrtki o skorom preuzimanju sa zahtjevom za brzom donošenjem odluke o prijedlogu. U slučaju odbijanja, društvo preuzimatelj se direktno iza leđa svoje uprave obraća dioničarima tog društva s javnom ponudom.
Prijedlog natječaja. Uprava ciljne tvrtke može savjetovati dioničare da prihvate ponudu ili da se odupru namjerama potencijalnog kupca. Ponuda natječaja može se provoditi na različite načine.
Dvostupanjska ponuda - diferencirana je cijena po kojoj društvo preuzimatelj obećava kupiti dionice preuzetog društva. Najprije se kupuje paket dionica više razine (primjerice 51%) po višoj cijeni, koja se objavljuje istodobno s ponudama. Preostale dionice tada se otkupljuju po nižoj cijeni.
Djelomična ponuda – društvo preuzimatelj objavljuje maksimalni broj dionica koje namjerava steći, ali ne otkriva svoje planove za preostale dionice.
Obje ove vrste ponuda imaju za cilj smanjiti ukupnu cijenu stjecanja dionica ciljnog društva te ujedno potaknuti dioničare preuzetog društva na bržu prodaju svojih udjela obećanjem više cijene za kupnju početnog paketa dionica.
Najčešće metode neprijateljskog preuzimanja u modernoj Rusiji su: konsolidacija (kupnja) malih paketa dionica; namjerno dovođenje do bankrota; ciljano smanjenje vrijednosti poduzeća i stjecanje njegove imovine; osporavanje prava vlasništva nad strateški važnim dobrima (proizvodno-tehnološki kompleks, prava korištenja podzemlja, itd.); “kupnja” menadžera poduzeća.
Kao što se može vidjeti iz gornjeg popisa, ove su metode prilično raznolike. Ova studija nema za cilj govoriti o svima njima, a još manje usporediti svaku metodu s odgovarajućim mogućnostima zaštite. U radu se pokušava dati pregled sustavnog pristupa zaštiti poduzeća.
2. Prethodne zaštitne mjere
Strateške metode zaštite su metode predviđene strategijom poduzeća (tj. dugoročnim planom razvoja poslovanja), njihova uporaba uzrokuje ozbiljne organizacijske promjene u sustavu upravljanja poslovanjem. Ove se metode koriste u sustavnoj organizaciji zaštite poslovanja, u pravilu, kada napad još nije započeo i ne postoji stvarna vidljiva opasnost od preuzimanja.
Strateške metode zaštite uključuju uglavnom organizacijske i upravljačke mjere: izgradnju korporativne strukture, formiranje sustava ekonomske sigurnosti za poslovanje, organiziranje učinkovitog sustava motivacije za top menadžere itd.
1. Radnje za promjenu prirode upravljanja.
Osnova uspješne zaštite od neprijateljskih preuzimanja i spajanja je povjerenje u jasan i koordiniran rad društva u cjelini, njegovih upravljačkih tijela i menadžera kao glavne pokretačke snage koja nadvladava svako zadiranje.
Pravna osnova za zaštitu društva trebala bi biti pažljivo izrađeni interni dokumenti (Povelja, Pravilnik o tijelima upravljanja, Ugovor s društvom za upravljanje itd.) koji odgovaraju odabranoj strategiji zaštite. Često se ti dokumenti tretiraju kao neugodna formalnost, ponavljajući u njima imperativne norme korporativnog prava. Vlasnici tvrtki često ne uzimaju u obzir da, ako postoji prijetnja neprijateljskog preuzimanja, možda jednostavno nemaju dovoljno vremena za uklanjanje proturječnosti u dokumentima i izradu potrebnih dodataka za organiziranje zaštite. Interni akti društva moraju jasno definirati postupak donošenja strateških odluka o sudbini poslovanja, postupak izlaska iz poslovanja, te postupak određivanja cijene ustupljenog udjela u poslovanju.
a) Budući da je upravni odbor ključno upravljačko tijelo u većini tvrtki, podrška članova odbora je nasilniku važna. Prema zakonu, članovi upravnog odbora biraju se na godišnjoj skupštini dioničara, što znači da većinski dioničar može podnijeti svoju kandidaturu. Stoga se predlaže podjela upravnog odbora u tri skupine. Dakle, svake godine može se reizabrati samo jedna grupa, zbog čega društvo preuzimatelj ne može odmah uspostaviti kontrolu nad ciljnim društvom, tj. proces snimanja je odgođen. Međutim, u Rusiji je ova metoda slabo primjenjiva, jer prema čl. 66 Saveznog zakona Ruske Federacije „O dioničkim društvima“, izbor upravnog odbora mora se održati jednom godišnje na razdoblje od jedne godine, osim toga, svaki član upravnog odbora može biti ponovno izabran. prijevremeno izabran odlukom skupštine dioničara.
b) U slučaju neprijateljskog preuzimanja, najčešće se pokušaji promjene organa upravljanja provode i prije stjecanja kontrole nad čak polovicom dionica društva. Postojeće dioničarsko zakonodavstvo predviđa alternativu u pogledu tijela nadležnog za izbor glavnog direktora ili predsjednika upravnog odbora. Ako se pravo biranja pripiše u nadležnost glavne skupštine, tada za operativnu kontrolu više neće biti dovoljno da agresor dobije potporu polovice članova upravnog odbora, već će biti potrebno sazvati glavnu skupštinu dioničara. A ako dodatno predvidimo izbor upravnog odbora kumulativnim glasovanjem, onda se rok za održavanje izvanredne skupštine može pomaknuti s 40 dana na 70. Što se tiče zaštite, dodatni mjesec možda neće biti nimalo suvišan.
Primjer:
Prilikom preuzimanja jedne tvrtke, agresor se uspio nagoditi s nekoliko članova njezine uprave ponudivši im jamstva za produljenje ovlasti pod novim vlasnikom. No, agresor nije mogao smijeniti generalnog direktora i preuzeti operativno upravljanje tvrtkom, jer je statutom tvrtka izbor generalnog direktora i članova upravnog odbora bila u nadležnosti glavne skupštine. Naravno, na zahtjev članova upravnog odbora sazvana je i izvanredna skupština dioničara. No povelja je predviđala izbor upravnog odbora kumulativnim glasovanjem, a rok za održavanje izvanredne glavne skupštine automatski je produžen s 40 dana na 70. U pitanju zaštite odlučujuću je ulogu odigrao dodatni mjesec dana. Za to vrijeme tvrtka je poduzela niz radnji, uključujući indikativni otkup svojih dionica po prenapuhanoj cijeni, čime je zapravo blokirano naknadno povećanje vlasničkog udjela agresora, te se radilo s dioničarima. Nakon održane izvanredne skupštine koja nije uspjela reizabrati nenaklonjene članove upravnog odbora i potvrditi ovlasti dosadašnjem generalnom direktoru, udio u tvrtki otkupljen je od agresora po prihvatljivoj cijeni.
c) Statutom se može unaprijed odrediti pojednostavljeni postupak sazivanja upravnog odbora. U slučaju napada na objekt, to vam omogućuje da dobijete na vremenu i povećate fleksibilnost kontrole.
d) Povelja može sadržavati posebne uvjete za izbor članova upravnog odbora, na primjer, na temelju radnog iskustva ili obrazovanja. Tako je prilikom imenovanja generalnog direktora u nizu regija energetskih kompanija glavni uvjet bio desetogodišnje iskustvo u energetskom sektoru.
e) Jedna od najčešćih metoda neprijateljskog preuzimanja je otkup dugova. I s tim u vezi, vječno pitanje glavnog dioničara tvrtke bit će: djeluje li uprava u interesu tvrtke i donosi li odluke o ulasku u poslove s dužnom pažnjom?
Sadašnje zakonodavstvo omogućuje dioničarima da zakonski ograniče mogućnosti pojedinca dužnosnici, a posebno generalnog direktora, kako bi se izbjeglo slučajno ili namjerno stvaranje nepovoljne situacije u društvu.
Prije svega, ovo je izravna indikacija u Povelji o dodatnim ograničenjima za izvršenje transakcija na temelju njihove veličine (opcija ograničenja za vrste transakcija i druge ugovorne strane nije isključena). Jedini izvršni organ, prema važećem zakonodavstvu, samostalno sklapa poslove do 25% knjigovodstvene vrijednosti imovine društva. Kako biste uspostavili veću kontrolu nad njegovim aktivnostima, možete ga ograničiti na 5-10% itd. Ovo je posebno poželjno ako je knjigovodstvena vrijednost imovine značajna ili ako postoji više tehnološki povezanih, ali pravno odvojenih proizvodnih pogona.
f) Nadležnost generalnog direktora u obavljanju poslova može se ograničiti promjenom strukture organa upravljanja. U poduzećima u kojima nije potrebna prisutnost upravnog odbora, moguće je uvesti ovo tijelo i na njega prenijeti dio svojih ovlasti. U srednjim i velikim poduzećima ovlasti izvršnog tijela preraspodijeljene su između predsjednika uprave i uprave. Stvaranje upravnog odbora i uprave također omogućuje korištenje takve taktičke metode zaštite kao što je birokratizacija postupka donošenja odluka u društvu.
g) Predvidjeti uvjet super većine, što podrazumijeva suglasnost apsolutne većine dioničara za donošenje osobito važnih odluka. Tipičan primjer supervećine bio bi zahtjev za dobivanjem 75% glasova o promjenama statuta, reorganizacijama i velikim transakcijama. Ovaj zahtjev propisano čl. 48 i 49 Savezni zakon Ruske Federacije "O dioničkim društvima". U ostalim slučajevima za donošenje određenih odluka potreban je pristanak do 95% birača. Loša strana ove tehnologije je smanjenje fleksibilnosti pri odobravanju složenih upravljačkih odluka.
h) Praćenje trenutnog stanja. Mnogi agresori, kada kupuju najzanimljiviju imovinu, postupaju po principu: "Zašto kupiti poduzeće ako možete kupiti njegovo upravljanje?" Doista, ako poduzeće nije izgradilo učinkovit sustav neovisnog praćenja svojih financijskih i ekonomskih aktivnosti (drugim riječima, sustav ekonomske sigurnosti poslovanja), agresoru neće biti tako teško provesti ovo načelo.
Sustav nadzora tradicionalno se provodi kroz stvaranje stvarne službe nadzora (službe ekonomske sigurnosti) i službe kontrole i revizije, čije zadaće uključuju provođenje sveobuhvatnih provjera usklađenosti s procedurama upravljanja uspostavljenim u poduzeću.
i) Proceduralna pitanja donošenja strateški važnih odluka za društvo trebaju biti jasno regulirana u propisima o tijelima upravljanja i tako izuzetno važnom dokumentu za svaku gospodarsku organizaciju kao što je Pravilnik o postupku sklapanja ugovora. Pravilna organizacija procesa upravljanja sklapanjem ugovora i njegova jasna zakonska regulativa omogućavaju, u većini slučajeva, da izbjegnu prijetnju rukovodstva i zaposlenika tvrtke da počine radnje u interesu agresora (prihvaćanje uvjeta transakcije koji su porobljavajući društvu, pružajući jednostavnu priliku agresoru da kupi obveze poduzeća, itd.).
j) Posebno pitanje zaštite je izbor matičara. Tvrtke ne prenose uvijek svoj registar profesionalnom matičaru osim ako to nije izravno propisano zakonom. Ali kada državna tijela dođu u poduzeće s prilagođenom “provjerom” (bilo tužiteljstvo ili MUP s novim ovlastima, svejedno) i na temelju proširenog popisa dokumenata koje posjeduju, pravo tražiti, zahtijevati uvid u registar dioničara, moramo smisliti formalne razloge za odbijanje. Kada se registar dioničkog društva prenese na vođenje dobro provjerenom specijaliziranom matičaru, možete u potpunosti računati na činjenicu da će se on tijekom inspekcije pozvati na iscrpan popis osnova za otkrivanje takvih podataka.
Također ne smijemo zaboraviti da je korištenje specijaliziranog registra za glavnog vlasnika dioničkog društva dodatni način reguliranja transakcija s najlikvidnijom imovinom društva – njegovim dionicama i način razumnog sužavanja nekontroliranih ovlasti vrha upravljanje.
Pažljiv vlasnik će pri odabiru registrara svakako provjeriti: radi li se o poznatoj tvrtki na tržištu vrijednosnih papira s dobrim ugledom; hoće li matičar pružiti mogućnost dobivanja operativnih podataka o kretanju dionica društva; je li neovisan o potencijalno neprijateljskim strukturama.
k) S tim u vezi, uputno je govoriti o usvajanju statuta u društvu koji štiti od preuzimanja. Anti-takeover charter je skupni pojam koji označava čitav skup mjera koje isključuju mogućnost da se agresor posluži uobičajenim pogreškama i pružaju dodatne mogućnosti proceduralne zaštite (primjerice, postupak provođenja transakcija dionicama društva, postupak za izbor i prestanak ovlasti osoba koje djeluju u ime društva, postupak izmjene statuta).
2. Zaštita zaliha.
Zaštita dionica sastoji se od provođenja transakcija s vrijednosnim papirima s ciljem ograničavanja prometa dionicama i sprječavanja gomilanja značajnih paketa dionica od strane inicijatora preuzimanja.
Transakcije s vrijednosnim papirima mogu uključivati kako diversifikaciju prava na različite skupine vrijednosnih papira u vlasništvu dioničara, tako i mogućnost promjene prava na vrijednosnim papirima u slučaju nepovoljnih događaja.
A) Metoda dvostruke kapitalizacije podrazumijeva postojanje dvije ili više grupa dionica s različitim brojem glasova po dionici. Kontrolni dioničari umjetno povećavaju svoju glasačku moć izdavanjem dodatnih dionica s više glasova po dionici. Kako bi se izbjeglo kazneno gonjenje zbog kršenja prava dioničara, dodatnom emisijom predviđena je podjela novih dionica svim dioničarima prije određenog datuma, kao i mogućnost zamjene novih dionica za stare. Tipično, novoizdane dionice imaju niže stope isplate dividende i kotacije, tako da ih dioničari mogu lako zamijeniti.
Učinkovita zaštita dionica je unaprijed dogovorena otkupna cijena dionica u slučaju kupnje velikih paketa. Naravno, cijena je postavljena na višoj razini od tržišne. To je učinio Pecheney Co.
b) Drugi oblik zaštite zaliha je prijenos udjela u povjereničko upravljanje povezanih društava. Vlasničke tvrtke (a postoje dvije vrste njih - vlasnici blokova dionica i nematerijalne imovine te vlasnici kapitalno intenzivne i najlikvidnije imovine) same ne obavljaju nikakve financijske i ekonomske aktivnosti, što omogućuje minimiziranje rizika od njihovog preuzimanja kroz koncentracijom obveza prema dobavljačima ili nametanjem odgovornosti za aktivnosti proizvodnih poslovnih jedinica holdinga. Oni samo određuju ključna imenovanja u društvu za upravljanje i provode kontrolu nad korištenjem glavne imovine holdinga.
Neposredno upravljanje djelatnošću holdinga provodi posebno osnovano društvo za upravljanje, koje svoje ovlasti u odnosu na proizvodne poslovne jedinice i uslužna društva ostvaruje ugovorom između društva za upravljanje i društva kćeri. Ovaj ugovor definira podjelu ovlasti i odgovornosti između društva za upravljanje i društva kćeri, utvrđuje mehanizam za koordinaciju i donošenje odluka o ključni aspekti aktivnosti. Ovisno o izvršenoj raspodjeli ovlasti utvrđuje se stupanj centralizacije/decentralizacije upravljanja u gospodarstvu. Na taj način se imovina koncentrira i prenosi na sigurno mjesto. Unakrsno vlasništvo također može stvoriti dodatne prepreke za ulazak napadača.
c) Prilično učinkovita mjera je ograničenje prometa dionica ili podjela tržišta za njihov promet. Ova mjera nije baš popularna na Zapadu, jer ograničavanje prometa dionicama negativno utječe na cijene dionica. U našoj zemlji Gazprom pribjegava sličnoj tehnici, ograničavajući količinu vrijednosnih papira kojima se trguje na jednoj platformi za trgovanje. Tehnički, to se postiže određivanjem kvota na veličinu paketa dionica stečenih u određenom razdoblju.
d) Osim privremenih i kvantitativnih ograničenja prometa vrijednosnih papira, u sklopu izgradnje prethodne zaštite, društvo može provoditi promjena pravnog oblika. Otvorena dionička društva mogu se transformirati u zatvorena ili čak društva s ograničenom odgovornošću. Ako se dionicama poduzeća trguje na burzi, one se otkupljuju po tržišnoj vrijednosti, a zatim se mijenja organizacijski i pravni oblik. Tvrtka Surgutneftegaz nedavno je pribjegla sličnoj praksi u Rusiji. Vrijedno je, međutim, napomenuti da u ovom slučaju tvrtka gubi značajan dio svoje tržišne vrijednosti, stoga, s ograničenim resursima poduzeća, njegova proizvodnja i financijski učinak mogu trpjeti.
3. Ostali organizacijski i specifični poslovi.
A) Metoda "otrovne pilule". već dugo nije novost u ruskoj praksi. Priprema “otrovnih pilula” podrazumijeva poduzimanje mjera koje smanjuju privlačnost tvrtke potencijalnim agresorima ili maksimalno kompliciraju postupke preuzimanja.
Otrovne tablete mogu se organizirati u sljedećim oblicima:
Izdavanje prava na vrijednosne papire;
Izdavanje povlaštenih dionica;
Izdavanje dužničkih vrijednosnih papira s put opcijom.
U prvom slučaju mjere zaštite podrazumijevaju izdavanje prava na vrijednosnim papirima, koja su raspoređena unutar menadžerskog tima, au slučaju preuzimanja omogućit će braniteljima provođenje dodatne emisije i naknadne raspodjele dionica među vjernim dioničarima.
U drugom slučaju donosi se odluka o isplati dividende dioničarima u obliku povlaštenih dionica. Unaprijed je dogovoreno da se u slučaju neprijateljskog preuzimanja ili promjene vlasništva kao posljedice takvog preuzimanja, društvo obvezuje otkupiti te dionice po fiksnoj cijeni (višoj od tržišne).
U slučaju izdavanja dužničkih vrijednosnih papira, društvo se obvezuje otkupiti te vrijednosne papire po unaprijed dogovorenoj cijeni u slučaju uspješnog preuzimanja. U pravilu se time zadaje snažan udarac solventnosti poduzeća preuzimatelja, unatoč činjenici da ono pribjegava aktivnom zaduživanju radi neprijateljskog preuzimanja. Još jedna prednost otrovnih tableta kao obrane od preuzimanja je ta što se te mjere mogu modificirati ili ukinuti uz potpuni pristanak uprave poduzeća. Naravno, to je moguće kada agresija prestane ili se neprijateljsko preuzimanje promijeni u prijateljsko.
b) Osnova svakog sustava upravljanja timom je ispravan motivacija menadžera i vodećih stručnjaka. Oni su temeljno osoblje tvrtke i uvelike određuju uspjeh ovog posla. Stoga je jedan od učinkovitih mehanizama zaštite poslovanja stvaranje sustava motivacije koji menadžment poduzeća usmjerava na povećanje vrijednosti i učinkovitosti poslovanja. U zapadnoj poslovnoj zajednici rašireni su programi partnerstva za top menadžere i ključne poslovne stručnjake. Razgovaramo o potpisivanju ugovora s upravom tvrtke. Ovo uključuje oboje stvaranje "zlatnih padobrana", kao i zaključak liječnika izravnog rada, koji osiguravaju skrb u slučaju neprijateljskog preuzimanja. “Zlatni padobrani” odnose se na značajne naknade menadžmentu tvrtke u slučaju preuzimanja ili promjene menadžment tima. U nedostatku neprijateljskih radnji, ova se mjera može automatski produljiti godinu dana ili dulje prije pokretanja preuzimanja. Visina naknade je jedinstvena u svakom konkretnom slučaju, ali u pravilu iznosi nekoliko godišnjih plaća zaposlenika (u modernoj Rusiji ovi se mehanizmi gotovo uopće ne koriste, što, po našem mišljenju, ukazuje na nedovoljnu razvijenost kultura korporativnog upravljanja nego temeljna nemogućnost korištenja tih shema na domaćem tlu).
Međutim, neprijateljsko preuzimanje često ima za cilj zadržati poslovnu učinkovitost na postojećoj razini. To je nemoguće bez spremanja okvira. Stoga ciljna tvrtka u okviru prethodne zaštite predviđa mogućnost odlaska ključnih zaposlenika u slučaju neprijateljskog preuzimanja.
V) Stvaranje strateških partnerstava i saveza(strateški udjeli) također je jedna od mjera zaštite. Formalno, sudjelovanje u savezu može se ojačati razmjenom udjela sudionika, ali jednostavno prisutnost jakog partnera koji je spreman pomoći u pokretanju neprijateljskog preuzimanja igra veliku ulogu.
d) Među prilično jednostavnim, ali ipak pouzdanim metodama prethodne zaštite, možemo istaknuti kompetentnu organizaciju vođenja registra. Depozitari najčešće postaju izvori informacija o točnoj vlasničkoj strukturi mete akvizicije. Stoga tvrtka mora biti svjesna rizika u slučaju uštede novca na matičaru.
3. Zaštita nakon početka apsorpcije
Recimo, unatoč svim poduzetim prethodnim mjerama zaštite, tvrtka je napadnuta od strane treće strane. To znači da je došlo vrijeme za mjere zaštite nakon početka apsorpcije (taktičke metode zaštite). Odmah napomenimo da su ove mjere u odnosu na prethodnu zaštitu kapitalno znatno zahtjevnije.
1. Vrlo čest u svjetskoj praksi pravna bitka s inicijatorima preuzimanja. Izražava se u tužbama kojima se pobija izbor novih članova upravnog odbora; uhićenja paketa dionica koje je kupio osvajač; pravno osporavanje značajnih odluka, poput dodatne emisije ili reorganizacije imovine. Inicijator preuzimanja (kao i ciljno društvo) može biti uključen u sudski postupak u bilo kojoj fazi preuzimanja. Ova taktika vam omogućuje da dobijete na vremenu dok pripremate druge obrambene korake.
2. U ranim fazama apsorpcije moguće je otkup vaših dionica sama tvrtka koja je napadnuta. To je u skladu sa smjernicama za koncentraciju imovine navedenim u preliminarnim zaštitnim mjerama. Druga stvar je da će se, za razliku od preliminarnih mjera, kupnja obavljati ne samo izravno na burzi, već i od agenata uključenih u špekulacije imovinom. Sukladno tome, troškovi otkupa mogu biti prilično značajni. Alternativa vlastitom otkupu može biti tenderska protuponuda, kada se agresoru nudi otkup kontrolnog paketa po cijeni znatno višoj od tržišne.
Kako se broj dionica u slobodnom optjecaju smanjuje, uprava mete napada može početi razrjeđivati blokove dionica u vlasništvu napadača, provodeći tako dodatnu emisiju ili izdajući dividende upravi i lojalnim dioničarima u obliku blokova novih dionice. Također, putem upravnog odbora može se donijeti odluka o dvostrukom kapitaliziranju izdanih dionica.
3. Jedna od najradikalnijih metoda zaštite je napad na agresora ili takozvana “Pacmanova obrana”. Ova metoda može dovesti do usporavanja neprijateljskog preuzimanja ili njegovog zaustavljanja zbog preraspodjele resursa inicijatora na vlastitu obranu. Također, dionice inicijatora preuzimanja moguće je zamijeniti za vlastite. Donošenje ove zaštitne mjere mora biti dobro pripremljeno jer je vrlo skupo i nije uvijek učinkovito zbog nedostatka točnih informacija o vlasničkoj strukturi agresora.
4. Važan dio organiziranja obrane je njezino financiranje. Često tvrtka jednostavno nema vlastitih sredstava za zaštitu. U ovom slučaju potrebno je uključiti financiranje treće strane. U zapadnoj praksi ova tehnika se naziva “dovođenje “bijelog viteza”. Saveznik može biti financijska grupacija povezana s objektom gospodarskim i poslovnim odnosima ili banka treće strane. “Privlačenje “bijelog viteza” može se izvesti sa ili bez prijenosa kontrole nad objektom. Ako bivši vlasnik zadrži kontrolu, saveznička tvrtka ima pravo računati na određene pogodnosti i prednosti.
5. Još jedna zaštitna mjera moguća u bilo kojoj fazi apsorpcije je restrukturiranje imovine kako bi se povećala njihova sigurnost. Naravno, bolje je poduzeti ove akcije puno prije početka neprijateljskog preuzimanja, jer postoji velika vjerojatnost da će, provedene tijekom aktivnih akcija, biti izazvane od strane protivnika.
Posljednji način obrane u slučaju nastavka postupka preuzimanja je pogoršanje financijskog poslovanja ili strukture imovine. Ova metoda predstavlja niz radnji - od povlačenja najznačajnije imovine u posebna poduzeća do cijelog niza mjera za namjerni stečaj (tzv. taktika spaljene zemlje).
Povlačenje imovine može se provesti kako radi prodaje inicijativi za okončanje postupka preuzimanja, tako i radi poboljšanja njihove zaštite od preuzimanja. U slučaju radikalnijeg oblika zaštite, sljedeći korak nakon restrukturiranja je povlačenje sredstava u obliku dividendi, investicija i sl. Drugi oblik pogoršanja financijske slike je privlačenje vanjskog financiranja s naknadnim povlačenjem primljena sredstva. Dakle, kao rezultat apsorpcije, agresor dobiva praznu i neprivlačnu ljusku. S druge strane, takve mjere u velikoj većini slučajeva ne doprinose pozitivno razvoju poduzeća te ih protivna strana može osporiti na sudu.
Vrijedno je istaknuti nekoliko vrlo učinkovitih metoda zaštite od neprijateljskog preuzimanja koje stoje izvan gornje klasifikacije.
"Greenmail"
Otkup dionica ciljane tvrtke uz premiju na tržišnu cijenu od dioničara. Često se otkup vrši od same tvrtke preuzimatelja.
"reinkorporacija"
Preregistracija tvrtke u drugoj regiji
Sporazum o mirovanju
Dobrovoljni dogovor s ciljnim dioničarem da neće kupovati dionice ciljnog društva određeno vremensko razdoblje.
Otkup s polugom / Otkup od strane menadžera
Već spomenuto gore, ovaj mehanizam je učinkovita metoda zaštite od neprijateljskog preuzimanja. Tvrtka koju je otkupio menadžment mnogo je manje zainteresirana za tvrtku preuzimatelja, budući da više nije moguće postići dogovor s dioničarima - sve su dionice koncentrirane u rukama višeg menadžmenta. Osim toga, nakon menadžerskog otkupa ciljno poduzeće postaje opterećeno viškom zaduženja, što ga čini manje atraktivnim.
Dakle, možemo zaključiti da je uspješna obrana kombinacija ekonomskih i zakonskih mjera. Gore navedene metode nisu potpuni popis modernih mehanizama apsorpcije i zaštite od nje. Također treba napomenuti da namjerno nisu navedeni usporedni troškovi i učinkovitost zaštitnih mjera, jer Iznimno je teško odrediti koji će od njih biti učinkovit bez poznavanja svih uvjeta svakog pojedinog slučaja. Može se sažeti da je zaštita tvrtke u bilo kojoj situaciji jedinstven projekt i zahtijeva maksimalnu koncentraciju resursa poduzeća.
Pristup organiziranja sveobuhvatne zaštite od neprijateljskog preuzimanja predložen u ovom radu omogućuje nam kombiniranje najčešćih metoda zaštite u sustav. No, pri prilagodbi poslovne strategije potrebno je voditi računa io pitanjima njezine učinkovite zaštite.
Za uslugu preuzimanja, kao što je gore navedeno, stvaraju se infrastrukture koje se sastoje od nekoliko tvrtki specijaliziranih za razvoj shema za nasilno preuzimanje kompanija i, vjerojatno, podmićivanje sudaca i dužnosnika. Sve to šteti državi, čini Rusiju neprivlačnom za mnoge strateške investitore i diskreditira pravosudni sustav zemlje i tekuće tržišne reforme. Stoga se potrebno i potrebno boriti protiv neprijateljskih preuzimanja. A pri formiranju obrambenog sustava treba se služiti starim pravilom “Tko je upozoren, taj je naoružan”.
4. Osiguravanje interesa dioničara tijekom preraspodjele korporativne kontrole
Dakle, utvrdili smo da je jedan od načina uspostavljanja dioničarske kontrole preuzimanje, tj. stjecanje kontrolnog udjela. Ciljevi zakonskog uređenja preuzimanja su osiguranje prava dioničara prilikom konsolidacije paketa dionica određenog obujma od osobe ili osoba koje takvom konsolidacijom stječu polugu (do potpune kontrole) nad odluke donesene na glavnoj skupštini dioničara, što zauzvrat može utjecati na tržišnu vrijednost dionica i politiku dividende društva.
Potrebno je zakonski propisati sljedeće osnovne mehanizme za osiguranje prava dioničara i ulagatelja u slučaju mogućnosti promjene i promjene kontrole:
· utvrđivanje postupka pravodobnog i potpunog informiranja dioničara i ulagatelja o namjerama i radnjama stjecatelja (potencijalnog stjecatelja);
· uspostavom komplicirane procedure donošenja odluke o mjerama zaštite prilikom preuzimanja kako bi se dioničarima dalo pravo izbora učinkovitijeg vlasnika i spriječilo povlačenje kapitala od strane uprave;
· stvaranje mehanizma za ostvarivanje prava manjinskih dioničara na prodaju dionica po fer cijeni u slučaju promjene bitnih uvjeta u odnosu na one na temelju kojih je dioničar donio investicijsku odluku;
· osiguravanje mehanizama za osiguranje ravnoteže interesa najvećeg korporativnog vlasnika (90% ili 95% temeljnog kapitala) i manjinskih dioničara pri provedbi tzv. „crowding outa“, u kojem se dionice manjinskih dioničara otkupljuju po poštena cijena.
- Gotovo svako poduzeće, bez obzira na veličinu i pravni oblik, može postati žrtva pljačkaša. Da se to ne bi dogodilo, ponekad je dovoljno jednostavno poštivati zahtjeve zakona, provjeriti svoje druge ugovorne strane i pažljivo proučiti sve odredbe propisa i osnivačkih dokumenata. Jednako je važno znati što pljačkaše zanima i kako prepoznati nadolazeću zapljenu. Međutim, iako država ne može jamčiti punu zakonsku zaštitu od napadača, bolje je poduzeti preventivne mjere.
Što Raidere zanima?
Meta napadača može biti bilo koje poduzeće, neovisno o organizacijskom i pravnom obliku - kako u manjim tako iu velikim gradovima, međutim, u potonjim, zbog većeg broja zanimljivih “meta”, napadači su nešto aktivniji. Napadači su obično najviše zainteresirani za poduzeća koja ostvaruju visoke prihode i aktivno se razvijaju, imaju vrijednu imovinu (primjerice, vlastite visoko kotirane dionice ili udjele u drugim tvrtkama, nekretnine i pokretnine, značajna potraživanja, depozite u stranim bankama itd. .). Ako poduzeće pripada poljoprivrednoj industriji, tada zemljišni resursi koje posjeduju mogu postati predmetom interesa (tablica).
| Mjesto | Industrije |
| 1 | Financije, kredit, osiguranje |
| 2 | Maloprodaja i ugostiteljstvo |
| 3 | Usluge stanovništvu |
| 4 | Izgradnja |
| 5 | Poljoprivreda |
| 6 | Šumarstvo, drvoprerada i industrija celuloze i papira |
| 7-8 | Laka industrija |
| 7-8 | Veza |
| 9 | Proizvodnja građevinskog materijala |
| 10 | Prijevoz |
| 11 | Industrija hrane |
| 12 | Obojena metalurgija |
| 13 | Crna metalurgija |
| 14 | Kemijska i petrokemijska industrija |
| 15 | Industrija goriva |
| 16 | Strojarstvo i obrada metala |
| 17 | Elektroprivreda |
| Izvor: istraživanje poreznog savjetovanja u Velikoj Britaniji. Datum studije - veljača 2007. Broj proučavanih poduzeća - 1700. Izvori informacija za studiju: SPARK (Interfax), SKRIN (Sustav integriranog otkrivanja informacija), vlastite baze podataka, podaci Državnog odbora za statistiku, Jedinstveni državni registar Pravne osobe, Jedinstveni državni registar pravnih osoba, industrijski imenici itd. Prvo mjesto na ljestvici zauzima industrija u kojoj se očekuje najveći broj akvizicija. | |
Mišljenja stručnjaka
U današnje vrijeme mala i srednja poduzeća sve su više izložena pljačkaškim napadima. Unatoč činjenici da je povrat takvih projekata manji, pljačkaši su i dalje zainteresirani za njih, jer su rizici u ovom slučaju manji (vlasnici takvih tvrtki često si ne mogu osigurati kvalificiranu zaštitu zbog nedostatka sredstava).
Razlozi za pozornost napadača na određeno poduzeće mogu biti i izgled "kupca" i potencijalna ekonomska korist predmetne "imovine". Moskovska poduzeća uglavnom su apsorbirana zbog zgrada i zemljišta koje posjeduju. U regijama se neprijateljska preuzimanja često događaju po nalogu velikih tvrtki koje u svoje strukture ugrađuju "izvlačenje", čuvajući i proizvodni profil osvojenih poduzeća i radna mjesta.
Često su meta neprijateljskog preuzimanja tvrtke u kojima se sustavno krše korporativni ili porezni zakoni ili u kojima postoje sukobi među dioničarima. Primjerice, neisplata dividende može postati razlog za stvaranje “oporbe” unutar tvrtke u vidu manjinskih dioničara koji su zaposlenici tvrtke ili, što je puno opasnije, članova upravnog odbora koji posjeduje relativno velike pakete dionica. Nezakonita optimizacija poreza također je čimbenik rizika: imajući relevantne informacije i podnoseći ih "ovlaštenim" tijelima (na primjer, poreznoj službi ili UBEP-u), uvrijeđeni vlasnik može paralizirati cjelokupnu aktivnost poduzeća, a pljačkaši neće propustiti iskoristiti trenutak.
Znakovi skorog preuzimanja
Postoje neki znakovi koji ukazuju na to da se sprema pljačkaški napad na tvrtku. Razlog za zabrinutost menadžera tvrtke trebao bi biti otkup njezinih dugova, sve učestaliji zahtjevi dioničara za dostavom određenih dokumenata, inspekcije regulatornih tijela itd. Pravodobno prepoznavanje znakova mogućih preuzimanja omogućit će uspješno oduprijeti im se.
Pojava negativnih informacija u tisku.Želeći smanjiti investicijsku atraktivnost tvrtke i time je učiniti ranjivijom, pljačkaši organiziraju pojavu negativnih informacija o njoj u tisku. U ovom slučaju, reakcija mora biti oprezna, jer se protuobjave mogu smatrati opravdanjem. Bolje se boriti neizravnim metodama, pokušavajući objaviti pozitivne informacije o tvrtki. Na primjer, objaviti financijska izvješća s dobrim rezultatima za proteklo razdoblje, priopćenja za javnost o uspjesima pojedinih tvrtki i sl.
Alternativni sastanci dioničara. Da bi vlasnicima oduzeli dionice, pljačkaši trebaju održati alternativnu skupštinu dioničara kako bi odobrili novog glavnog direktora. Ako saznate za takav sastanak, trebali biste biti oprezni i poduzeti preventivne mjere. Na primjer, održite legitimnu skupštinu dioničara kojom se potvrđuju ovlasti glavnog direktora, po mogućnosti apsolutnom većinom glasova i ranije. Istodobno, važno je odmah obavijestiti namirnu banku o proširenju financijskih ovlasti glavnog direktora. Također biste trebali obavijestiti agencije za provođenje zakona i pravni odjel vašeg poreznog ureda da se protiv vaše tvrtke planiraju kriminalne aktivnosti.
Nasilno zauzimanje ili ulazak na teritorij. Napadači mogu započeti napad organiziranjem nasilnog zauzimanja poduzeća ili, pod nekom izlikom, pokušajem ulaska na njegov teritorij. Tako je poznat slučaj kada je tvrtka dobila lažnu informaciju da je postavljena bomba. Svi zaposlenici su povučeni, a posebna skupina sastavljena od predstavnika nekoliko odjela (Ministarstvo za izvanredne situacije, FSB, policija) ušla je na teritorij kako bi pronašla i deaktivirala bombu. Jedan od članova skupine bio je potkupljen od strane pljačkaša te je po njihovom naputku trebao ukrasti knjigu dioničara. Kako biste se zaštitili od takve situacije, vođenje knjige dioničara povjerite pouzdanoj tvrtki s odgovarajućom dozvolom (primjerice investicijskom društvu).
Povećanje broja provjera. Po nalogu napadača, protiv poduzeća se može pokrenuti niz inspekcija (policijskih, poreznih itd.) kako bi se utvrdile neispravne ili nezakonite metode vođenja poslovnih aktivnosti. Poznato je da ozbiljna sveobuhvatna porezna kontrola, primjerice uz pratnju policajaca ili OBEP-a, može paralizirati rad poduzeća. U ovom slučaju, uz dovođenje u red računovodstva, potrebno je osigurati da se financijske i robne sheme prema kojima poduzeće posluje ne mogu smatrati nezakonitima, što dovodi do nezakonitog smanjenja porezne osnovice ili potpada pod znakove prijevare. , lažni poslovi ili nezakonito poduzetništvo . Posebna pažnja Treba obratiti pozornost na takve "karike lanca" kao što su fiktivne tvrtke, offshore tvrtke, "sivi" uvoznici, "sheme plaća". Svi ovi elementi mogu postati predmet pomne pozornosti inspektora i dovesti do potpuno zakonitog pokretanja kaznenih postupaka. Uz gore navedene mjere preporuča se uspostaviti dobar odnos sa snagama sigurnosti.
Pokretanje kaznenih postupaka. Kako bi se izvršio pritisak na dioničare, protiv poduzeća se mogu pokrenuti kazneni postupci. Recimo, oko nezakonite privatizacije.
Mišljenje stručnjaka
Andrey Toryannikov, vodeći odvjetnik odjela za građansko pravo odvjetničkog društva CLIFF (Moskva)
Nepoštivanje zakona tijekom procesa uknjižbe prava vlasništva ili tijekom procesa privatizacije omogućuje jurišnicima da pokrenu razne sudske postupke. Primjerice, za dioničara je u velikoj mjeri bespredmetno osporavanje transakcije s imovinom koju je tvrtka stekla tijekom procesa privatizacije, budući da će povrat takve imovine državi negativno utjecati na financijski položaj tvrtke, a time i vrijednost dionica. . Međutim, pljačkaši pribjegavaju ovoj metodi jer sudski sporovi poduzećima stvaraju razne vrste problema (ometanje zaposlenika, troškovi itd.).
Zahtjevi za dokumente. Pisma dioničara ili raznih tijela sa zahtjevima za dostavom dokumenata kad-tad počinju stizati u tvrtku zavidnom učestalošću. Na primjer, zahtjevi teritorijalnog odjela za raspodjelu zemljišnih resursa da pošalju BTI potvrdu o stanju zgrada i građevina. Ili od dioničara - sa zahtjevom za dostavu različite dokumentacije: od financijskih izvješća do ugovora o radu određenog top menadžera. Ovo je alarmantan znak - podmićivanjem običnih zaposlenika, pljačkaši tako dobivaju dodatne informacije o objektu. Stoga, ako je vaša tvrtka primila takva pisma, ima smisla kontaktirati organizaciju koja šalje i razjasniti je li rukovodstvo doista izdalo nalog da se podnese takav zahtjev u vezi s vašom tvrtkom.
Ponude za prodaju poslovanja. Atraktivne ponude za kupnju vašeg poslovanja, na primjer, po cijeni koja je jedan i pol puta veća od stvarne vrijednosti poduzeća, trebale bi vas upozoriti. Moguće je da pljačkaši spremaju nepošten dogovor. One koji vam takve ponude daju treba vrlo pažljivo provjeriti. Na primjer, možete poslati službene zahtjeve Federalnoj poreznoj službi, policiji i tužiteljima na mjestu registracije predložene partnerske tvrtke, kontaktirati privatne agencije ili otvorene izvore informacija. Ako od službenih tijela možete dobiti informacije o podacima o registraciji i odsutnosti bilo kakvog kriminala u aktivnostima tvrtke, tada na internetu možete dobiti informacije o ugovornim stranama tvrtke, vrsti djelatnosti, vremenu na tržištu i poslovnom ugledu.
Vezani poslovi. Tijekom proteklih godinu i pol dana raširile su se bankarske i leasing sheme za oduzimanje poduzeća. Na primjer, banka nudi sredstva po niskoj kamatnoj stopi, ali osigurana imovinom čija je vrijednost dva do tri puta veća od iznosa kredita. Ugovorom je predviđeno da kolateral prelazi u vlasništvo banke ako dođe do kašnjenja duljeg od 5 dana. Zbog toga imovina poduzeća često postaje vlasništvo banke ili njezine podružnice, često u vlasništvu pljačkaša.
Ugovori o zajmu ili hipoteci često su dugački (20-30 stranica) i sadrže brojne klauzule i klauzule, što može zbuniti odvjetnike. I porobljavajući uvjeti uključeni su u tekst ugovora nekoliko puta u nadi da zaposlenici tvrtke, nakon što su ih primijetili na jednom mjestu, neće obratiti pozornost na njih na drugom.
Nakon što ste otkrili gore opisane znakove, prije svega pokušajte shvatiti radi li se doista o pljačkaškom preuzimanju i, ako jest, tko stoji iza toga. U roku od nekoliko dana, uz pomoć odvjetnika, formulirati nekoliko mogućih scenarija razvoja događaja.
Preporučljivo je u istom roku pripremiti dokumente potrebne za prijenos imovine u rezervno poduzeće. To mogu biti, na primjer, osnivački dokumenti, ugovori o cesiji, ugovori o prijenosu imovine na povjereničko upravljanje s pravom raspolaganja (prodaja, zalog, zamjena) ili izravni ili komisioni kupoprodajni ugovori. U ovom slučaju morate odabrati najjeftiniji i "porezno intenzivan" opciju, na primjer, prijenos imovine ne provodi se prema kupoprodajnom ugovoru, već se doprinosi temeljnom kapitalu ili prenosi na povjereničko upravljanje s pravo raspolaganja.
Mišljenje stručnjaka
Andrey Toryannikov, vodeći odvjetnik odjela za građansko pravo odvjetničkog društva CLIFF (Moskva)
Ako su napadači već pokrenuli napad na vašu tvrtku, možete poduzeti sljedeće mjere:
1. Stvaranje umjetnih obveza prema dobavljačima i njihovo prebacivanje na tvrtke koje kontroliraju vlasnici tvrtke. Postoji mnogo načina za stvaranje duga. Na primjer, sklapanje ugovora s organizacijom treće strane za obavljanje određenih usluga koje se zapravo ne pružaju, izdavanje računa itd. Prisutnost kontroliranih obveza može ili zastrašiti pljačkaše ili omogućiti vlasnicima tvrtke da izvrše “bankrot” u budućnosti uz pomoć prijateljskog vjerovnika.
2. Reorganizacija društva. Umjesto jedne tvrtke s atraktivnom imovinom, pljačkaš se suočava s mnogo manjih, relativno neovisnih i zaštićenih tvrtki. To značajno povećava troškove provođenja napada, a kao rezultat toga, interes zajednice može se smanjiti. U sklopu reorganizacije moguće je promijeniti organizacijsko-pravni oblik društva, posebno su LLC i CJSC, zbog odredbi utvrđenih zakonom, nešto otporniji na upade trećih osoba. Druga metoda je promjena mjesta registracije poduzeća, međutim, ova mjera je učinkovita samo ako na novoj lokaciji postoji administrativni resurs koji omogućuje stvaranje prepreka napadaču. Kao jednu od mogućnosti reorganizacije, točnije, kao Posljednja prilika zaštita od neprijateljskog preuzimanja, moguće je spajanje s poduzećem koje se natječe s agresorom ili ima usporedive financijske resurse.
3. Protukupnja dionica osvajača. Unatoč činjenici da to može dovesti do potpunog prekida zapljene zbog straha da će napadač izgubiti vlastiti posao, za potencijalnu žrtvu ovu je metodu teško provesti: prvo, potrebno je prikupiti značajne informacije o napadaču, a drugo , potrebna su slobodna sredstva i vrijeme, kojih možda nema u društvu.
4. Pokretanje sudskog postupka protiv pljačkaša. Pokretanje pravnog postupka protiv napadača od strane društva ili njemu prijateljskih struktura omogućuje potonjem da rasprši svoje snage i može postati vrlo učinkovit način suprotstavljanja neprijateljsko preuzimanje.
Preventivne mjere zaštite
Naravno, spriječiti preuzimanje lakše je i manje bolno za tvrtku nego oduprijeti se pljačkašima koji su već počeli djelovati. Skup posebnih mjera pomoći će u zaštiti poduzeća od zapljena. Među njima su diversifikacija imovine, “zaštita” registra dioničara, kontrola nad dužničkim portfeljem i neki drugi. Pogledajmo ih pobliže.
Diverzifikacija imovine
Najčešća pogreška koju čini menadžment poduzeća je stavljanje imovine u jednu pravnu osobu. Puno je lakše preuzeti jednu tvrtku nego više njih. Dakle, imovinu treba rasporediti na više pravnih subjekata i time diversificirati rizike.
Unatoč činjenici da su LLC, OJSC i CJSC podvrgnuti raciji, LLC je još uvijek mnogo teže lišiti imovine ili poslovanja pravnim sredstvima. Prilikom preuzimanja LLC poduzeća, pljačkaši potpuno krivotvore cijeli paket dokumenata, na primjer, odluku skupštine osnivača i nalog za imenovanje direktora, zatim ponovno registriraju poduzeće u poreznoj upravi, prodaju ga trećim stranama itd. . Sve ove radnje mogu se osporiti na sudu, jer se radi o čistoj prijevari.
Ako govorimo o oduzimanju OJSC i CJSC, onda ovdje više govorimo o "igri" s manjinskim i većinskim dioničarima, koja se uglavnom temelji na prazninama u zakonodavstvu. U ovom slučaju, vrlo je teško dokazati da radnje pljačkaša predstavljaju prijevaru i pokrenuti kazneni postupak.
Stoga je poželjno da imovina i imovina poduzeća budu registrirani ili u LLC ili na ime pojedinaca. U potonjem slučaju, prvo je potrebno procijeniti njihovu lojalnost (poželjno je da su to dioničari tvrtke). Drugo, ako su pojedinci u braku, tada je neophodan pravilno sklopljen bračni ugovor: vrlo je čest napad na jednog od supružnika, koji ima pravo na polovicu imovine koja pripada obitelji. Na primjer, napadači nude ženi da uz pomoć iskusnih odvjetnika osvoji polovicu udjela od svog muža, a traže polovicu tih udjela kao isplatu. Nakon što su preuzeli značajan paket dionica (na primjer, 25%), pljačkašima će biti mnogo lakše preuzeti cijelo poduzeće. Ove radnje pljačkaša u potpunosti su unutar okvira zakona i protiv njih je nemoguće pokrenuti protukaznene postupke.
Stvaranje rezervnog poduzeća
Poduzeće mora imati jedno ili više rezervnih poduzeća kako bi u slučaju opasnosti moglo odmah povući svoju imovinu u njega. Ova poduzeća moraju obavljati minimalne poslovne aktivnosti, na primjer, 100 tisuća rubalja. mjesečno, tako da se ne mogu smatrati nepostojećim.
Mišljenje stručnjaka
Oleg Tkachenko, zamjenik voditelja pravnog odjela Grupe kompanija RosRazvitie (Moskva)
Uvriježeno je mišljenje da LLC poduzeća ne dopuštaju trećim osobama da se pridruže tvrtki. Taj se zaključak obično temelji na mogućnosti da se osnivačkim dokumentima određene pravne osobe ograniči pravo otuđenja udjela u temeljnom kapitalu trećoj osobi koja nije član društva (čl. 21. st. 2. Savezni zakon od 02/08/98 br. 14-FZ “O društvima s ograničenom odgovornošću”) . Stoga, u nedostatku sukoba između sudionika, moguće je preuzeti kontrolu nad LLC samo nezakonitim sredstvima.
U praksi, ova zabrana nije nepremostiva prepreka za pljačkaše. U većini slučajeva dovoljno je da steknu pravo glasa na glavnoj skupštini sudionika primanjem punomoći od potonjeg ili sklapanjem ugovora sa sudionicima o povjereničkom upravljanju udjelima u temeljnom kapitalu LLC.
Za razliku od dd, podaci o sudionicima LLC-a javno su dostupni, nalaze se u Jedinstvenom državnom registru pravnih osoba (USRLE). Možete se upoznati s njima za nominalnu naknadu od 200 rubalja. svaka osoba ima pravo. Da bi se dobili podaci o vlasnicima vrijednosnih papira OJSC-a, potrebno je imati udjel u njemu (osobito posjedovati najmanje 1% dionica s pravom glasa). Osim toga, za prodaju dionica OJSC, čiji registar vodi specijalizirani registar, potrebno je slijediti postupak utvrđen važećim zakonodavstvom (članak 45. Saveznog zakona od 26. prosinca 1995. br. 208- FZ „O dioničkim društvima"; Članci 8., 29. Saveznog zakona od 22. travnja 1995.). 96 br. 39-FZ „O tržištu vrijednosnih papira"; Pravilnik o vođenju registra vlasnika registriranih vrijednosnih papira, odobren Rezolucijom Savezne komisije za vrijednosne papire Rusije od 02.10.97 br. 27). Vlasništvo nad dionicama nastaje tek od trenutka kada je odgovarajući unos napravljen u sustavu održavanja registra dioničara (čl. 29. Saveznog zakona od 22. travnja 1996. br. 39-FZ). U LLC, prava i obveze prenose se na novog sudionika od trenutka kada je društvo obaviješteno o prijenosu udjela (klauzula 6, članak 21 Saveznog zakona br. 14-FZ od 02/08/98). Za registraciju promjena u osnivačkim dokumentima LLC društva (nove informacije o sudionicima), dovoljno je samo poslati Federalnoj poreznoj službi Rusije zapisnik glavne skupštine sudionika LLC društva o odobrenju izmjena statuta i osnivačkog ugovora. Štoviše, takav protokol ne potpisuju stari, već novi sudionici. Osobe koje su lišene udjela u temeljnom kapitalu LLC-a mogu osporiti promjene u osnivačkim dokumentima samo na sudu. Tijekom suđenja može se odlukom novoosnovanih sudionika likvidirati i sama tvrtka, a imovina pravne osobe rasprodati.
Nedostupnost registra dioničara
Registar dioničara ne bi se trebao voditi u poduzeću, već kod matičara (profesionalnog matičara), a bolje je da podaci o tome gdje se točno registar vodi budu tajni. Mogućnost njegovog otkrivanja trebala bi biti osigurana samo na temelju pravnih zahtjeva tijela za provedbu zakona ili pravosudnih tijela. Naravno, pljačkaši mogu podmititi službenike kako bi poduzeću poslali takve zahtjeve, ali agresorima će ipak biti mnogo teže doći do informacija.
Mišljenje stručnjaka
Eduard Savulyak, direktor moskovskog ureda Tax Consulting UK
Ako pljačkaši ne uspiju dobiti registar ili njegova kupnja uključuje značajne troškove, više od 100 tisuća dolara, a trošak "mete" ne prelazi 20-30 milijuna dolara, tada će pljačkaši s velikim stupnjem vjerojatnosti odbiti tako rizičan operacija.
Svi ostali faktori nisu ključni za pljačkaše. Dobivanje sudske odluke kojom se ograničavaju ovlasti aktualnog generalnog direktora, tužiteljstvo koje pokreće kazneni postupak protiv uprave tvrtke na temelju rezultata pristrane revizije fiskalnih vlasti, sve druge radnje (od organiziranja otkupa dionica od manjinskih dioničara do do održavanja izvanredne skupštine dioničara i povlačenja imovine) svakodnevni su visoko plaćeni posao za jurišnike.
Drugim riječima, ako pljačkaši pokažu interes za tvrtku, a podaci iz registra dioničara su im postali dostupni, napad na tvrtku će sigurno biti izvršen, a izgledi jurišnika za uspjeh su najveći mogući.
Također se preporučuje uspostaviti odnos povjerenja s matičarem. Sklapanjem ugovora o informacijskim uslugama s potonjim, primjerice, možete računati na pravovremeni primitak informacija o sumnjivim transakcijama dionicama tvrtke.
Kontrola nad dužničkim portfeljem
Jedan od načina korporativnog preuzimanja je kupnja dugova poduzeća kako bi se dodatno izvršio pritisak na menadžment. Stoga, primjerice, ako holding ima značajne dugove, bolje ih je pripisati jednom poduzeću koje nema nikakvu imovinu. Istodobno, sva poduzeća koja su zapravo dio holdinga trebala bi biti pravno neovisna i stoga međusobno ne odgovarati za obveze.
Potrebno je redovito analizirati obveze poduzeća i transakcije s njim. Svrha takve analize trebala bi biti identifikacija stvarnih vjerovnika i slučajeva ustupanja dugova trećim osobama. Dosta učinkovita mjera je i nadzor poštivanja rokova plaćanja.
"Hedging" investicije
Pružanje poduzeću lojalne sigurnosti
Tvrtka mora voditi računa o lojalnosti zaštitarskog osoblja. Ne smijete štedjeti na njihovim plaćama jer ćete ih tako teže podmititi. Česte su situacije da zaposlenici ujutro dođu na posao, ali ih ne puste novi zaštitari koje su pljačkaši postavili. Dok menadžment pokušava riješiti probleme, vrijeme se može izgubiti. Takvi su slučajevi posebno česti u regijama.
Mišljenje stručnjaka
Eduard Savulyak, direktor moskovskog ureda Tax Consulting UK
Kako bi se spriječilo preuzimanje vlasti, ne bi bilo suvišno provesti niz administrativnih mjera. Posebno uspostaviti kontakte s predstavnicima različitih grana „vertikale vlasti“. Ako je tvrtka velika, tada je potrebno pridobiti podršku guvernera, šefa porezne uprave i Središnje uprave za unutarnje poslove (UBEP). Ako je mali, dovoljan je dobar odnos s poreznom upravom, matičnom tvrtkom, čiji će vas djelatnici na vrijeme obavijestiti da netko prikuplja podatke o vama. Naglasimo, ne govorimo o “stimuliranju” državnih službenika, već o normalnim radnim i ljudskim odnosima sa zaposlenicima državnih tijela, na ovaj ili onaj način povezanih s Vašom tvrtkom. Oni nisu ništa manje od vas zainteresirani za to da u njihovom “području” ne bude problema.
Iskustvo ruskih pljačkaša relativno je ograničeno, ali postoji mnogo atraktivnih poduzeća koja treba zaplijeniti. Stoga tvrtke koje brinu o vlastitoj zaštiti značajno smanjuju rizik da postanu meta napada i zarobljavanja.
“Točkasti utjecaji” ne rješavaju probleme
Oleg Kamenev, direktor odvjetničke tvrtke Ecovis Legal Russia (Moskva)
U ruskim uvjetima rješavanje korporativnih sukoba često se pretvara u manipulaciju pravnim normama, iskorištavanje korumpiranih (ili administrativnih u terminologiji “branitelja” od prepada) resursa, au nekim slučajevima i izravno kršenje kaznenog zakona.
Aktualna zakonodavna aktivnost na području sprječavanja korporativnih preuzimanja je borbene prirode vjetrenjače, budući da je usmjerena na rješavanje pojedinačnih, „točkastih“ problema u ovoj oblasti. Tako je Državna duma usvojila u prvom čitanju nacrt Saveznog zakona „O izmjenama i dopunama određenih zakonodavnih akata Ruske Federacije (u smislu poboljšanja postupka rješavanja korporativnih sukoba).“ Ali, kao što praksa pokazuje, vrlo brzo nakon što su izmjene i dopune korporativno zakonodavstvo Pojavljuje se nova tehnologija "relativno poštenog odvikavanja".
Nažalost, ruski pravni sustav još nam ne dopušta da u potpunosti operiramo s pravnim kategorijama kao što su "stvarni motivi ponašanja", "dobra vjera namjera" itd. Stoga, bilo koji gospodarski subjekt može potencijalno biti izložen napadaču bez ikakvih šanse za zaustavljanje procesa destabilizacije, navodeći organiziranu prirodu djelovanja skupine ljudi protiv njega. Tvrtka će morati potrošiti vrijeme i novac braneći svoje interese na brojnim upravnim instancama, dokazujući na desetak sudova da “nije bio, nije bio član, nije sudjelovao”.
Primjena kaznene odgovornosti za djela usmjerena na destabilizaciju gospodarske aktivnosti mogla bi promijeniti situaciju. Nažalost, danas u važećem Kaznenom zakonu nema odgovarajućih učinkovitih normi (možemo samo spomenuti članak 169. Kaznenog zakona Ruske Federacije „Ometanje zakonitog poslovanja ili drugih aktivnosti“ koji bi trebalo dopuniti).
1 O tome kako se ponašati tijekom poreznih kontrola, pogledajte, na primjer, članak „Kako se nositi sa zlouporabama poreznih vlasti” („Financijski direktor”, 2006., br. 4, str. 34 ili na web stranici www.fd.ru ). — Bilješka urednici.
2 O metodama zaštite od pljačkaša vidi također članak “Agresivno preuzimanje: metode zaštite” (“Financijski direktor”, 2002., br. 1, str. 12 ili na web stranici www.fd.ru). — Bilješka urednici.
Svrha ovog paragrafa je pokušaj da se najjasnije i najšire istaknu poznate i najučinkovitije metode zaštite od neprijateljskih preuzimanja, koje se koriste kako u ruskoj tako iu međunarodnoj praksi. Kao što je već navedeno u radu, u našoj zemlji, kao što se često događa, međunarodno iskustvo se koristi vrlo kreativno, značajno modificirano u skladu sa zahtjevima ruskog zakonodavstva. Među poznatim metodama otpora potencijalnoj osvajačkoj tvrtki koje koriste ruske tvrtke mogu se pronaći gotovo sve metode koje se koriste u međunarodnoj praksi. Jedina iznimka su one metode zaštite koje se ne mogu prenijeti na rusko tržište zbog specifičnosti ruskog zakonodavstva.
Obrana od neprijateljskog preuzimanja je radnja koju poduzimaju menadžment ili vlasnici ciljne tvrtke s ciljem sprječavanja pokušaja preuzimanja iste ili uspostavljanja određenog stupnja kontrole.
Općenito, sve metode zaštite od neprijateljskog preuzimanja koje postoje u ruskoj i međunarodnoj praksi mogu se podijeliti u dvije skupine:
1. preventivne metode ili obrana prije ponude (pre-bid). Neki autori ove metode nazivaju strateškim;
2. metode korištene nakon početka operacije neprijateljskog preuzimanja ili obrane nakon ponude (post-bid). Ove se metode, pak, nazivaju taktičkim.
Strateške metode zaštite su metode predviđene strategijom ciljnog društva. Njihova uporaba uzrokuje velike promjene u sustavu upravljanja poslovanjem. Takve se metode koriste u sustavnoj, unaprijed organiziranoj zaštiti poslovanja, u pravilu, kada napad još nije započeo i još nije vidljiva stvarna prijetnja preuzimanja ciljane tvrtke, zbog čega se strateške metode zaštite nazivaju preventivnim .
Taktičke metode obrane koriste se kada je napad već započeo, odnosno kada je opasnost od napada već očita. Takve metode ne zahtijevaju ozbiljne strateške i organizacijske inovacije, ali u pravilu omogućavaju brzo rješavanje problema, uključujući i one pravne prirode.
Valja napomenuti da što promišljeniji i širi skup zaštitnih mjera poduzima ciljana tvrtka, to je vjerojatnije da će pružiti ozbiljan otpor invaziji, ostati neovisna ili povećati dioničarsku vrijednost svoje tvrtke.
Prije nego što krenem u detaljan pregled poznatih strateških i taktičkih metoda zaštite od neprijateljskog preuzimanja, želio bih istaknuti neke savjete o kojima bi sve poslovne jedinice trebale voditi računa kako bi dodatno osigurale svoje poslovanje od neželjenih radnji kompanija preuzimatelja. Iako, u nestabilnim uvjetima poslovanja u kojima ruske tvrtke moraju poslovati, ovakva savjetodavna pitanja treba smatrati nužnima, a donekle i obveznima.
Ta se pitanja svode na sljedeće:
*Poznavanje dioničara vaše tvrtke. Vrlo je važno imati potporu velikih institucionalnih investitora (dioničara), stvoriti i poboljšati načine interakcije s njima, a također ne propustiti priliku proširiti bazu dioničara;
* Dostupnost glavnih, ključnih konzultanata. Ciljna tvrtka treba identificirati stručnjake i konzultante koji mogu odmah i učinkovito pružiti podršku u slučaju neprijateljskog preuzimanja;
* Stalno praćenje vijesti u medijima izravno ili neizravno vezanih uz korporativne sukobe, uključujući neprijateljska preuzimanja, jer se o njima često piše u tisku. Štoviše, bilo bi vrlo preporučljivo da ciljna tvrtka razvije PR plan zajedno s tvrtkom specijaliziranom za korporativne sukobe.
U zapadnoj praksi, kao preventivnu mjeru zaštite od neprijateljskog preuzimanja, konzultanti ciljne tvrtke često razvijaju “priručnik obrane”, kao i “kontrolnu listu prije ponude”.
Priručnik za obranu omogućuje ciljnoj tvrtki da izbjegne pogreške u prvim danima neprijateljskih akcija invazione tvrtke, da izbjegne potrebu traženja i privlačenja konzultanata u vrijeme kada je pritisak invazione tvrtke na nju velik.
Priručnik za obranu uključuje:
* Analiza vlastitih aktivnosti, kao i analiza učinkovitosti vaše poslovne strategije. Ciljna tvrtka mora odrediti kako njezine aktivnosti može procijeniti tvrtka zarobljivač;
* Identifikacija i identifikacija karakteristika tvrtke potencijalnog napadača;
* Identifikacija i identifikacija obilježja mogućih tvrtki - “bijeli vitezovi”;
* Proučavanje značajki antimonopolskog zakonodavstva, kao i drugih regulatornih zakonodavnih akata, u jednoj ili drugoj mjeri, koji se koriste u neprijateljskim preuzimanjima i zaštiti od njih.
Nakon što smo pregledali opće smjernice koje ciljana tvrtka možda želi razmotriti i implementirati, sada prelazimo na detaljno ispitivanje različitih strateških i taktičkih metoda obrane od neprijateljskog preuzimanja.
Kao što je gore navedeno, strateške metode obrane koriste se kada napad još nije započeo ili čak ne postoji opasnost od samog napada, stoga korištenje takvih mjera omogućuje ciljnoj tvrtki da se promišljeno i temeljito zaštiti od neprijateljskog preuzimanja u unaprijed.
Postoji niz strateških metoda zaštite od neprijateljskog preuzimanja, pa ih je primjereno klasificirati:
1. Izrada zaštitne povelje
2. Formiranje sigurne korporativne strukture, uključujući
Stvaranje sustava unakrsnog dioničarstva;
Diverzifikacija imovinskih i financijskih rizika (kontrola nad obvezama putem organizacije koja je prijateljski naklonjena ciljnoj tvrtki, koncentracija najvrjednije imovine u zasebnoj tvrtki).
3. Motiviranje menadžmenta ciljnog poduzeća u cilju fokusiranja na daljnji rast i razvoj poslovanja
4. Korištenje "otrovnih tableta"
5. Korištenje "kompenzacijskih padobrana" (zlatni, srebrni i limeni padobrani)
Izrada zaštitne povelje
Kao što znate, statut je glavni i izuzetno važan osnivački dokument svakog dioničkog društva. Ali, nažalost, još uvijek ima mnogo menadžera ruskih poduzeća koji se prema ovom dokumentu odnose vrlo prezirno, što dovodi do netočnosti i nedosljednosti nekih definicija i odredbi, što je temelj za razvoj brojnih korporativnih sukoba, uključujući neprijateljska preuzimanja.
U vezi s navedenim, izmjena bilo koje odredbe povelje prije početka neprijateljskog preuzimanja ili početka agresivne kupnje jedan je od učinkovitih načina zaštite od neprijateljskog preuzimanja. U zapadnoj praksi obrambene taktike temeljene na izmjenama i dopunama povelje nazivaju se taktikama "tjeranja morskih pasa".
Kao primjer prilagodbe povelje, preporučljivo je navesti primjer koji su opisali autori Semenov A.S. i Sizov Yu.S. u svom radu „Korporacijski sukobi: uzroci nastanka i načini prevladavanja“, odnosno uvođenje pravila o prvenstvenom pravu ostalih dioničara u zatvorenom dioničkom društvu na stjecanje dionica koje je sadašnji dioničar otuđio ne samo trećim osobama, ali i ostalim dioničarima društva.
Ovom bi se izmjenom spriječila uporaba klasična shema preuzimanje u zatvorenom dioničkom društvu, kada najprije postupkom darovanja jedna dionica dođe u ruke društva preuzimatelja, a potom kao dioničar predstavnik društva preuzimatelja kupuje dionice od ostalih dioničara.
S obzirom na bogato iskustvo stranih zemalja u području zaštite od neprijateljskih preuzimanja, potrebno je istaknuti metodu zaštite fragmentacijom upravnog odbora (classified or staggered board provision), koja je postala raširena u američkoj praksi. Bit ove metode je da se u statut ciljnog društva uključi klauzula koja propisuje postupak podjele Upravnog odbora u tri razreda, prema kojem se članovi Upravnog odbora 1. razreda biraju jednom godišnje, pripadnici 2. razreda - jednom u dvije godine, III razreda - jednom u tri godine. Time je ograničena sposobnost društva preuzimatelja da odmah nakon kupnje kontrolnog paketa stekne neposrednu kontrolu nad ciljnim društvom, jer će društvo preuzimatelj biti prisiljeno čekati još dvije godine kako bi steklo potrebnu većinu u Upravnom odboru. Više od polovice američkih korporacija uključenih u indeks Standard & Poors 500 opremljeno je ovom vrstom zaštite. Ovaj način zaštite poskupljuje neprijateljsko preuzimanje i možda najviše učinkovita metoda protivljenje stjecanju kontrole od strane invazione tvrtke putem glasovanja putem opunomoćenika. Što se tiče učinkovitosti ovakvog načina zaštite u praksi, može se reći jedno - čak i ako dioba Uprave ne zaustavi tvrtku preuzimatelja u roku od tri godine, svakako će zakomplicirati postupak preuzimanja.
Drugi način zaštite od neprijateljskog preuzimanja izmjenama statuta je uvođenje klauzule u statut ciljnog društva koja predviđa određivanje visokog postotka glasova potrebnih za donošenje odluke o preuzimanju. Ova se metoda naziva "uvjet super većine". Većina tvrtki koje koriste ovu metodu zaštite postavljaju kvantitativni prag glasanja za odluku o spajanju na razinama od 2/3 do 80%, a neke čak podižu letvicu na 95%. Klauzule o super-većini automatski se primjenjuju na sve transakcije koje uključuju stranke ili glavne dioničare. Naravno, takva ograničenja značajno ograničavaju mogućnosti neprijateljskog preuzimanja, jer da bi osigurala kontrolu, tvrtka preuzimatelj mora otkupiti ne samo kontrolni udio u ciljnoj tvrtki, već paket koji bi zadovoljio uvjete super većine. , što automatski dovodi do povećanja obujma financijskih sredstava potrebnih za uspješno provođenje neprijateljskog preuzimanja.
Metoda zaštite „Fair price provisions“, koja je pooštravanje metode „Super Majority Condition“, predstavlja uvođenje klauzule u statut ciljnog društva koja definira uvjete otkupa, u pravilu, više od 20% dionica s pravom glasa. Fer cijena u ovom slučaju podrazumijeva istu otkupnu cijenu za bilo koju dionicu ciljnog društva, kako velike tako i male blokove dionica. Stoga je glavna svrha utvrđivanja poštene cijene spriječiti takozvane dvoslojne ponude, kada tvrtka preuzimatelj prvo daje ponudu za kupnju velikih paketa dionica (na primjer, više od 5%), a zatim nastavlja s kupiti male pakete dionica.ali po nižoj cijeni. Očigledno, takva shema zadire u interese manjinskih dioničara, štoviše, tvrtka preuzimatelj ima priliku kupiti ciljnu tvrtku po cijeni koja je znatno niža od njezine tržišne cijene. Treba napomenuti da ciljano društvo koje koristi ovu metodu zaštite može odrediti fer cijenu na temelju povijesne vrijednosti svojih dionica u proteklih 3-5 godina.
Kao drugu mjeru zaštite od neprijateljskog preuzimanja izmjenom statuta može se predložiti da se u statut ciljnog društva unese klauzula prema kojoj osobe koje glasuju na Glavnoj skupštini putem punomoćnika ne mogu stavljati pitanja na dnevni red glavna skupština dioničara. Ovom dopunom izbjeći će se mogućnost stavljanja na dnevni red Glavne skupštine pitanja koja su nepoželjna za ciljno društvo u slučajevima kada je osoba koja glasuje putem opunomoćenika predstavnik društva preuzimatelja.
Također u američkoj praksi, prilično uobičajena metoda zaštite je uvođenje u statut pravila kojim se dioničarima zabranjuje sazivanje izvanredne skupštine dioničara. U mnogim američkim tvrtkama izvanredna skupština dioničara spada samo u djelokrug upravnog odbora ili generalnog direktora. Ova norma, kao i prethodni, pod određenim okolnostima omogućit će izbjegavanje sazivanja izvanrednih skupština dioničara na inicijativu predstavnika invazionog društva u svrhu, primjerice, smjene glavnog direktora s dužnosti i izbora njihovog predstavnika na ovu poziciju.
Formiranje sigurne korporativne strukture
Stvaranje sustava unakrsnog dioničarstva
Jedna od učinkovitih opcija za stvaranje zaštićene korporativne strukture u ciljnom društvu je stvaranje unakrsnog vlasništva nad njegovim dionicama. Suština ove metode zaštite je povlačenje najatraktivnije imovine ciljne tvrtke za tvrtku-otimača kroz stvaranje podružnica - zatvorenih dioničkih društava.
Ovakva shema povlačenja imovine započinje odvajanjem imovine ciljnog društva od njegovog aktivnog dijela i raspodjelom među društvima kćerima. Tako je organizirano nekoliko, primjerice tri podružnice sa 100% udjelom ciljne tvrtke. Važno je napomenuti da pri osnivanju podružnica, kao ulog u temeljni kapital dobivaju najvredniju imovinu ciljnog društva, budući da će vlasništvo nad imovinom ciljnog društva biti glavna funkcija stvorenih podružnica.
Sljedeća faza ove sheme je da podružnice odluče povećati temeljni kapital za iznos koji premašuje početni kapital više od četiri puta, a zatim međusobno razmijene nove dionice. Kao rezultat dodatne emisije, izvorne dionice koje je ciljno društvo podijelilo prilikom osnivanja podružnica iznosit će manje od 25% novog temeljnog kapitala. Tada se i dionice dopunske emisije raspoređuju među društvima kćerima, pri čemu ovisna društva jedna u drugoj posjeduju kontrolne udjele, a ciljno društvo nema niti blokirajući udjel. Dakle, stvaranjem sustava unakrsnog dioničarstva kroz nekoliko podružnica, ciljno društvo formira obrazac ravnotežnog držanja. Važno je napomenuti da se za upravljanje svim ovisnim društvima može osnovati društvo za upravljanje koje će obavljati funkcije izvršnog tijela u svakom od ovisnih društava, au statutu svakog od njih mora biti jasno navedeno da su funkcije dionica s pravom glasa podružnica pripada izvršnom tijelu, a to je društvo za upravljanje.
Sustav unakrsnog dioničarstva kroz osnivanje nekoliko podružnica od strane ciljnog društva može se prikazati na sljedeći način:
Organizacija holding strukture kroz unakrsno vlasništvo podružnica
Izvor: Gorelov Ya. Agresivno preuzimanje: metode zaštite // Financijski direktor, broj 1, 2002.
Sustav unakrsnog dioničarstva može zaštititi ciljnu tvrtku od neprijateljskog preuzimanja, ne nužno stvaranjem nekoliko podružnica. Ponekad može biti dovoljno osnovati jedno društvo kćer s dominantnim udjelom u temeljnom kapitalu ciljnog društva (51% ili više). Manjinski dioničari također mogu djelovati kao preostali osnivači društva kćeri, ulažući svoje dionice kao doprinos u temeljni kapital. Dakle, kontrolni udjel u ciljnom društvu konsolidiran je i fiksiran u njegovoj podružnici, a glavni izvršni direktor ciljnog društva izabran je za predsjednika uprave podružnice, čime se stvara jamstvo kontrole nad ciljnim društvom, kao i njegova nesmjenjivost iz mjesto glavnog direktora. Ova shema unakrsnog dioničarstva, koju je predložio autor M. G. Iontsev, prilično je učinkovita zaštita od neprijateljskog preuzimanja, budući da je agresorskoj tvrtki gotovo nemoguće uništiti je pravnim sredstvima.
Diverzifikacija imovinskih i financijskih rizika
a) vršenje kontrole nad računima prema dobavljačima putem organizacije koja je prijateljski raspoložena prema ciljnoj tvrtki
Kako bi se ciljano društvo osiguralo od neprijateljskog preuzimanja kroz stečajni postupak, što je izravna posljedica koncentracije dospjelih obveza, uporaba dolje predložene sheme ciljnog društva vrlo je učinkovit način zaštite od neprijateljskog preuzimanja . U svakom slučaju, okupatorska tvrtka neće propustiti priliku iskoristiti bilo kakav dug ciljane tvrtke u svrhu potpuno legalne pljenidbe imovine ciljne tvrtke kao privremenu mjeru u podnošenju tužbe za naplatu duga.
Suština ovog načina zaštite je stvaranje posebne tvrtke koju će u potpunosti kontrolirati vlasnici ciljane tvrtke. To će omogućiti da se sve neželjene obveze koncentriraju izvan ciljne tvrtke, tj. u drugoj pravnoj osobi čije će se aktivnosti morati stalno nadzirati. Štoviše, uz tvrtku u kojoj će biti koncentrirane obveze ciljne tvrtke, poželjno je stvoriti posebnu tvrtku preko koje će ići sva prodaja gotovih proizvoda ciljne tvrtke, čime će se rizik od iznenadnog nastanka obveza svesti na minimum. ciljne tvrtke u slučaju isporuke neispravnih ili nekvalitetnih proizvoda.
Shematski se takva metoda zaštite može prikazati na sljedeći način:
Kontrola obaveza preko prijateljske tvrtke
Koncentriranje najvrjednije imovine u zasebnoj tvrtki prijateljskoj prema ciljnoj tvrtki
Svako poduzeće posjeduje određeni imovinski kompleks, koji je glavni cilj neprijateljskog preuzimanja od strane napadačke tvrtke. Kako bi se rizik od zapljene takvog imovinskog kompleksa ili njegovih pojedinačnih dijelova sveo na najmanju moguću mjeru, ciljno društvo će učinkovito koristiti metodu zaštite koja se temelji na izolaciji najvrjednije i najatraktivnije imovine ciljnog društva, koncentrirajući ih u drugim (jednom ili više) pravne osobe. Sheme zaštite u ovom slučaju mogu biti različite, jer izravno ovise o sastavu imovinskog kompleksa kojim upravlja ciljano društvo, kao io imovini koju ciljano društvo namjerava zaštititi od neprijateljskog preuzimanja.
Jedan primjer zaštite je shema u kojoj su sve operativne aktivnosti koncentrirane u samom ciljnom društvu, dok ciljno društvo komunicira s vanjskim ugovornim stranama, čime se izlaže riziku preuzimanja kroz koncentraciju obveza prema dobavljačima. No, imovina ciljane tvrtke koja je najprivlačnija tvrtki osvajaču izolirana je u posebnim specijaliziranim vlasničkim tvrtkama koje ne obavljaju tekuće (operativne) aktivnosti.
Izvor: Nikitin L., Nurzhinsky D. Strategija i taktika zaštite od neprijateljskog preuzimanja. // Spajanja i akvizicije, broj 2, 2003.
Drugi primjer zaštite shemom izvlačenja imovine je izdvajanje iz ciljnog društva i koncentracija, temeljem ugovora o najmu ili leasingu, u jednom društvu - nekretnina ciljnog društva, au drugom - sredstava za proizvodnju ciljna tvrtka. Operativne aktivnosti, slično gornjem primjeru, koncentrirane su u ciljnom društvu. Važno je napomenuti da one tvrtke u kojima su koncentrirane nekretnine i sredstva za proizvodnju ne obavljaju proizvodne aktivnosti, stoga ne akumuliraju obveze prema dobavljačima, pa će stoga okupatorskoj tvrtki biti prilično teško podnijeti zahtjeve protiv njih radi oduzimanja imovine.
Dakle, prethodno razmotrene metode za formiranje zaštićene korporativne strukture u ciljnom poduzeću nisu jedine i sveobuhvatne mogućnosti zaštite od neprijateljskog preuzimanja, budući da svako pojedino poduzeće ima svoje specifične aktivnosti, koje zahtijevaju individualni pristup. Ali ostaje očito da je formiranje sigurne korporativne strukture u suvremenim uvjetima poslovanja nužan uvjet za osiguranje zaštite vlastitog poslovanja.
Motiviranje menadžmenta ciljnog poduzeća u cilju fokusiranja na daljnji rast i razvoj poslovanja
Formiranje sustava motivacije menadžmenta u ciljnoj tvrtki za usmjeravanje prema daljnjem rastu i razvoju poslovanja važan je čimbenik zaštite od potencijalnog neprijateljskog preuzimanja. U suvremenim uvjetima poslovanja potrebno je imati povjerenje u menadžment, u menadžere ciljne tvrtke, ako tvrtkom upravljaju angažirani menadžeri, a ne sami vlasnici ciljne tvrtke. Tvrtka preuzimatelj, koja si je postavila cilj neprijateljske akcije preuzimanja, iskoristit će sva moguća sredstva da je provede, a iznimka nije ni podmićivanje bilo kojeg od menadžera ciljne tvrtke. Zbog toga vlasnici ciljne tvrtke moraju odvojiti vrijeme za formuliranje sustava motivacije za svoje menadžere.
S obzirom na ovaj način preventivne zaštite od neprijateljskog preuzimanja, uputno je govoriti o Programu nagrađivanja menadžera poduzeća njegovim dionicama ili ESOP-u (Employee Stock Ownership Plan), koji je raširen u međunarodnoj praksi. Treba napomenuti da je inicijalno ovaj menadžerski dionički bonus program (u daljnjem tekstu ESOP) nastao kao mehanizam za pomirenje interesa zaposlenika i vlasnika poduzeća, što se izražava u prijenosu određenog broja dionica ili udjela u ovlaštenom osoblju kapital poduzeća. ESOP ima potencijal uskladiti interese vlasnika i radnika na sličan način na koji dioničke opcije daju menadžerima veći udio u izgledima tvrtke. Međutim, kako su neprijateljska preuzimanja počela bujati u kasnim 1980-ima, upotreba ESOP-ova kao zaštite od neprijateljskih preuzimanja postala je češća. ESOP vam omogućuje povećanje udjela dionica koje su koncentrirane u osobama koje su prijateljski raspoložene prema upravi ciljne tvrtke. Štoviše, povećani trošak stjecanja većine dionica s pravom glasa među preostalim neinsajderskim dioničarima društva čini neprijateljsko preuzimanje manje privlačnim za društvo preuzimatelja. Dakle, ESOP ima učinak sličan većini drugih vrsta zaštite od neprijateljskog preuzimanja, budući da se koncentracijom udjela u osobama koje su prijateljski raspoložene prema ciljnoj tvrtki smanjuje ranjivost ciljne tvrtke i rizik da postane meta neprijateljskog preuzimanja.
Korištenje "pilula otrova"
Otrovne tablete, u svom najopćenitijem obliku, prava su koja ciljna tvrtka izdaje svojim dioničarima koja im daju pravo otkupa ili prodaje dodatnih dionica redovnih dionica tvrtke nakon pojave određenog događaja. Razlog za ostvarivanje prava otkupa dionica može biti svaki pokušaj promjene kontrole nad određenim ciljnim društvom s kojim se ne suglasi Upravni odbor. Postoje dvije glavne skupine otrovnih tableta:
flip-over plan
Flip-in plan je da ako ciljno društvo izda dodatne dionice kako bi smanjilo udio dionica koje je društvo preuzimatelj već steklo, tada dioničari ciljnog društva imaju pravo kupiti novoizdane dionice uz značajan popust od njihovu tržišnu vrijednost.
Flip-over plan nastaje kada na početku neprijateljskog preuzimanja dioničari ciljnog društva imaju pravo zahtijevati otkup svojih dionica po cijeni znatno višoj od tržišne cijene dionica ciljnog društva, a u U slučaju prijateljskog pripajanja, naprotiv, dioničari preuzete tvrtke imaju pravo otkupiti dionice kompanije - kupac po cijeni sa značajnim popustom, što će ovu transakciju učiniti skupljom.
Valja napomenuti da “otrovne pilule” ne znače uvijek prava dioničara na otkup ili prodaju dionica u slučaju određenog događaja (u našem slučaju neprijateljskog preuzimanja). Gore navedene vrste "pilula otrova" postale su raširene uglavnom u stranoj praksi. Druge "otrovne pilule" također su razvijene u ruskoj praksi. Autor Iontsev M.G. daje sljedeću definiciju „otrovnih pilula” - to su različite radnje bivšeg rukovodstva preuzete ciljne tvrtke, osmišljene da stvore dodatne probleme tvrtki preuzimatelju. A kao najčešće otrovnice izdvaja razne poslove sklopljene neposredno prije preuzimanja ciljane tvrtke. U pravilu se radi o poslovima kupnje sirovina po prenapuhanim cijenama ili prodaje proizvoda po sniženim cijenama. U širokoj su uporabi i zadužnice koje izdaju menadžeri ciljne tvrtke u situaciji bliskoj provedbi akcije neprijateljskog preuzimanja. Dugotrajno iznajmljivanje nekretnina, uništavanje ili skrivanje dokumenata i mnoge druge radnje poduzeli su menadžeri tvrtki koje su bile mete neprijateljskih preuzimanja ruskih poduzeća. A ako je ciljna tvrtka monopolist na tržištu, tada bi "otrovna pilula" mogla biti restrukturiranje ovog poduzeća (na primjer, dijeljenje u dvije organizacije). Novoosnovana poduzeća neće zauzimati monopolizirajući položaj na tržištu, a preuzimanje bilo kojeg od njih bit će manje privlačno za preuzimatelja, jer više neće osiguravati kontrolu nad monopolom.
Korištenje "kompenzacijskih padobrana" (zlatni, srebrni i limeni padobrani)
“Kompenzacijski padobrani” su uvjeti uključeni u ugovore menadžera koji jamče značajna plaćanja tim menadžerima u slučaju neprijateljskog preuzimanja ciljne tvrtke i njihovog gubitka poslova (kao što je već navedeno u radu, zamjena ključnih menadžera ciljna tvrtka je gotovo obavezna posljedica neprijateljskog preuzimanja).
Među "kompenzacijskim padobranima" tri su dobro poznate skupine:
* zlatni padobrani - kompenzacijski ugovori koji se sklapaju s top menadžmentom, a koji im predviđaju velike isplate u slučaju promjene kontrole nad ciljnom tvrtkom i njihovog gubitka poslova kao rezultat neprijateljskog preuzimanja;
* srebrni padobrani - sporazumi o naknadama slični zlatnim padobranima, ali sklopljeni sa srednjim menadžmentom;
* limeni padobrani - sporazumi o kompenzaciji slični zlatnim i srebrnim padobranima, ali sklopljeni s nižim menadžmentom i nekim običnim zaposlenicima ciljne tvrtke.
U ruskoj praksi kompenzacijski padobrani još nisu pronašli dovoljno široku primjenu, ali neki primjeri postoje - takvu je tehnologiju uspješno koristila tvornica slatkiša Crveni listopad u borbi protiv banke Menatep. Mora se reći da korištenje kompenzacijskih padobrana nije najučinkovitiji način zaštite od neprijateljskog preuzimanja, međutim, u praksi se koristi za uključivanje u ugovore s višim menadžerima dioničkog društva - mete neprijateljskog preuzimanje - obveze tvrtke da plati vrlo visok iznos naknade u slučaju prijevremenog raskida takvog ugovora od strane tvrtke. Bez ispunjavanja takvih uvjeta ugovor se ne može raskinuti (upravitelj će biti vraćen na posao sudskim putem), a njihovo ispunjenje može biti teško za agresivnog investitora.
Tako su u radu istaknute glavne i najpoznatije preventivne (strateške) metode zaštite, koje ciljnom poduzeću osiguravaju ranu zaštitu, koja će u slučaju neprijateljskog preuzimanja uštedjeti vrijeme za poduzimanje i provođenje najozbiljnijih mjera zaštititi tvrtku. No, ostaje otvoreno pitanje kako se tvrtka treba ponašati ako nije poduzet preventivni sustav mjera, a neprijateljsko preuzimanje je počelo iznenada? Kako bi se identificirale glavne mjere zaštite u slučaju iznenadnog napada na ciljnu tvrtku, potrebno je razmotriti taktičke metode zaštite.
Kao što je ranije navedeno, metode taktičke obrane koriste se kada je napad već započeo ili kada je prijetnja od napada već očita. Takve metode ne zahtijevaju ozbiljne strateške i organizacijske inovacije, ali u pravilu omogućuju brzo rješavanje problema.
Među postojećim taktičkim metodama zaštite od neprijateljskog preuzimanja preporučljivo je istaknuti sljedeće:
1. Organizacija protukupnje (protukupnje) dionica ciljnog društva
2. Provođenje dodatne emisije dionica
3. Reorganizacija dioničkog društva u društvo s ograničenom odgovornošću (dd -> doo)
4. Mjere koje smanjuju atraktivnost ciljne tvrtke kao mete neprijateljskog preuzimanja:
ʹ Sklapanje ugovora o najmu imovine ciljnog društva
b Restrukturiranje imovine ciljnog društva
5. Reinkorporacija
6. Pozivanje "Bijelog viteza" ili "Bijelog štitonoše" da izvrše prijateljsko preuzimanje
Organizacija protukupnje (protukupnje) dionica ciljnog društva
Protukupnja dionica ciljane tvrtke najčešći je način zaštite od neprijateljskog preuzimanja. Važno je napomenuti da organizaciju tzv. protukupnje dionica može provesti kako samo dioničko društvo – ciljno društvo, tako i dioničari ciljnog društva ili prijateljski nastrojeni vanjski investitor.
Kada je u pitanju protukupnja dionica koju provodi samo ciljno društvo, potrebno je istaknuti proces stjecanja dionica u bilanci ciljnog društva. Ovakav način zaštite nije dovoljno učinkovit, jer ga karakterizira mukotrpan, au određenim situacijama i dugotrajan postupak stjecanja bilančnih udjela. Ipak, ovaj način zaštite može biti vrlo koristan, a poznavanje postupka stjecanja udjela u bilanci je preduvjet njegova nepogrešiva organizacija:
Š Odluku o kupnji dionica u bilanci mora donijeti Upravni odbor ciljnog društva. Važno je napomenuti da je razdoblje tijekom kojeg ciljna tvrtka može kupovati udjele u bilanci, ne može biti kraći od 30 dana, a otkupna cijena udjela u bilanci utvrđuje se na temelju tržišne vrijednosti udjela;
Š Odluka o stjecanju dionica u bilanci, kao i uvjeti tog stjecanja, moraju biti priopćeni dioničarima pisanom obavijesti (objavom, poštom i sl.) najkasnije 30 dana prije početka roka za stjecanje. dionice;
SH Dioničari ciljnog društva imaju pravo ponuditi otkup svih ili dijela svojih dionica slanjem svojih zahtjeva njemu;
Š Ukoliko je broj zaprimljenih zahtjeva veći od broja dionica koje je ciljno društvo namjeravalo kupiti, tada zahtjevima nije udovoljeno u cijelosti, odnosno razmjerno navedenim zahtjevima;
Š Najranije 30 dana od dana slanja obavijesti dioničarima o stjecanju dionica u bilanci, s njima se sklapaju ugovori o stjecanju dionica.
Treba napomenuti da prilikom provođenja gore opisanog postupka stjecanja dionica ciljno društvo ne smije prekršiti sljedeće zahtjeve:
1. Tijekom jednog gore opisanog ciklusa ne možete kupiti više od 10% vlastitih dionica
2. Tijekom svih faza ciklusa cijena ostaje nepromijenjena, dok ciljna tvrtka može promijeniti svoju politiku cijena
3. Ciljno društvo ne može steći svoje dionice u svojoj bilanci ako temeljni kapital nije u cijelosti uplaćen
Povrede navedenih zahtjeva mogu dovesti do mogućnosti društva preuzimatelja da sudski proglasi nevažećima transakcije stjecanja njegovih udjela u bilanci od strane ciljnog društva.
Važno je napomenuti da se neće svaka tvrtka koja je postala meta neprijateljskog preuzimanja odlučiti na kupnju dionica iz svoje bilance, jer je za to potrebno akumulirati znatna sredstva u kratkom vremenu. Ali oni menadžeri kojima je stalo do sudbine svog poslovanja i dioničara ne štede na ovom načinu zaštite, pogotovo ako je između radnog tima ciljne tvrtke i njezine uprave uspostavljen odnos povjerenja, a dioničari bi svoje radije prodali. dionice (makar i niže cijene) svojoj upravi nego okupatorskoj tvrtki.
Međutim, način zaštite od neprijateljskog preuzimanja protukupnjom dionica kupnjom udjela u bilanci nije najučinkovitiji način. Učinkovitiji način za provođenje protukupnje dionica je kupnja dionica društva kćeri. Takvom kupnjom ciljno društvo ima slobodu u količini, obujmu stečenih dionica, cijenama i oblicima kupnje.
Provođenje dodatne emisije dionica
Sljedeći način zaštite od neprijateljskog preuzimanja koji treba razmotriti je plasman dodatne emisije vrijednosnih papira, odnosno dodatne emisije.
Dodatna emisija vrijednosnih papira može se plasirati na više načina:
1. plasman vrijednosnih papira u korist određene osobe;
2. povećanje temeljnog kapitala na teret imovine društva.
Postavljanje vrijednosnih papira u korist određene osobe (dioničara ili vanjskog ulagača) može se prihvatiti ako statut ciljnog društva predviđa objavljene dionice, budući da prema stavku 3. članka 28. Saveznog zakona "O dioničkim društvima" dodatne dionice može plasirati društvo samo u granicama broja ovlaštenih dionica utvrđenih statutom društva. Odluku o plasiranju dionica putem zatvorenog upisa mora donijeti Glavna skupština dioničara s * glasova sudionika na sjednici. Takva odluka može se donijeti ako društvo preuzimatelj još nije uspjelo akumulirati u svojim rukama dovoljan broj dionica, u prisutnosti kojih će moći spriječiti ciljno društvo u donošenju odluke. Posljedično će se smanjiti stvarni udio društva preuzimatelja u temeljnom kapitalu ciljnog društva. Osim toga, valja napomenuti da ciljno društvo koje provodi dodatnu emisiju dionica mora paziti na pismenost i temeljitost ovog postupka. U suprotnom, tvrtka zarobljivač neće propustiti priliku iskoristiti pogreške ili netočnosti koje je napravila ciljna tvrtka kako bi osporila zakonitost problema na sudu i proglasila ga nevažećim.
U slučaju da se dodatna emisija u korist dioničara ne može provesti zbog činjenice da dioničari društva nisu spremni kupiti dionice novog izdanja, a društvo nema zainteresiranog investitora ili je društvo napadač uspjelo za kupnju potreban iznos dionica dovoljnih za blokiranje odluke o dodatnoj emisiji, moguće je koristiti i drugačiju shemu. Ako je to predviđeno statutom ciljnog društva, a podaci o prijavljenim dionicama pravodobno su uključeni u statut ciljnog društva, tada Upravni odbor samostalno, odnosno bez Glavne skupštine dioničara, pravo odlučivanja o povećanju temeljnog kapitala na teret imovine ciljnog društva (kao rezultat revalorizacije dugotrajne imovine, dodatnog kapitala, zadržane dobiti prethodnih godina). Dakle, dionice dodatno izdane na teret imovine društva se ne plasiraju, već se raspodjeljuju među dioničarima razmjerno njihovom udjelu u temeljnom kapitalu ciljnog društva. Time se ukupan broj dionica može značajno povećati, što će, sukladno tome, dovesti do povećanja troškova neprijateljskog preuzimanja i može učiniti provedbu neprijateljskog preuzimanja neprihvatljivom za društvo preuzimatelja.
Preustroj dioničkog društva u društvo s ograničenom odgovornošću
Preustroj dioničkog društva u društvo s ograničenom odgovornošću (LLC) vrlo je učinkovit način zaštite od neprijateljskog preuzimanja. Takva reorganizacija moguća je samo ako broj dioničara društva ne prelazi 50. Prilikom odlučivanja o preoblikovanju dioničkog društva u društvo s ograničenom odgovornošću, potrebno je zapamtiti da je takav organizacijski i pravni oblik kao što je ograničena odgovornost. društvo će efektivno postojati ako broj sudionika u njemu neće biti veći od 10. Zakonski je utvrđeno da se odluke Skupštine dioničara moraju donositi jednoglasno, a ako bilo koji od sudionika odluči napustiti doo, društvo će biti dužno platiti mu dio vrijednosti svoje imovine, proporcionalan udjelu takvog sudionika u temeljnom kapitalu LLC. To je nedostatak preoblikovanja dioničkog društva u društvo s ograničenom odgovornošću. Stoga je poželjno da odnosi između sudionika društva s ograničenom odgovornošću budu rodbinski ili prijateljski.
Uzimajući u obzir navedeno, postaje očito da preustroj dioničkog društva u društvo s ograničenom odgovornošću nosi sa sobom određene nedostatke. Ali zaštita od neprijateljskog preuzimanja korištenjem pravnog oblika kao što je društvo s ograničenom odgovornošću može biti strukturirana malo drugačije. Bit takve sheme je osnivanje društva s ograničenom odgovornošću od strane većinskih dioničara ciljnog društva, čiji je temeljni kapital uplaćen paketima dionica ciljnog društva u vlasništvu takvih većinskih dioničara. S ovom shemom, ako jedan od sudionika napusti osnovano LLC, isplaćuje mu se dio imovine LLC-a, koji će u ovom slučaju biti jednak tržišnoj vrijednosti njegovih udjela u ciljnom društvu, koje je prethodno prenio kao ulog u odobreni kapital LLC.
Aktivnosti koje smanjuju atraktivnost ciljne tvrtke kao mete neprijateljskog preuzimanja
a) Sklapanje ugovora o najmu imovine ciljnog društva
Jedna od učinkovitih metoda borbe protiv neprijateljskog preuzimanja je smanjenje atraktivnosti ciljne tvrtke kao mete neprijateljskog preuzimanja. Ovaj način zaštite posebno je učinkovit ako tvrtka okupator primarno kontrolira nekretnine ciljne tvrtke ili sve objekte nekretnina. U takvoj situaciji bilo bi poželjno da ciljna tvrtka iznajmljuje prostore koje posjeduje u dugoročni najam (često i po povlaštenim uvjetima), a poželjno je da zakupac u tom slučaju bude ciljnoj tvrtki dobro poznat. , odnosno osoba prijateljski raspoložena prema ciljnoj tvrtki. U skladu s ruskim zakonodavstvom, ugovor o najmu ne može se raskinuti niti se njegovi uvjeti revidiraju jednostrano, to jest bez suglasnosti stanara. Društvo preuzimatelj, otkrivši da je bilo koji dio prostora ciljanog društva iznajmljen, u pravilu gubi interes za to društvo kao predmet neprijateljskog preuzimanja.
Uz sklapanje ugovora o najmu, učinkovita metoda zaštite može biti prijenos dijela imovine ciljnog društva u zalog, primjerice, kao osiguranje kredita koji je ciljno društvo podiglo u svrhu protukupnje. svojih dionica.
b) Restrukturiranje imovine ciljnog društva
Restrukturiranje imovine ciljanog društva treba shvatiti kao prodaju ili kupnju imovine koja se vrši kako bi se cilj neprijateljskog preuzimanja učinio manje privlačnim društvu preuzimatelju.
Tako ciljno poduzeće može prodati najatraktivniju imovinu, što će trenutačno smanjiti njegovu investicijsku atraktivnost kao mete neprijateljskog preuzimanja. U inozemnoj praksi najatraktivnija imovina obično se naziva “krunski dragulji” ili “krunski dijamanti”. Primjer korištenja ove metode zaštite je restrukturiranje OJSC Norilsk Nickel u obliku prijenosa imovine na Norilsk Mining Company.
Osim prodaje najatraktivnije imovine, ciljna tvrtka može kupiti posao tako da će u slučaju daljnjeg neprijateljskog preuzimanja takva konsolidacija tvrtki preuzimatelju stvoriti probleme s antimonopolskim tijelima ili će neprijateljsko preuzimanje znatno poskupjeti.
Reinkorporacija
Ova metoda zaštite podrazumijeva ponovnu registraciju osnivačkih dokumenata u drugu regiju (prijenos pravne osobe), gdje postoje stroži antimonopolski zahtjevi nego na trenutnom mjestu registracije. Takva obrana može uvelike otežati reinkorporaciju ciljne tvrtke u drugu regiju, ali proces papirologije može biti dugotrajan, što može otežati obranu ciljne tvrtke od neprijateljskog preuzimanja.
Pozivanje "Bijelog viteza" ili "Bijelog štitonoše" da izvrše prijateljsko preuzimanje
Riječ je o načinima zaštite kada ciljna tvrtka pozove prijateljskog investitora da izvrši preuzimanje. Takve metode zaštite naširoko se koriste u međunarodnoj praksi i nazivaju se "bijeli vitez" i "bijeli štitonoša".
U obrani bijelog viteza, ciljna tvrtka pokušava spriječiti neprijateljsko preuzimanje prodajom svog kontrolnog udjela kompaniji koja je naklonjena menadžmentu. Veličina ponude koju daje bijeli vitez određena je uglavnom time kako se takav posao uklapa u njegovu strategiju. Ako je strategija dosljedna, tada cijena može biti viša od one koju nudi tvrtka okupator. Ako je razina usklađenosti sa strategijom niska, tada cijena može biti niža od cijene okupacijske tvrtke. U praksi je moguća situacija da tvrtka preuzimatelj, saznavši za pojavu “bijelog viteza”, neće odustati od pokušaja neprijateljskog preuzimanja, već će početi povećavati cijenu preuzimanja.
Obrana Bijelog štitonoše razlikuje se od obrane Bijelog viteza po tome što Bijeli štitonoša ne preuzima kontrolu nad ciljnom tvrtkom. U takvoj situaciji tvrtka prijateljska prema ciljnoj tvrtki - "bijeli štitonoša" - na prijedlog ciljne tvrtke stječe veliki paket dionica pod "uvjetima nemiješanja", što obično znači obvezu glasanja za prijedloge uprave ciljnog društva. Time je društvo preuzimatelj lišeno mogućnosti da dobije većinu glasova na Glavnoj skupštini dioničara i izvrši neprijateljsko preuzimanje.
Treba napomenuti da opisane metode zaštite još nisu dobile takav razvoj u Rusiji, za razliku od zapadne prakse.
Parnica, koja se temelji na korištenju pravne obrane, jedna je od najpopularnijih vrsta obrane koja se koristi nakon početka neprijateljske operacije preuzimanja. Govoreći o inozemnoj praksi, treba napomenuti da je više od 1/3 svih natječaja napravljenih u Sjedinjenim Državama u razdoblju od 1962. do 1980. bilo popraćeno pokretanjem različitih tužbi od strane ciljne tvrtke. Što se tiče Rusije, ova metoda zaštite također je postala vrlo česta u razdoblju brzog razvoja neprijateljskih preuzimanja. Uslijed pokretanja sudskog spora ciljna tvrtka može obustaviti i odgoditi neprijateljsko preuzimanje, budući da sudski postupci, ročišta, razmatranje zahtjeva u predmetu i donošenje odluka zahtijevaju dosta vremena.
Ciljana tvrtka, koristeći ovu metodu obrane, može pokrenuti tužbe s različitim zahtjevima temeljem protivljenja invazionoj tvrtki. Ali kao primjer, preporučljivo je navesti prilično uobičajenu situaciju koja se dogodila u ruskoj praksi. Vrlo često, tijekom masovne kupnje dionica preuzete tvrtke, tvrtke preuzimatelji su počinile kršenja važećeg ruskog zakonodavstva. U pravilu, to je zbog povrede prava prvenstva stjecanja dionica zatvorenog dioničkog društva od strane okupatorskog društva. U tu svrhu društvo preuzimatelj gotovo uvijek koristi postupak darovanja dionica, pri čemu je potrebno sastaviti ugovor o kupoprodaji dionica. S tim u vezi, dioničari ciljnog društva mogu se obratiti sudu s tužbom za poništenje postupka darovanja i zahtijevati prijenos prava i obveza iz ugovora o kupoprodaji dionica koji se stvarno dogodio. A kao privremenu mjeru za tužbeni zahtjev, sud može zaplijeniti ne samo dionice koje je društvo preuzimatelj primilo u postupku darovanja, već i preostale dionice, te također zabraniti društvu preuzimatelju da glasa takvim dionicama, što će dovesti do gubitka značajnog stupnja svoje kontrole nad tvrtkom – svrha.
Sumirajući razmatranje metoda zaštite od neprijateljskih preuzimanja u međunarodnoj i ruskoj praksi, možemo jasno zaključiti da ruska praksa zaštite od neprijateljskih preuzimanja koristi značajan dio metoda koje su razvijene u stranim zemljama. Međutim, mnoge međunarodne metode zaštite još nisu dovoljno raširene u Rusiji, što se objašnjava, prije svega, razlikom u samoj proceduri provođenja neprijateljske operacije preuzimanja u Rusiji i inozemstvu, kao i razlikama u zakonodavni okvir.
Pojam "spajanje i akvizicija", koji na engleskom zvuči kao "Merger & Acquisition" (M&A), označava proces koji rezultira formalnim ili neformalnim prijenosom kontrole nad tvrtkom s jedne osobe na drugu. Preuzimanje je prijateljsko kada prijedlog akvizicije podržava uprava ciljnog društva i spajanje se događa na temelju zajedničke volje i koristi od spajanja. Ako se uprava pripajane tvrtke protivi pripajanju, ali do preuzimanja ipak dođe, takav slučaj spada u neprijateljsko (neprijateljsko) preuzimanje. M&A nemaju uvijek jasno definiranu ekonomsku osnovu. To je često način za ulazak na nova tržišta ili predviđanje sinergija.
Spajanja i akvizicije koje se odvijaju u Ruskoj Federaciji odlikuju se svojom nacionalnom specifičnošću, koja je povezana, prije svega, s poviješću i metodama primitivne akumulacije kapitala 90-ih godina prošlog stoljeća od strane domaćih oligarha. Glavna značajka ruskih M&A transakcija je prevladavajuća upotreba akvizicija umjesto spajanja, što karakterizira stjecanje nove imovine, tržišta i distribucijskih kanala unutar postojećeg tržišnog segmenta. U Rusiji je stjecanje imovine u obliku velikih ili obećavajućih tvrtki često bilo nezakonito, povezano s krivotvorenjem dokumenata, podmićivanjem državnih službenika, kršenjem kaznenog zakona, nasilnim ulaskom na teritorij poduzeća, odnosno s radnjama usmjerenim na na lišavanju vlasništva zakonitih vlasnika određenim nizom nezakonitih radnji.
Kako bi se poduzeće zaštitilo od neprijateljskog preuzimanja, preporučljivo je primijeniti mjere predostrožnosti ne samo u slučajevima kada postoji rizik od preuzimanja poduzeća, već i unaprijed, isključujući takav scenarij. Popis mjera opreza koje su dio mehanizma zaštite od apsorpcije uključuje sljedeće:
Prvo, menadžment tvrtke ne bi trebao sadržavati nasumične, nepouzdane, neprovjerene ljude koji bi mogli raditi za tvrtku napadača;
Drugo, menadžeri poduzeća ne bi trebali potpisivati i predavati prazne listove i druge dokumente;
Treće, tvrtka mora na vrijeme otplaćivati svoje dugove;
Četvrto, osnivački i naslovni dokumenti poduzeća moraju biti pravilno izvršeni i pohranjeni na sigurnom i sigurnom mjestu.
U slučaju pljačkaškog napada, vlasnici i menadžeri poduzeća trebali bi odmah kontaktirati policiju i druga tijela. Ako su protiv poduzeća počinjene određene kaznene radnje ili su postale poznate činjenice o korupciji i podmićivanju dužnosnika, također se trebate obratiti tijelima za provođenje zakona s odgovarajućom izjavom. Obilježja prijateljskih i neprijateljskih preuzimanja – vidi Dodatak 1.
Pojmovi poput "racija u svitanje", "otrovna pilula" i "repelent za morske pse" mogli bi sugerirati da su to nazivi operacija iz filmova o Jamesu Bondu, no zapravo su to nazivi metoda zaštite tvrtki od neprijateljskih preuzimanja. Sve metode zaštite od neprijateljskih preuzimanja kojima se koriste tvrtke na globalnom tržištu mogu se podijeliti u dvije klase – preventivne i aktivne metode. Najpopularnije su postale sljedeće preventivne metode zaštite od neprijateljskih preuzimanja:
Reorganizacija: brisanje i preoblikovanje u zatvoreno dioničko društvo (doo);
Otkup dionica od manjinskih dioničara (zaštita od zelenih ucjena);
- “Zamrzavanje” manjinskih dioničara (raspolaganje imovinom i daljnji otkup dionica);
Podjela poduzeća;
Likvidacija poduzeća i prijenos njegove imovine na novu pravnu osobu (LLC ili CJSC);
Prijenos imovine na podružnice (CJSC ili LLC);
Promjena nositelja upisnika;
Praćenje duga;
Repelent protiv morskih pasa;
Potražite "bijelog viteza";
Stvaranje strateškog saveza.;
Izlaz na IPO
Pogledajmo neke od preventivnih i proaktivnih metoda zaštite tvrtki od neprijateljskih preuzimanja.
Dawn Raid (izvorni naziv - "Dawn Raid"). Ova metoda je najraširenija u Velikoj Britaniji. U ovoj metodi tvrtka ili investitor pokušava steći vlasnički kapital za kontrolu tvrtke tako što brokerima nalaže kupnju određenih dionica odmah po otvaranju burze, dok kupac ("Predator") na sličan način prikriva svoj identitet i prave namjere.
Zlatni padobran (izvorni naziv - "Zlatni padobran"). Ovakvim načinom zaštite uprava tvrtke kojoj prijeti preuzimanje nudi svojim vodećim stručnjacima, koji bi mogli ostati bez posla, značajne naknade i beneficije, primjerice pravo na kupnju dionica tvrtke po povlaštenim cijenama, razne bonuse, itd. Ova metoda je skupa (može stajati milijune dolara), ali je prilično učinkovita i snažno odvraća, a također omogućuje tvrtki da pregovara o cijeni, navodeći velike troškove osoblja.
Zaštita od zelene ucjene (izvorni naziv - “Greenmail”). Ova metoda zaštite primjenjiva je u slučaju kada neprijateljska tvrtka posjeduje značajan paket dionica, a sastoji se u otkupu dionica od manjinskih dioničara kako bi se spriječio svaki pokušaj neprijateljskog preuzimanja od strane predatorske tvrtke. Ova metoda se još naziva i “Bon voyage bonus” ili “Goodbye kiss”.
Obrana makarona (izvorni naziv - “Obrana makarona”). Riječ je o specifičnoj taktici u kojoj tvrtka kojoj prijeti preuzimanje izdaje određeni broj obveza uz jamstvo da će se u slučaju preuzimanja tvrtke moći otkupiti po višoj cijeni. Odakle ovaj izvorni naziv? Ovdje se misli na to da ako se tvrtka stekne, njezine obveze rastu poput tjestenine koja se kuha u loncu. Ovo je vrlo korisna taktika, ali tvrtka mora paziti da ne izda previše obveza koje ne može financijski podržati.
People's Pill (izvorni naziv - "People Pill"). Ako tvrtki prijeti preuzimanje, cijela uprava se suočava s istovremenom smjenom. To dovodi do toga da su oni pravi profesionalci, a njihov odlazak može ozbiljno okrvariti tvrtku, natjerati grabežljivu tvrtku da dvaput razmisli o isplativosti preuzimanja. No, to možda neće uspjeti ako je većina menadžmenta bila na ovaj ili onaj način planirana za smjenu, tj. Ljudski faktor ovdje igra veliku ulogu.
Otrovna pilula (izvorni naziv - "Otrovna pilula"). Ovom strategijom tvrtka pokušava umanjiti svoju privlačnost za mogućeg kupca. Postoje 2 vrste otrova. U piluli tipa klik postojeće dioničare se potiče da kupe više dionica po povlaštenoj cijeni, osim ako to nije u suprotnosti sa statutom tvrtke. Svrha preokreta je razrijediti dionice koje drži mogući preuzimatelj, čineći preuzimanje tvrtke nepredvidivim i skupim. U otrovnoj piluli "povraćaj klika", od postojećih dioničara se traži da kupe više dionica mogućeg kupca po sniženoj cijeni ako spajanje doista uspije. Ako ulagači nisu u mogućnosti financijski podržati ovu metodu, dionice neće biti dovoljno razrijeđene i još uvijek može doći do preuzimanja.
Ekstremna verzija otrovne pilule je “Suicide Pill” (izvorni naziv je “Suicide Pill”) - također je sredstvo zaštite tvrtke od neželjenog preuzimanja, no primjenom ove metode mogu nastupiti katastrofalne posljedice za braneći četu. Na primjer, tvrtka provodi masovnu zamjenu vlasničkog kapitala posuđenim kapitalom. Naravno, takve radnje mogu uplašiti predatorsku tvrtku, budući da će proces akvizicije postati preskup za njih, ali u isto vrijeme će se financijsko stanje same tvrtke naglo pogoršati, možda neće moći ispuniti svoje financijske obveze i u budućnosti - neizbježan stečaj za ovu tvrtku .
Bijeli vitez (izvorni naziv - “Bijeli vitez”). Bijeli vitez prijateljsko je društvo, neka vrsta "dobrog momka" koji se svim silama trudi zaštititi od hvatanja od strane "lošeg momka". Bijeli vitez obično predlaže prijateljsko spajanje kao alternativu neprijateljskom preuzimanju.
Ponovljena dokapitalizacija (izvorni naziv - “Dokapitalizacija s polugom”). Prema ovoj metodi zaštite, tvrtka opsežno dokapitalizira svoju imovinu, izdaje financijske obveze, a zatim ih kupuje natrag u svoje vlasništvo, pri čemu postojeći dioničari obično zadržavaju kontrolu nad dionicama. Ova radnja znatno otežava preuzimanje tvrtke.
Izmjena fer cijene (izvorni naziv - “Izmjena fer cijene”). U ovoj obrani, prilagodba pravedne cijene uključena je kao dodatak statutu društva, čime se sprječava da društvo preuzimatelj ponudi različite cijene za različite dionice koje drže dioničari društva u pokušaju preuzimanja. Ova tehnika sprječava pokušaje preuzimanja i prisiljava predatorsku tvrtku da plati višu cijenu.
Obrana "Samo reci ne" (izvorni naziv - "Just say no" obrana). U ovakvom načinu zaštite poduzeća od preuzimanja, njegova uprava jednostavno svim silama lobira kod svojih dioničara da ne pristaju na najprimamljivije ponude preuzimatelja.
Staggering the Board of Directors (izvorni naziv - “Staggered board of directors”). Ovaj način zaštite djeluje kada se direktori društva biraju na mandat od najviše godinu dana. Dakle, potencijalni kupac ne može odmah zamijeniti cijeli Upravni odbor, čak i ako ima većinu glasova. Na svakoj godišnjoj skupštini, jedna trećina direktora i nominiranih imat će pravo na ratifikaciju dioničara za razdoblje od 3 godine. Učinak metode zaštite je da su potrebne najmanje 2 godine da se ponovno izaberu 2/3 direktora i preuzme kontrola nad Upravom. A grabežljiva tvrtka u pravilu ne može čekati toliko dugo.
Restriktivni zakoni o preuzimanju (izvorni naziv - “Restriktivni zakoni o preuzimanju”). Prema ovoj metodi zaštite, one tvrtke koje ne žele potencijalno neprijateljska spajanja mogu razmotriti ponovno uvrštavanje na kotaciju kod takvih korporacija koje su usvojile strože zakone protiv mogućih preuzimanja.
Ograničeno pravo glasa (izvorni naziv - “ograničeno pravo glasa”). Prema ovoj metodi zaštite, tvrtka usvaja pravni mehanizam koji ograničava mogućnost dioničara da glasaju za svoje dionice ako je njihovo vlasništvo iznad određene razine praga (na primjer, 15%). Ova metoda potiče potencijalne kupce na pregovore s Upravnim odborom, budući da može svoje dioničare osloboditi ovih ograničenja.
Pearl of Defense (izvorni naziv - "Crown Jewel Defense"). Ovom metodom tvrtka može prodati svoju najatraktivniju imovinu prijateljskoj trećoj strani ili konsolidirati vrijednu imovinu u zasebnu pravnu osobu. U ovom slučaju, ciljana imovina manje privlači neprijateljskog ponuditelja.
Pac-man Defense (izvorni naziv - “Pac-man Defense”). Naziv metode zaštite dolazi od naziva računalna igra, koji je bio popularan 80-ih godina 20. stoljeća. Istovremeno, ciljna tvrtka svim metodama sprječava predatorsku tvrtku da joj nametne ponudu na natječaju, a potencijalnom kupcu daje isplativu protuponudu.
White Esquire Defense (izvorni naziv - “White Square Defense”). Ova metoda dosta je slična metodi Bijelog viteza, osim što ova prijateljska tvrtka ne posjeduje većinski, već značajan manjinski udio. Esquire uvijek ima tzv. "Bijeli štitonoša" koji nema namjeru preuzeti tvrtku, ali se koristi kao figura za zaštitu od neprijateljskog preuzimanja. Bijeli Esquire često može dobiti posebna prava glasa za svoje dionice.
Super-majority (izvorni naziv - “Supermajority voicing odredbe”). Ova se metoda koristi kada se donose posebne odluke, kao što je razmatranje ponude za preuzimanje ili promjena u upravi. Supervećinski položaj varira od 60 do 80%, odnosno to je minimalni postotak dioničara koji je potreban za odobravanje bilo koje odluke. Ova mjera ograničava sposobnost preuzimatelja da preuzme ciljano poduzeće, čak i ako je agresor uspio steći kontrolu nad upravnim odborom, te pomaže uravnotežiti interese menadžmenta s interesima dioničara ciljanog poduzeća. Brojne studije pokazale su da odredbe o supervećini povećavaju vrijednost za dioničare, dok se povećani troškovi koordinacije akcija dioničara često nadoknađuju nižim troškovima.
Stvaranje strateškog saveza (izvorni naziv - “Obrana strateškog saveza”). Ova vrsta zaštite također nalikuje metodi “Bijelog viteza”, ali se za razliku od potonje primjenjuje prije nego što se pojavi opasnost od preuzimanja. Strateški savez između dva ili više poduzeća može zaštititi sve strane od neželjenih preuzimanja. No, istovremeno postoji rizik da će se strateški partner transformirati u “sivog viteza” i pokušati apsorbirati tvrtku partnera, koristeći insajderske informacije koje su mu dostupne.
Zaštita imovine. Jedan od načina da se tvrtka gotovo savršeno zaštiti. Ovo je skup pravnih radnji poduzeća, čija je svrha učiniti svoju imovinu manje zanimljivom i nedostupnijom tvrtki napadaču. Ova metoda zaštite može uključivati sljedeće:
Pravno daljinsko odvajanje imovine od stvarnog vlasnika, što se najčešće rješava prijenosom imovine na treću osobu (offshore tvrtke, razni fondovi i sl.).
Ovo je uobičajena zaštitna mjera u Rusiji. Takvi su ugovori u pravilu prilično kontroverzni, ponekad imaginarni i ne predviđaju zamjenu odgovarajućeg ekvivalenta, ali krše prava manjinskih dioničara. U slučaju nedovoljne zakonitosti sporazuma i gubitka imovine, dioničari mogu tužiti kako bi dobili naknadu za nastale gubitke;
Opterećenje vlastite imovine na način da ona u konačnici bude manje atraktivna protivnoj strani;
Zaštita imovine kroz prikrivanje podataka o samoj imovini i njenom vlasniku, dok pravna služba tužene tvrtke osigurava najvišu razinu povjerljivosti podataka.
Druga vrsta zaštite imovine: restrukturiranje obveza kroz povećanje duga. To znači prijenos cjelokupne imovine i obveza poduzeća na poduzeće koje obavlja djelatnost.
preuzimanje merger poduzeće cost
Metode zaštite poduzeća od neprijateljskog preuzimanja
Preraspodjela vlasništva kao karakteristična značajka ruske poslovne stvarnosti ostaje relevantna i danas. No, ako su prije deset godina dijelili državnu imovinu, danas su došli do privatne imovine. Niti jedno dioničko društvo ne može biti zaštićeno od takve “preraspodjele”. Ako je dioničko društvo, znači da je javno. A ako je javno, to znači da ćemo dijeliti. Nažalost, zapljena i podjela imovine putem neprijateljskih preuzimanja ostaje omiljena zabava ruskog biznisa. Odlučili smo današnji materijal posvetiti metodama zaštite našeg poduzeća od poslovnog agresora.
Prijetnja od neprijateljskog preuzimanja toliko je stvarna i ozbiljna da ćemo ovoga puta literarne užitke ostaviti po strani i pokušati vam dati što jasniji plan djelovanja u mogućim situacijama.
PRVI POZIV Znakovi da su se oblaci počeli skupljati nad vašom tvrtkom su:
· neočekivana ponuda za prodaju udjela društva;
· neočekivani prijedlog preraspodjele odgovornosti viših dužnosnika;
· nagli porast broja malih transakcija dionicama;
· velika negativna medijska pokrivenost.
KORACI KOJE MORATE PODUZETI ODMAH
1. Promjena matičara.
Razlog je očigledan – odakle agresoru popis dioničara?
2. Otplatite sve nepodmirene dugove.
Jedan od načina preuzimanja poduzeća je preuzimanje kroz stečajni postupak. Ponekad vas agresor može umjetno učiniti dužnikom.
Primjer 1.
Pregovarate o partnerstvu s velikim dobavljačem. Kao što je to često slučaj u ruskoj stvarnosti, usmeno određujete neke uvjete, posebice pitanje odgode plaćanja. Nakon nekog vremena dogovoreni uvjet se “zaboravi”, a vi ste uvučeni u stečajni postupak.
Primjer 2.
Agresor otkupljuje vaše dugove. Nekoliko dana prije isplate duga, vjerovnik-otmičar zatvara svoje račune, mijenja adresu, a nakon 3 mjeseca podnosi tužbu sa zahtjevom za proglašenje stečaja dužnika.
3. Provesti hitnu reorganizaciju kako bi se:
· preoblikovanje u zatvoreno dioničko društvo ili doo;
· otkup dionica i otpuštanje manjinskih dioničara.
Jedan od načina može biti da se na glavnoj skupštini donese odluka o spajanju dionica, primjerice, 100 u jednu. U tom slučaju vlasnici manjeg udjela postat će vlasnici nedjelimičnih udjela (1/4 udjela, 2/3 udjela itd.). I nedjelimične dionice mogu biti predmetom otkupa od strane dioničkog društva.
· Reorganizacija se može dogoditi u obliku podjele na nekoliko tvrtki, od kojih svaka pojedinačno nije zanimljiva okupatoru.
· Prijenos vrijedne imovine tvrtke na novu pravnu osobu ili podružnicu uz njezino naknadno odvajanje.
4. Počnite kupovati svoje dionice na sekundarnom tržištu.
5. Pokrenite snažan PR u medijima.
Dapače, trebalo je stalno pratiti blagonaklonost medijskog izvještavanja, ali ni sada podrška u medijima ne bi škodila.
6. Sklopiti tajne sporazume koji će značajno umanjiti financijsku dobit agresora u slučaju zarobljavanja.
Tako, na primjer, možete sklopiti tajni ugovor s drugom tvrtkom (također u vašem vlasništvu), prema kojem ona dobiva ekskluzivno pravo kupnje proizvoda tvrtke (u koje se zadire) po fiksnoj (niskoj) cijeni za 50 godina.
7. Ponovno pregovarajte ugovori o radu s cjelokupnom upravom poduzeća i u njih uključiti klauzulu o velikoj (ogromnoj) novčanoj naknadi u slučaju otkaza.
To će i novu upravu opteretiti dugovima.
EKSTREMNE MJERE
1. Protunapad na agresorove dionice.
2. Potražite “bijelog viteza” (druga velika tvrtka za prijateljsko spajanje).
3. Namjerno zaduživanje poduzeća, stjecanje problematične imovine i obveza.
PREVENTIVNE MJERE
Ako samo razmišljate o stvaranju dioničkog društva, ali se ozbiljno bojite prijetnji o kojima se raspravlja, dodajte sljedeće točke u Povelju i time značajno smanjite vjerojatnost neprijateljskih napada.
1. Uvjet za visok postotak potrebnih glasova za rješavanje problema akvizicija i spajanja. Neke zapadne tvrtke dovode potrebnu većinu do 95%.
2. Dijeljenje upravnog odbora na 3 dijela. Prema ovoj klauzuli, tijekom sljedeće 3 godine samo jedan dio može biti izabran od strane skupštine dioničara na 1 godinu.
3. Uvjet fer cijene. Određivanje fiksne premije na trenutnu cijenu dionice za kupca koji stječe bilo koji veliki paket dionica s pravom glasa.
I na kraju još jedan važan savjet. Uvijek se strogo pridržavajte svih zakonskih zahtjeva, čak i u malim stvarima. Jedna skupština, o kojoj mali dioničari nisu obaviješteni, daje razlog vlasniku i jedne dionice da se obrati sudu sa zahtjevom za poništenje odluka vaše skupštine zbog povrede prava dioničara. A ako ovaj dioničar zastupa interese napadača, a sud je također na strani agresora, imate sve šanse da izgubite tvrtku. U ruskoj povijesti do napadaja je dolazilo i iz manjih razloga.