Недосвідченому у фінансових питаннях читачеві загалом зрозуміло, що «+» — це краще, ніж «-», а клас «А», ймовірно, краще, ніж «В». Однак, що стоїть за цими оцінками? Взагалі, будь-який рейтинг – це позиція учасника на певній шкалі ранжирування. Наприклад, рейтинг брокерів, рейтинг надійності інвестицій, кредитний рейтинг, рейтинг web-сторінки в пошукових системах Google або Яндекс, зрештою, шкільні оцінки. Ранжування супроводжує нас усюди. Однак зараз хотілося б детальніше зупинитися на рейтингах, які надають міжнародні рейтингові агенції. Подібних компаній у світі налічується понад сто. Однак найбільш авторитетними та великими є Fitch Ratings, Moody's Investors Service та Standard & Poor's.

Ці агентства оцінюють кредитні рейтинги, рейтинги повернення активів, рейтинги фінансової стійкості, рейтинги корпоративного управління та багато інших. Оцінюються корпорації, банки, страхові компанії, регіональні та місцеві органи влади, міста і навіть країни.

У кожного рейтингового агентства є своя (і не одна) шкала оцінки. Наприклад, короткостроковий кредитний рейтинг Fitch має буквені позначення: F1, F2, F3, B, C і D. При цьому F1 – це високий рівенькредитоспроможності, а D присвоюється компанії, банку чи країні, які оголосили дефолт за своїми фінансовими зобов'язаннями.

Рейтинги фінансової стійкості Fitch позначаються від «ааа» до «f» c «+» або «-». "ааа" позначає найвищий рівень самостійної кредитоспроможності, "f" - позичальник вимагає надання підтримки і не може брати кредит самостійно.

Різні позначення і у Moody's, і Standard & Poor's. Наприклад, нещодавно агентство Moody 's знизило корпоративний рейтинг концерну Fiat з Ва1 до Ва2. Це означає, що довгострокові боргові зобов'язання італійської компанії не тільки схильні до суттєвого кредитного ризику, а й мають негативний прогноз. До речі, створений у травні минулого року Європейський фонд фінансової стабільності, на думку Moody's, має найвищий рейтинг кредитоспроможності – ААА.

Як видно, пояснити двома словами, що позначають літери в шкалі оцінки тієї чи іншої компанії непросто. Ясно одне: підвищення рейтингу – це добре, зниження – погано.

З іншого боку, хотілося б зупинитись на одному важливому аспекті – об'єктивності рейтингових агенцій. Майже всі компанії, що знаходяться на ринку оціночних послуг, є комерційними, основна мета яких, очевидно, прибуток. Це стосується і міжнародних, і національних агентств, яких також чимало. На думку самих компаній, їхня оцінка є повністю об'єктивною. Це зрозуміло!

Проте практика показує, що це не завжди так. Корпоративні замовленняна хороший чи, навпаки, поганий конкурента прогноз, нерідко мають місце – гроші купують все. Найбільш яскравим прикладом стала світова фінансова криза 2008-09 років, коли на порозі дефолту виявилася ціла низка найбільших компаній із «платиновими» рейтингами.

Що потрібно знати інвестору про рейтингові агенції

Почну з визначень рейтингового агентства (далі для стислості писатиму РА): що це і чим вони займаються. Це великі консалтингові компанії, які проводять комплексну оцінку кредитоспроможності, фінансової стійкості, а також якості управління публічних компаній та цілих країн (суверенні рейтинги), регіонів та великих муніципалітетів. Звіти про оцінку не обмежуються справами всередині компанії чи країни. Для комплексного аналізу необхідні прогнози макроекономічних тенденцій, кон'юнктури ринку, а також здатності оцінюваного суб'єкта протистояти несприятливим зовнішнім факторам.

Міжнародні рейтинги

Я веду цей блог уже понад 6 років. Весь цей час я регулярно публікую звіти про результати моїх інвестицій. Сьогодні громадський інвестпортфель становить понад 1 000 000 рублів.

Спеціально для читачів я розробив Курс лінивого інвестора, в якому покроково показав, як налагодити порядок у особистих фінансах та ефективно інвестувати свої заощадження у десятки активів. Рекомендую кожному читачеві пройти як мінімум перший тиждень навчання (це безкоштовно).

За результатами аудиту об'єкту перевірки надається рейтинг, умовні позначеннянайпопулярніших рейтингових агентств зображено на малюнку нижче. Принцип у всіх рейтингів один: що ближче до початку алфавіту, то краще; що менше букв, то гірше. Для привабливості велике значеннямає не лише сам рейтинг, а й прогноз щодо його зміни: позитивний, стабільний, негативний. Є ще класичне правило, про яке варто згадати: рейтинг компанії не може бути вищим за суверенний рейтинг країни.

Опублікованими рейтингами керуються при прийнятті інвестиційних рішень національні та комерційні, Міжнародний валютний фонд, інвестиційні та приватні інвестори. Це важливо аналізувати при розміщенні своїх капіталів у цінні паперитих чи інших емітентів. Чим вищий рейтинг, тим нижчий ризик для інвестора, вартість запозичення для емітента і навпаки. Так, країни, що перебувають у стані банкрутства, з рейтингом D — default (Греція в 2010, Аргентина в 1990 роки та ін.) змушені були випускати короткострокові державні облігації з прибутковістю 20-25% річних. Такі папери ігноруються серйозними гравцями, але для азартних спекулянтів тут є чим поживитись, на свій страх і ризик. Вигода полягає у можливому виході країни з рецесії, або у покращенні фінансових показників окремої компанії. При високій фіксованій спекулянт отримує наддоходи.

Але й ризик заморозити свої інвестиції надовго, за такої якості цінних паперів, дуже високий. Дуже важливо мати публічний рейтинг для компаній, що працюють на роздрібному фінансовому ринку (банки, компанії, що управляють, пенсійні фонди, страховики). Для них наявність високого рейтингу — найчастіше умова виживання, великі клієнти обирають партнерів, виходячи з рейтингових оцінок.

На жаль, цього не можна сказати про фінансових брокерів, які не рейтингуються і не позиціонують цю перевагу для розвитку своїх брендів. Я це пов'язую з тим, що фінансові брокери в Росії не є публічними компаніями та не залучають капітал на ринку корпоративного запозичення. Їх важливіше підтвердити свою репутацію демонстрацією ліцензій. Виняток становлять брокери, що входять до банківських груп і розміщують у себе на сайті інформацію про рейтинги материнських структур. Приклад - x, .

Відкриття-брокер, навпаки, не використовує цю можливість: мабуть через те, що ФГ Відкриття має нижчий рейтинг B+ від S&P. Щоб отримати акредитацію та здобути репутацію на міжнародних ринках, РА необхідно відповідати таким вимогам:

• Незалежність від державних та корпоративних інститутів;
• Методика оцінки, що визнана бізнесом та міжнародною спільнотою;
• Наявність достатніх кадрових ресурсів щодо повноцінного аналізу.

Тепер нам важливо відповісти на запитання: навіщо приватні компанії витрачають великі гроші на РА і свідомо наражаються на репутаційний ризик? Адже аудит може призвести до зниження рейтингу та удару по конкурентних позиціях. Проте великі публічні компанії закладають бюджети на експертизу РА, яка проводиться «на автоматі» щорічно, незалежно від того, сприятливий момент для оцінки чи ні. Відповідь дам за пунктами, щоб не прогаяти важливих причин:

• Можливість залучати інвестиції дешевше та без проблем реструктурувати поточні зобов'язання;
• Підвищення вартості та популярності корпоративних облігацій;
• Позитивний вплив при підвищенні рейтингу на зростання курсової ;
• Престиж, довіра клієнтів, імідж прозорої та відкритої компанії.

РА не тільки роблять разову оцінку, а й постійно контактують з урядом країн, що оцінюються, і менеджментом компаній-клієнтів. Замовляючи оцінку, економічна влада та власники бізнесу розраховують не лише на присвоєння того чи іншого рейтингу, а й на експертну допомогу РА у виправленні проблем, виявлених у ході дослідження.

Велика трійка

У світі налічується більше сотні рейтингових агентств, але домінуюче становище у цьому бізнесі вже друге століття займає так звана велика трійка: американські Standard & Poor's (S&P, засноване 1860 року), Moody's (1900) та англо-американське Fitch Ratings (1913). Я волію відкидати конспірологічні версії «засилля» американських компанійна цьому ринку і знаходжу для цього зрозуміліше мені пояснення: рейтинговий бізнес родом з Америки і має там великі традиції. Сьогодні велика трійка є більш ніж у ста країнах світу і збирає левову частку замовлень на фінансову аналітику. І, хоча їхня сукупна частка поступово падає, трьом агентствам належить близько 95% світового ринку і конкурують вони здебільшого між собою.

У Москві є офіси всіх трьох агенцій, акредитованих у Центральному банку. Вони мають юридичний статус філій зарубіжних компаній, але з 13 липня 2017 року мають перейти на формат дочірньої компанії з російською юрисдикцією. Російськомовні сайти агентств великої трійки, де можна познайомитися з аналітикою і пошукати цікаві для вас рейтинги, тут:

• S&P — spratings.com/en_US/topic/-/render/topic-detail/spotlight-on-russia-and-cis;
• Moody's - moodys.com/pages/default_ee.aspx;
• Fitch - fitchratings.com/site/russia.

Окрім багатомільярдних контрактів, велика трійка отримує й численні звинувачення у політичній заангажованості. Особливо це стосується країн, кредитний рейтинг яких знижується до неприйнятного для інвесторів «сміттєвого» рівня. Так було з Грецією у 2009—2012 роках, з Росією у січні 2014. «Скривджені» клієнти аргументують свої аргументи тим, що РА є комерційними компаніями, метою діяльності яких є прибуток. Самі РА та їхні адвокати наголошують на тому, що незалежний аналіз можна довіряти лише приватній компанії, яка не підпорядковується чиновникам і не бере участі в геополітиці.

Сумніви щодо достовірності аналізу були підігріті й у самій Америці на хвилі кризи 2007—2009 років, коли експерти великої трійки не дали своєчасного прогнозу іпотечного колапсу та банкрутства провідного банку Lehman Brothers. Вони стали знижувати рейтинги банків та корпорацій вже постфактум, слідуючи за ситуацією, а не попереджаючи її.

Більше того, піддавалися звільненням співробітники, які відкрито попереджали про боргову кризу, що насувається. На РА великої трійки були накладені серйозні штрафні санкції обсягом кілька мільярдів доларів, які виплачуються досі. Вийшла свого роду «перевірка перевіряльників», яка пішла на користь усієї індустрії. Класичні методики були переглянуті, вимоги до фінансових показників клієнтів посилені. Сьогодні нова система, що жорстко регулює всі фінансові інститути, називається Базельською (за назвою швейцарського міста, в якому підписано міжнародну угоду).

У тому числі посилена відповідальність РА за рейтинги, що ними присвоюються. Найбільшим зрушенням можна вважати нову тенденцію, коли за дослідження платить не сам емітент, що оцінюється, а інвестор, який зацікавлений в аналізі цього емітента.

Криза сприяла виведенню на сцену нових гравців, у тому числі в Європі та Азії. Мабуть, найпомітнішим прикладом є китайська національна агенція Dagong. Китай, представляючи другу економіку світу та будучи другим після США міжнародним кредитором, заявив про свої права на участь у рейтинговому процесі.

Проте китайці, маючи підконтрольну державі фінансову систему, Поки в основному оцінюють самі себе (благо, обсяги дозволяють), а на міжнародному ринку продовжують користуватися попитом ті самі S&P, Moody's і Fitch. Суперечки про рівень об'єктивності подібних рішень не припиняться ніколи, але по-справжньому альтернативних компаній, які мають такий самий авторитет і кваліфікацію, на світовому фінансовому ринку поки що не з'явилося.

Імпортозаміщення на ринку рейтингових послуг

Нові перспективи для вітчизняних агентств відкрилися у 2014 році, у рамках проголошеної державою політики імпортозаміщення. Відіграли свою роль і санкції, коли через неможливість залучати дешеву на Заході, вітчизняні компанії знизили попит на послуги міжнародних РА.

Під нові тенденції почала активно писатися законодавча база. Основним нормативним актом сьогодні є Закон про діяльність кредитних рейтингових агентств у РФ №222-ФЗ від 13.07.2015, згідно з яким усі російські гравці на цьому ринку ставляться під пильний контроль Центрального банку. Міжнародні рейтингові агенції позбавляються права відкликати у російських економічних суб'єктів рейтинги, які присвоєні за національною шкалою. Таким чином, національний рейтинг оголошено пріоритетним по відношенню до міжнародного. Порівняльна таблицяшкал оцінки наведено нижче.

• S&P – BB+ прогноз позитивний;
• Moody's – Ba1 прогноз стабільний;
• Fitch – прогноз BBB стабільний.

Оборотною стороною імпортозаміщення є скорочення присутності міжнародних агентств у Росії. Вже зараз більшість функцій передано фахівцям у Нью-Йорку та Лондоні, московські офіси пустіють. Це необов'язково означає, що велика трійка з Росії піде. У 2015 році те ж саме йшлося про Visa та Mastercard, але вони продовжили вести свій бізнес у нас. Зараз велика трійка активно веде процес відкликання рейтингів за національною шкалою більш ніж у 150 російських емітентів і в самої РФ. У пресі багато повідомлень про це, але приватним інвесторам я рекомендую ставитись до цього стримано: процедури пов'язані з виконанням норм нового закону. Усі раніше надані міжнародні рейтинги залишаться в силі.

З вітчизняних РА в даний час мають акредитацію ЦБ лише два: АТ «Рейтингове агентство «Експерт РА» raexpert.ru та АТ «Аналітичне кредитне рейтингове агентство (АКРА)» acra-ratings.ru. У стадії очікування та виправлення зауважень ЦБ знаходяться «Рус-Рейтинг» та Національна рейтингова агенція» (НРА). Включення до Реєстру Центрального Банку критично важливе для російських РА. Без цього вони не зможуть проводити повноцінну діяльність. Зокрема, присвоювати рейтинги, а ті, у свою чергу, не матимуть права залучати державні гроші.

Висновок

Підсумую фінальні питання: наскільки актуальними є рейтинги при аналізі емітентів? Чи варто довіряти рейтингам великої трійки, особливо з огляду на удар по їхній репутації після кризи 2008 року? Як ставитися до рейтингів, які надають російські РА, адже їхні оцінки не мають великої цінності на міжнародному ринку капіталу? У загальному виглядія б відповів так:

• Рейтинги, безумовно, є актуальними як джерело та інструмент комплексної оцінки компанії.
• Довіряти варто, незважаючи на неоднозначність методик. Дефолт теоретично може статися і в компанії з рейтингом ААА, але ймовірність настання такої події у емітента з групи С або D у рази вища.
• Рейтинги російських РА враховувати треба, адже на їхньому боці нове законодавство та затребуваність у нових політичних реаліях.
• Оцінки агентств із великої трійки не втрачають своєї цінності, бо за ними – величезний міжнародний досвід та репутація визнаних спеціалістів.

Всім профіту!

Протягом останніх кількох років у стрічках новин та регулярних виданнях з'являються заголовки зі словами "рейтингові агенції" та "кредитні рейтинги". У цих публікаціях йдеться про підвищення чи зниження кредитних рейтингів як цілих країн, так і окремих компаній. Останній галас з приводу дій рейтингових агентств стався у розпал кризи 2008 року.

Самі по собі рейтингові агенціїє комерційними організаціями, які займаються дослідженням якості управління активами, оцінкою платоспроможності емітентів, аналізом можливих ризиків для потенційних інвесторів та багатьох інших. На даний момент у світі існує понад 100 рейтингових агентств, найвідомішими з яких є Moody's, Fitch Ratings та Standard & Poor's. По суті, всі ці агентства є видавничо-інформаційними організаціями, які формулюють і створюють кредитні рейтинги. Вважають, що вони є повністю незалежними, тому що не беруть участі в угодах на ринках.

Кредитний рейтинг від рейтингових агенцій

Найбільш відомим напрямом діяльність рейтингових агентств є оцінка платоспроможності або виставлення кредитного рейтингу, який відображає ризики невиплат за борговими зобов'язаннями і прямо впливає на дохідність і вартість боргових зобов'язань, а також на розмір процентної ставки. Чим менший ризик невиплат, тим вищий кредитний рейтинг емітента. Кредитні рейтинги можуть бути короткостроковими і довгостроковими. Короткострокові рейтинги прогнозують платоспроможність емітента, що оцінюється, протягом року, а довгострокові протягом більш тривалого періоду. При складанні довгострокового рейтингу агентства дають прогнози, які можуть бути стабільними, негативними, позитивними або такими, що розвиваються. Дані прогнози вказують на можливу зміну кредитного рейтингу у найближчі півроку чи рік.

Довгострокові рейтинги (на прикладі компанії Standard & Poor's)

Довгостроковий рейтинг може приймати значення від D, яке означає , до AAA, яке говорить про високі можливості емітента погашення кредитів. Між нижчим і вищим значенням рейтингу розташовуються такі категорії: С - серйозні труднощі, початок процедури банкрутства емітента більш ніж ймовірно СС - великі труднощі з будь-якими виплатами ССС - серйозні труднощі з виплатами за борговими зобов'язаннями B - платоспроможність знаходиться на задовільному рівні, але несприятлива економічна ситуація може негативно позначитися на платежах BB - аналогічно рейтингу B, але ймовірність впливу несприятливих економічних умов трохи нижче BBB - задовільна платоспроможність A - високі можливості виплати кредитних зобов'язань, але залежні від економічної ситуації AA - високі можливості емітента погашення кредитних зобов'язань Проміжні оцінки зображуються в вигляді знака "плюс" або "мінус" після буквеного позначеннякредитний рейтинг. Крім перерахованих рейтингів, існують такі значення як: SD - відмова від виплати за деякими кредитними зобов'язаннями NR - відсутність кредитного рейтингу.

Короткострокові рейтинги

Короткострокові рейтинги позначаються набагато простіше, ніж довгострокові і включають такі категорії: D - за зобов'язанням оголошено дефолт C - обмежені шанси на виплату боргів, що знаходяться в повній залежності від економічної ситуації B - спекулятивне боргове з шансами на погашення сильно залежать від ситуації на ринку A- 1, А-2, A-3 - аналогічні першим трьом показникам довгострокових рейтингів

Навіщо використовуються оцінки рейтингових агентств?

Рейтинги використовують для обмежень вкладення, як і допуску інвестицій у списки прийнятних. Наприклад, Центральні банки вимагають наявності рейтингів для внесення до ломбардних списків - чим нижча рейтингова оцінка, тим вища; такі вимоги пред'являють для інвестування. Необхідно розуміти, що рейтинги оцінюють лише спроможність емітента виплатити борги. Тому країни або організації, які витрачають усі свої вільні кошти на обслуговування боргів, матимуть рейтинг значно вищий, ніж рефінансування та емітенти, що швидко розвиваються. Особливо популярними рейтинги стають під час криз, коли інвестори починають шукати безпечні можливості для вкладень своїх коштів.

Як складаються кредитні рейтинги рейтинговими агенціями?

Під час визначення кредитоспроможності емітента проводиться всебічна перевірка його готовності та здатності виконувати взяті на себе фінансові зобов'язання у суворій відповідності до умов їх виконання. При цьому береться до уваги конкурентоспроможність компанії, особливості її корпоративного управління та менеджменту, економічні та геополітичні чинники, показники ефективності, особливості діяльності, специфічні фактори ризику та інші фінансово-економічні характеристики, які можуть вплинути на виконання боргових зобов'язань. При визначенні кредитного рейтингу суверенного емітента, у ролі якого виступає національний уряд, основна увага припадає на політичні ризики, загальний рівень боргового навантаження та стійкість курсу національної валюти. Оцінюючи кредитних якостей конкретних боргових зобов'язань, у ролі яких можуть виступати муніципальні чи компаративні , і ймовірності дефолту з них найчастіше використовується , яку надає сам емітент. При виставленні рейтингів муніципальним і корпоративним облігаціям рейтинговими агентствами насамперед оцінюється самого емітента, лише після цього кредитні якості облігації як боргового зобов'язання. Такий механізм оцінки виступає у ролі своєрідної подушки безпеки, яка обмежує кредитні ризики, які можуть бути пов'язані з цим зобов'язанням. Рейтинговими агентствами може оцінюватися рівень можливого відшкодування боргів після дефолту, або можливість, що у разі дефолту позичальника інвесторам вдасться повернути невиплачену частину основної суми боргу. Ймовірність повернення може бути в ролі окремого рейтингу або використовуватися як фактор при виставленні кредитного рейтингу.

Хто фінансує рейтингові агенції?

Основним джерелом фінансування рейтингових агентств є самі емітенти, які платять за сам факт включення їх до рейтингів. Вони вносять щорічну плату за те, що отримують оцінку власних можливостей щодо виплат за борговими зобов'язаннями, а також отримують консультації щодо покращення існуючих кредитних рейтингів. Виходить, що у діяльності рейтингових агентств зацікавлені емітенти та інвестори. Перша група прагне вищому становищу у рейтингах, щоб одержати вигідніших умов фінансування. Друга група зацікавлена ​​у чесності агентств під час виставлення кредитних рейтингів. Оскільки платять емітенти, то цілком можливо, що між ними та рейтинговими агенціями можуть існувати неофіційні контракти. Подібна активно критикується, але нині немає жодної реальної альтернативи. Тому рейтингові агентства продовжують відігравати значну роль у світовій економіці через те, що довести їхні помилки практично неможливо, а замінити на даний момент їх нема кому.

Країни та кредитні рейтинги

За минулі п'ять років з'явилося чимало незадоволених урядів, які зазнали на собі наслідків зниження кредитних рейтингів, що призводять до істотного зростання витрат держав на обслуговування зовнішніх боргів. Незважаючи на подібну критику, інвестори продовжують прислухатися до рейтингових агентств, оскільки їм потрібна інформація про фінансові справи тієї чи іншої країни. Реакція на подібне невдоволення виявилася в Європі прийняттям минулого місяця пакету документів, що обмежує діяльність рейтингових агентств щодо суверенних рейтингів. З цього моменту їх можна озвучувати лише тричі на рік, що дещо зменшить інтерес інвесторів до них через відсутність оперативності даних.

Чи адекватні прогнози рейтингових агенцій?

На тлі звинувачень у суб'єктивності адекватність прогнозів рейтингових агентств легко перевірити. Потрібно порівняти кількість дефолтів, що трапилися за фактом щодо цінних паперів. Основним чинником довіри інвесторів до рейтингування є те, що кредитні рейтинги підтверджували свою прогнозну силу. Статистика була дуже переконливою навіть під час криз: на ринку облігацій кількість дефолтів перебувала у прямій залежності від рівня рейтингу. Чим вищий був рейтинг – тим менше було дефолтів за облігаціями. Існує досить поширена хибна думка, що при високому рейтингу дефолт неможливий, а якщо він трапився, то це помилка. Дефолт може статися за будь-якого рейтингу, навіть максимально високого. Головне питання- Це число таких дефолтів. Будь-хто повинен розуміти, що купуючи портфель облігацій, з дуже високими рейтингами, весь портфель не буде схильний до серйозних ризиків, навіть якщо якийсь папір «дефолтне». Адже кредитний рейтинг зовсім не є панацеєю від дефолту.

Альтернатива «великій трійці» рейтингових агенцій

Європейські політики не в захваті від того, що весь світ залежить від трьох, а за фактом навіть двох компаній (Moody's та Standard & Poor's), які займають близько 80% світового ринку у сфері рейтингових послуг. У ситуації, що склалася, багато хто намагається виявити елементи геополітичної змови, оскільки коріння «рейтингової трійки» зі США. Перше що спадає на думку – збільшити кількість рейтингових агентств. Можливо, їх оцінки відрізнятимуться від прогнозів «трійки» і інвестори формуватимуть свою думку щодо компаній, порівнюючи рейтинги. Європа починає рухатися цим шляхом намагаючись підвищити роль національних рейтингових агентств. На жаль, ці агенції будуть шановані в рамках певних країн, і нічого не означатимуть при присвоєнні рейтингів у світовому масштабі. Від ідеї створення Єдиного європейського рейтингового агентства відмовилися через конфлікт інтересів, що виник. Гідний конкурент «рейтингової трійці» з'явиться у вигляді міжнародного рейтингового агентства Universal Credit Rating Group (UCRG), яке створюють компанії з Росії, США та Китаю, увійти до складу цього проекту запропонували агенції UCRA. Ідея створення UCRG заснована на об'єднанні компаній, що мають локальну експертизу, добре розуміють внутрішній, вміють якісно та неупереджено присвоювати рейтинги згідно з національною шкалою. Ці компанії не повинні працювати на глобальному інвесторі. Основне завдання UCRG полягає у можливості об'єднання локальних гравців з метою визначення рейтингів за міжнародною шкалою. Проект має гарну перспективу, що підтверджує наявність таких ініціатив. UCRG зможе потіснити "рейтингову трійку" тільки через 7-10 років, оскільки неможливо миттєво створити довіру.

Будьте в курсі всіх важливих подій United Traders - підписуйтесь на наш

Кредитні рейтинги, будучи основним інструментом для оцінки боргового ринку, використовуються інвесторами по всьому світу для оцінки платоспроможності цінних паперів, підприємств, міст і навіть цілих держав. Підвищення чи зниження рейтингу є значним сигналом для інвесторів у тому, наскільки змінився ризик за тими чи іншим активам. З рейтингів інвестиційні фонди формують свої портфелі, банки визначають відсоткові ставки за кредитами великих компаній, страхові компанії розраховують свої резерви.

Формуванням кредитних рейтингів займаються спеціальні рейтингові агенції. На сьогодні у світі існує близько 100 різних рейтингових агентств, які можна поділити на міжнародні та національні. Найбільш відомими та впливовими міжнародними агенціямиє «велика трійка»: Standard & Poors, Moody's та Fitch Ratings. На ці агенції припадає понад 95% усіх рейтингів боргових зобов'язань у світі.

Присвоєння рейтингу емітенту чи цінних паперів відбувається на комерційній основі. Замовником послуги може бути держава, компанія, фінансові організації. Наявність рейтингу дає емітентам можливість пропонувати свої цінні папери ширшому колу інвесторів, знижує відсоткові ставки, а також робить позичальника відомішим і впливає на його репутацію.

Інвестори, завдяки рейтингам, можуть отримати незалежну оцінкунадійності тих чи інших цінних паперів, порівняти їх між собою за співвідношенням ризик/прибутковість, а також оперативно отримувати інформацію про погіршення або покращення стану емітентів, що відображає зміну рейтингу.

У Росії її кредитні рейтинги застосовують у наступних регуляторних цілях: ломбардний перелік ЦБ, інвестування коштів пенсійних накопичень, розрахунок страхових резервів страхових компаній, інвестування коштів військової іпотеки, розміщення коштів держкомпаній, визначення гарантій по кредитах підприємствам агропромислового комплексу, розрахунок власних коштів управляючих компаній, НПФов, профучасників та страхових компаній.

До 2017 р. у регуляторних цілях використовувалась переважно міжнародна шкала, яка формувалася «великою трійкою». Однак після «санкційної війни» 2014-2015 рр., коли всі три агентства разом знизили рейтинг Росії до спекулятивного, було прийнято рішення уникати такої практики, щоб знизити залежність від зовнішніх ризиків. З квітня 2017 р. агентства S&P, Moody's та Fitch представлені в Росії у вигляді філій, і їх рейтингами можуть користуватися іноземні інвестори.

З 1 січня 2017 р. у Росії діяльність кредитних рейтингових агентств (КРА) регулюється 222 федеральним законом. Відповідно до цього закону, національна рейтингова шкала має перевагу перед міжнародною, і лише вона використовується для регуляторних цілей. Усі організації, які працюють із держкоштами, зобов'язані отримати рейтинг за цією шкалою в одного з агентств, включених до спеціального реєстру акредитованих КРА, складеного Центральним Банком.

У реєстр КРА на сьогоднішній день включено всього два агентства - «АКРА» та «Експерт Ра».Вони надають рейтинги суб'єктам Російської Федераціїемітентам цінних паперів з корпоративного та фінансового секторів економіки, а також випускам облігацій у рамках структурованого фінансування.

«АКРА»- аналітичне кредитне рейтингове агентство. Було започатковано 20 листопада 2015 р. після затвердження 222-ФЗ з метою створити рейтингове агентство, методології якого довіряли б російські фінансові інститути. Акціонерами «АКРА» стали 27 російських компанійта фінансових інститутів з рівними частками 3,7037% статутного капіталу, Склав понад 3 млрд руб. в цілому. Зі списком акціонерів можна ознайомитися на офіційному сайті агентства.

«Експерт РА»- рейтингове агентство, засноване 1997 р. У грудні 2016 р. було включено до Реєстру кредитних рейтингових агентств Банку Росії. «Експерт РА» використовує 16 методологій із присвоєння кредитних рейтингів, 11 з яких визнані Банком Росії повністю відповідними вимогам закону 222-ФЗ та можуть використовуватись у регуляторних цілях. Це методологія присвоєння рейтингів кредитоспроможності банкам; регіональним та муніципальним органам влади Російської Федерації; не фінансовим компаніям; холдингових компаній; проектним компаніям; лізингових компаній; мікрофінансовим організаціям; фінансових компаній; методологія присвоєння кредитних рейтингів борговим інструментам, а також методології присвоєння рейтингів фінансової надійності страховим компаніям та страховикам, що спеціалізуються на страхуванні життя. Крім рейтингової діяльності, агентство проводить різноманітні дослідження банківської сфери, ринків лізингу, факторингу, страхування, МФО, НПФ тощо

* Маються на увазі комерційні, економічні та фінансові умови

Рейтингове агентство «Експерт РА» за всіма чинними рейтингами кредитоспроможності банків також встановлює прогнози.
Прогноз означає думку Агентства щодо можливої ​​зміни рівня рейтингу у середньостроковій перспективі.

Види прогнозів:

- Позитивний прогноз: висока ймовірність підвищення рейтингу у середньостроковій перспективі
- Негативний прогноз: висока ймовірність зниження рейтингу у середньостроковій перспективі
- Стабільний прогноз: висока ймовірність збереження рейтингу на колишньому рівні у середньостроковій перспективі
- Розвивається прогноз: у середньостроковій перспективі рівноймовірні 2 або більше варіантів рейтингових дій (збереження, підвищення чи зниження рейтингу)

Крім двох акредитованих Центральним банком агентств і філій «великої трійки» в Росії працюють ще три великі рейтингові агентства. Це «Національна Рейтингова Агенція» (НРА), «Рус-Рейтинг» та AK&M.

«Національне рейтингове агентство» існує з 2002 року. З 13 січня 2017 р. зупинило діяльність із присвоєння кредитних рейтингів. В даний час продовжує діяльність з присвоєння та актуалізації некредитних рейтингів, таких як рейтинги надійності, якості послуг, якості корпоративного управління, якості ризик-менеджменту, привабливості роботодавців та інших.

Рейтингова агенція AK&M існує з 2005 р. Веде свою історію від рейтингового центру інформаційно-аналітичного агентства AK&M, що формує рейтинги з 1994 р. З 13 січня 2017 р. продовжує рейтингову діяльність, не пов'язану з присвоєнням кредитних рейтингів.

БКС Експрес

Рейтингові агенції(РА) - організації, що спеціалізуються на оцінці кредитоспроможності емітентів та інвестиційній якості цінних паперів, що емітуються. За результатами своїх досліджень агенції надають кредитні рейтинги.

Для того, щоб правильно використовувати рейтинги, необхідно розуміти, що агентства оцінюють при їх виставленні насамперед ймовірність несплати боргу. При цьому рейтинги не відображають ряд інших факторів, які можуть мати значення для позичальника в майбутньому, такі як зміна економічної кон'юнктури або проблеми з поточною ліквідністю.

РА не надають гарантій за результати своїх досліджень і не розголошують використовувану методологію в повному обсязі.

Присвоєння рейтингу комерційна послуга. Її замовниками є держави, підприємства, фінансові організації. Наявність рейтингу дає емітентам можливість пропонувати свої цінні папери ширшому колу інвесторів, знижує відсоткові ставки, а також робить відомим позичальника і впливає на його репутацію.

Завдяки рейтингам інвестори можуть отримати незалежну думку про можливість вкладення коштів, знизити ризики, порівняти цінні папери за співвідношенням ризик-прибутковість. У цьому агентства відстежують платоспроможність позичальників у момент присвоєння рейтингу, а й протягом усього періоду співробітництва, тому інвестори мають доступом до інформації про надійності своїх вкладень фактично у часі.

Проте недолік РА у тому, що й дані часто спізнюються. Їх безумовною невдачею стало те, що вони не змогли попередити інвесторів вчасно про проблеми в таких компаніях, як AIG, Enron, Lehman Bros., Parmalat та ін. фінансові труднощі і навіть причиною кризи на ринку американської нерухомості. Саме тоді вперше у ряду провідних інвесторів з'явилися сумніви щодо професійної компетентності РА.

Вважається, що основними причинами збоїв у роботі агенцій були: повільна швидкість реакції на події, припущення, що використовуються в методології, конкуренція між самими агенціями, а також конфлікт інтересів, коли присвоєння рейтингу оплачує держава або компанія-замовник, зацікавлені у позитивній оцінці.

Історично склалося, що міжнародні зареєстровані США. Це з тим, що американські інвестиційні фонди вважаються найбільшими учасниками ринку капіталів .